“小作文”又來詐市，多晶硅傳聞這次套牢了量化基金？

可憐之人，必有可恨之處。能夠拯救光伏的，似乎只有“小作文”了。然而現(xiàn)在，光伏或將被“小作文”反噬。

4月12日晚起，相關傳聞在私募圈、行業(yè)社群和社交平臺開始擴散，4月13日演化為所謂‘閉門會議紀要’并迅速發(fā)酵。

針對這份網傳“閉門會議紀要”，協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)等企業(yè)明確回應為假消息，隆基綠能表示并不知情；主流媒體求證結果顯示，該紀要可信度很低。

該傳聞內容如下——

會議時間：2026年4月1日-4月4日

參會主體：硅料環(huán)節(jié)通威股份、協(xié)鑫科技、新特能源、大全能源、東方希望（硅料五巨頭）；下游環(huán)節(jié)隆基綠能、TCL中環(huán)、晶科能源等一體化企業(yè)

參會人員：各企業(yè)核心決策層。

圖中K線為多晶硅期貨主力連續(xù)合約（psm2605）走勢圖

4月13日午后，在傳聞持續(xù)發(fā)酵后，多晶硅期貨與光伏板塊明顯異動，資金跟風放大了盤面波動。

針對上述傳聞，趕碳號向網傳“被參會”的協(xié)鑫科技、晶科能源等多家企業(yè)逐一求證，所有受訪企業(yè)明確回復：未召開、未參與相關閉門會議，網傳會議內容為不實信息。另外，證券時報、澎湃新聞等多家主流媒體同步向傳聞涉事企業(yè)核實，均得到 “假消息” 的明確回應。

趕碳號真的很好奇，大數(shù)據(jù)時代，如果想要追查某個擾亂市場甚至是操縱市場的假新聞的源頭，應該不難吧？然而令人遺憾的是，近兩年來光伏行業(yè)的小作文滿天飛，除了個別企業(yè)因為發(fā)布太空光伏相關股價敏感信息被監(jiān)管機構處罰以外，編造、散播“小作文”的機構和個人，截至目前似乎還沒有一起被立案調查過。

01多晶硅期貨漲停，量化資金成追高主力？

在傳聞發(fā)酵推動下，4月13日光伏產業(yè)鏈期貨、現(xiàn)貨及二級市場出現(xiàn)全面異動。

在多晶硅期貨端，多晶硅期貨主力合約（PS2605）4 月13 日收盤漲停，報收于34770/噸，漲幅9.00%，成交量59236 手，成交額為60.21億元，較前一交易日顯著放大。

在光伏概念股指數(shù)端，中證光伏產業(yè)指數(shù)（931151）4月13日收盤報收3143.10點，漲幅1.76%，日內最高觸及 3166.86 點，單日成交額 727.13 億元；

在個股端，京運通收盤漲停，通威股份盤中觸及漲停，大全能源日內最高漲幅近12%，弘元綠能、合盛硅業(yè)、愛旭股份、億晶光電等個股同步跟漲。

一位頭部私募基金負責人向趕碳號透露，當日追高買入的資金中，或以量化資金為主。根據(jù)測算，當前A股全口徑量化資金日均成交占比為30%-40%，題材活躍日占比可升至40%以上；4 月13 日光伏概念股交易數(shù)據(jù)中，程序化交易占比顯著高于日常均值，成為板塊拉升的核心資金力量。

這類量化策略的核心特征，是對市場異動、關鍵詞熱度、價格趨勢高度敏感，但缺乏對傳聞真實性的基本面核實能力。在傳聞擴散、價格拉升的正向循環(huán)中，量化資金會程序化很容易跟風買入，從而進一步放大行情波動；而一旦傳聞被證偽、趨勢反轉，又會快速反手做空，形成反向踩踏。

02反壟斷禁令之下，聯(lián)合控產挺價或涉嫌違法

市場傳聞的核心邏輯——企業(yè)聯(lián)合限產挺價，早已被監(jiān)管部門明確劃定為反壟斷紅線，幾乎不再存在合規(guī)操作的空間。

2026年1月6日，國家市場監(jiān)督管理總局約談中國光伏行業(yè)協(xié)會及通威、協(xié)鑫、大全、新特、亞硅、東方希望等多家頭部多晶硅企業(yè)，通報相關壟斷風險并提出明確整改要求。此次約談中，市監(jiān)總局明確劃定三條不可觸碰的法律紅線：

