河北
【年報】美的集團交出最近三年最好“成績單”，但四季度收入增幅驟減，利潤也大變臉，讓投資者對其2026年產生擔憂。
3月30日晚間，美的集團（000333/0300.HK）發布了2025年報，全年完成營收4585億元，增長12%；實現歸母凈利潤439.5億元，增長超過14%。
在高收入基礎上，美的依舊交出一份兩雙財報，顯得尤為可貴。
得益于“以舊換新”補貼政策持續拉動，智能家居完成收入2999億元，差點就達到三千億，增長11.3%。智能家居是美的基本盤和壓艙石，能達到兩位數以上，那全年業績基本就穩了。
其他業務收入都低于500億元，其中：樓宇科技收入358億元，增長25.7%，機器人與自動化310億元，增長8.1%；工業技術272億元，增長10.2%，其他創新業務287億元，增長約27%。
毛利率最高當屬樓宇科技，為30.58%；其次是智能家居，29.9%，但減少0.08個百分點；機器人及自動化也達到21.3%；工業技術為17.5%，其他創新業務毛利率略低為11.3%。
美的整體毛利率為26.39%，比2024年少0.1個百分點，在較內卷的家電行業中，還是保住了利潤。
銷售、管理和研發費用都比2024年有所增加，三項費用合計為768億元，總費率為16.75%；2024年總費率為16.99%，減少大約0.24個百分點，在4000多億規模下，這可以增加大幾億利潤。
美的利息收入遠遠高于利息費用，去年財務費用“盈余”超過59億元；加上投資收益約17億元，其他收益26.6億元，美的總計實現營業利潤530億元，同比增長66億元。
2025全年，美的實現凈利潤近440億元，是海爾智家（196億元）約2.3倍；也顯然遠遠超過格力電器，后者前三季度凈利潤約215億元，下滑2.3%。
話雖如此，但也應該注意到，美的四季度收入增速驟降至5.7%，顯示退補的影響較大；尤其是凈利潤只有不到59億元，同比下滑約11%，環比則下滑近51%。
也多虧了前三季度的底子比較厚，不然“兩雙”也不容易達到。2026年，也是美的在內所有家電企業又一個大挑戰年份。
根據董事會決議，美的計劃2025年末分紅每股3.8元，加上年中分紅每股0.5元，全年合計每股4.3元，對應當前72元股價，股息率大約是6%。
董事長兼總裁方洪波持有大約1.17億股，可以得到分紅現金超過5億元，大約是其基本薪酬（1267萬元）近40倍。其持股市值大約是84億元。當然，分紅還需要股東大會通過。
美的還有三位高層薪酬也超過千萬元，分別是趙磊、王建國、管金偉；其他高層大多薪酬超過500萬元。
至3月30日，美的總市值5482億元，比海爾智家與格力電器市值總和（4134億元）還多約1350億元。
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