1. 不得約定產能、產能利用率、產銷量以及銷售價格；

2. 不得通過出資比例，以任何形式進行市場劃分、產量分配、利潤分配；

3. 不得就價格、成本、產銷量等敏感商業(yè)信息開展任何形式的溝通協(xié)調。

根據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》，達成并實施壟斷協(xié)議的企業(yè)，將面臨最高可達上一年度銷售額10%的罰款，情節(jié)嚴重的可被責令停業(yè)整頓。

這意味著，無論傳聞中的閉門會是否真實召開，任何形式的企業(yè)間協(xié)同控產、定價行為，均已涉嫌違反反壟斷法律法規(guī)。對于上市公司而言，此類行為還將面臨信息披露、合規(guī)監(jiān)管的多重風險，頭部企業(yè)都不會輕易觸碰監(jiān)管紅線。

所以，不排除還有一種小概率的可能性存在，就是確有此事，但沒有一家企業(yè)肯承認。

拋開市場傳聞，從中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會、InfoLink周報來看，當前多晶硅行業(yè)嚴重供需失衡的核心格局并未發(fā)生任何改變，僅靠企業(yè)協(xié)同限產，根本無法扭轉價格中長期下行趨勢。

截至2026年3月末，國內多晶硅名義總產能約329萬噸/ 年，而2026年全球光伏裝機對應的硅料有效需求僅102-118萬噸，產能過剩倍數(shù)高達2.7-3.2 倍。2026年3月國內多晶硅產量為9.26萬噸，環(huán)比增加9.7%；4 月行業(yè)排產計劃為 8.5萬-8.6萬噸，環(huán)比僅減少約8%，行業(yè)平均開工率仍維持在35%-38%。

硅業(yè)分會明確指出，2026年2 月行業(yè)開工率已降至 35.5% 的低位，但行業(yè)庫存仍在持續(xù)累積，表明供應收縮的力度，始終不足以對沖需求的萎縮速度。

從庫存端看，截至2026年3月末，國內多晶硅全口徑總庫存已攀升至51.87萬噸，折合可用天數(shù)近5個月，遠超行業(yè)30-45天的健康周轉水平；其中生產企業(yè)廠內成品庫存高達33 萬噸，是現(xiàn)貨市場低價拋貨的核心來源。

高庫存形成的 “堰塞湖”，已成為壓制硅料價格反彈的核心枷鎖。下游硅片企業(yè)受 “買漲不買跌” 心態(tài)影響，普遍將原料庫存壓縮至3-7 天的剛需水平，僅維持小單、低價、隨用隨買的采購模式，進一步加劇了上游企業(yè)的去庫難度。

從需求側看，2026 年1-2月全國光伏新增裝機容量32.48GW，同比下降 17.71%，為近年來光伏裝機首次出現(xiàn)同比下滑，終端電站受項目收益率約束、電網消納限制等因素影響，開工進度遠不及預期。

從產業(yè)鏈下游來看，受4月1日光伏產品增值稅出口退稅正式取消影響，前期 “搶出口” 行情已提前透支二季度訂單，4月國內硅片排產降至49GW，電池片排產降至44GW，組件排產大幅下調至28GW，對硅料的剛需采購持續(xù)萎縮。

03硅料收儲平臺，接下來怎么辦？

客觀說，光伏反內卷，中國光伏行業(yè)協(xié)會前期發(fā)揮了重要作用，亦曾取得階段性成果。今天發(fā)布的一則中央通知，將重新定義行業(yè)協(xié)會的角色。

據(jù)財聯(lián)社4月13日電，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布關于推動行業(yè)協(xié)會商會深化改革的意見。行業(yè)協(xié)會商會應當按照合法、必要、規(guī)范、有效的原則，嚴格控制設立企業(yè)；不得設立與會員有直接競爭關系的企業(yè)，不得超出自身宗旨和業(yè)務范圍設立企業(yè)，不得利用所設立企業(yè)實施妨礙市場秩序的行為；所設立企業(yè)一般不得再設立新的企業(yè)，不得利用行業(yè)協(xié)會商會名義對外經營，獲得的利潤應當用于符合行業(yè)協(xié)會商會宗旨的事業(yè)；行業(yè)協(xié)會商會及其分支（代表）機構負責人以及上述負責人親屬不得在所設立企業(yè)任職或者領取報酬和各種名目的補貼。制定行業(yè)協(xié)會商會設立企業(yè)管理辦法，嚴格設立程序，完善監(jiān)管措施，加強風險管控。

上面這則通知，趕碳號從光伏行業(yè)反內卷的角度讀下來，有些代入感，似乎就是有所指的。

中國光伏行業(yè)協(xié)會牽頭成立硅料產能收儲平臺時公開表示：

近日，北京光和謙成科技有限責任公司完成注冊，標志著光伏行業(yè)醞釀已久的“多晶硅產能整合收購平臺”正式落地。

這一由相關主管部門聯(lián)合指導、多家龍頭骨干企業(yè)共同發(fā)起的產業(yè)治理創(chuàng)新，被業(yè)內視為破解光伏“內卷式”惡性競爭的關鍵之一。

該平臺擬采取“兩條腿走路”的創(chuàng)新模式，實行“承債式收購+彈性利用產能”的雙軌模式運行，旨在通過市場化、法治化的機制，參考歷史上如：日本水泥行業(yè)、我國電解鋁行業(yè)化解供需錯配的成功經驗，通過“政府引導+行業(yè)協(xié)同+市場化并購”的路徑，以產業(yè)鏈源頭環(huán)節(jié)為抓手，探索整治全行業(yè)“內卷式”惡性競爭問題，具有巨大的戰(zhàn)略價值。

經濟金融層面，該平臺承接數(shù)百億元級潛在債務，可幫助化解銀行與供應商危機，推動價格回歸合理區(qū)間，恢復全產業(yè)鏈“造血”功能；產業(yè)戰(zhàn)略層面，扭轉虧本出口、“內卷外化”困局，企業(yè)盈利后可持續(xù)投入研發(fā)，鞏固全球核心競爭力；制度創(chuàng)新層面，作為“有效市場+有為政府”結合下的治理探索，若成功可為其他深陷內卷式惡性競爭行業(yè)提供可復制范本。

兩辦新規(guī)將顯著抬高行業(yè)協(xié)會設企的合規(guī)門檻，光和謙成此類平臺后續(xù)如何定位、如何整改，值得持續(xù)觀察。

此前，趕碳號在《光伏協(xié)會，為何要親自下場參股產能收儲？》一文中表達過，“協(xié)會親自下場主導行業(yè)產能整合并且以參股，并且通過委任董監(jiān)高深度介入，是一次前所未有的改革與嘗試。這是因為，此前尚沒有行業(yè)協(xié)會親自下場直接參與產能并購整合的先例。”

后 記

光伏行業(yè)的跌宕起伏與悲歡離合，趕碳號身在其中，感同身受。

從136號文到反壟斷約談到取消出口退稅，如果我們用一句話來解讀關于光伏產業(yè)的一系列政策信號，那么就是——光伏去產能將采取市場化出清，這已成定局！

近期我們提到過豬周期，去產能的標志是殺掉能繁母豬。但相對光伏而言，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產能要容易得多。

光伏制造屬于重資產、高技術密集型行業(yè)，產能建設伴隨巨額設備投資、廠房建設與產業(yè)鏈配套投入，資產專用性極強、變現(xiàn)難度大，沉沒成本極高，疊加地方產業(yè)基金深度綁定地方GDP、就業(yè)與產業(yè)鏈布局，地方政府維穩(wěn)意愿強烈，企業(yè)主動退出或被動出清阻力極大，產能出清極度滯緩。

生豬養(yǎng)殖去產能時雖然也有地方產業(yè)基金介入，存在一定地方保護，但養(yǎng)殖資產通用性更強、處置靈活，欄舍、存欄均可快速變現(xiàn)或轉產，資產滯重性遠低于光伏制造，退出成本與壁壘顯著更低。

同時，光伏產能還疊加技術路線迭代、長周期投資回報等約束，去產能只能依靠長期價格擊穿現(xiàn)金成本被動出清；生豬周期短、產能調節(jié)快，價格下行即可快速壓縮補欄，去產能節(jié)奏遠快于光伏。整體來看，資產輕重是二者去產能難度分化的核心邏輯。

借用這個例子對比，趕碳號想說，光伏去產能的代價之大、難度之高、影響之深——能軟著陸，就盡量不要一刀切式地硬著陸。

說起“小作文”，在本文的最后說句題外話，對上周四的一篇文章回應如下：此事信源為某設備龍頭，但相關內容過于敏感，希望光伏伙伴們理解。

光伏“反內卷”道阻且長，行則必至，祝福我們的大國光伏！