牛市中的“逆行者”：淳厚基金規(guī)模一年流失40%

牛市行情下，賺錢效應(yīng)往往引爆公募基金行業(yè)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，公募基金總規(guī)模已突破37萬億元。

然而，有一家基金公司卻在狂歡中頻頻刷新三觀，以各種奇葩事件占據(jù)頭條，管理規(guī)模一年流失約40%。

它就是淳厚基金。

一、宮斗連續(xù)劇

私下違規(guī)收購股權(quán)、董事會(huì)停擺、信披違規(guī)、對(duì)抗證監(jiān)局、人才扣押、師徒背叛……淳厚基金的故事，堪比一部跌宕起伏的“宮斗連續(xù)劇”。

2018年11月3日，淳厚基金在上海正式成立，初始股東為邢媛、柳志偉、李雄厚、李文忠、董衛(wèi)軍、聶日明六位自然人，分別持31.2%、26%、21%、10%、10%、1.8%。

看似分散的股權(quán)背后，關(guān)系卻錯(cuò)綜復(fù)雜：李雄厚與邢媛有師徒情誼，李雄厚與董衛(wèi)軍、柳志偉與聶日明分別為多年上下級(jí)關(guān)系。

這些隱秘的關(guān)聯(lián)為后續(xù)故事平添了戲劇性，也為失控的內(nèi)斗埋下了隱患。

2022年，公司第二大股東柳志偉私下與第三大股東李雄厚、第四大股東董衛(wèi)軍簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

隨后的劇情愈發(fā)荒誕。柳志偉向邢媛攤牌，甚至欲收購她手中的全部股權(quán)。面對(duì)對(duì)方的強(qiáng)勢(shì)施壓，邢媛僅僅同意意向轉(zhuǎn)讓其中的10%，收了2600萬元首付款。

然而，邢媛很快意識(shí)到，對(duì)方圖謀的不是特定比例的股份，而是公司的完全控制權(quán)。

雙方的矛盾迅速激化，從股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛延伸至公司治理的各個(gè)角落，舉報(bào)信、仲裁書與法庭訴訟輪番上演。

2024年9月，上海證監(jiān)局出手，一連下發(fā)8張罰單，直指淳厚基金在公司治理和信息披露等方面的嚴(yán)重漏洞。

面對(duì)罰單，公司非但沒有收斂，反而選擇了一條令人錯(cuò)愕的應(yīng)對(duì)方式。

2024年12月，在上海證監(jiān)局對(duì)公司及相關(guān)人員的涉嫌違法行為開展立案調(diào)查的同時(shí)，淳厚基金正式將上海證監(jiān)局告上法庭，以行政訴訟的形式要求法院判定監(jiān)管措施違法。

一家公募基金起訴自己的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這在公募基金發(fā)展史上極為罕見。

與此同時(shí)，百億級(jí)固收投資總監(jiān)祁潔萍合同到期后想離職，卻遭到公司阻攔。淳厚基金以“股東股權(quán)糾紛未解決，核心成員不得離職”為由，要求她暫緩離職，雙方僵持不下，最終對(duì)簿公堂。

盡管祁潔萍選擇了撤訴，但在朋友圈痛訴過往種種，表達(dá)了對(duì)淳厚基金現(xiàn)狀的痛心疾首：

1）提離職后，遭到了惡意阻攔和威脅。

2）一度遭遇了融資險(xiǎn)境，令團(tuán)隊(duì)幾乎窒息。身在其中，心疼且無奈。

3）每日呵護(hù)的凈值曲線，對(duì)抗不了連續(xù)的巨額贖回和清盤，2024年12月兩周抹去了全年的收益，甚至出現(xiàn)了年度負(fù)收益的債基。

4）對(duì)勞動(dòng)合同到期不再履職，也不卸任產(chǎn)品表示憤怒。

二、國資入主與余波未了

2026年1月，淳厚基金持續(xù)數(shù)年的股東內(nèi)斗迎來變局。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上海長(zhǎng)寧國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資有限公司成為淳厚基金的主要股東和實(shí)際控制人。

但國資入主并不意味著從此天下太平。

邢媛在臨時(shí)董事會(huì)提交反饋意見，并同步發(fā)布《致全體員工的一封公開信》，質(zhì)疑股東方收購程序的合法性，還表示新任管理層實(shí)行的績(jī)效考核機(jī)制不合理。她認(rèn)為收購程序嚴(yán)重違法倒置，同時(shí)稱公司在未與員工溝通協(xié)商且無妥善安置方案的情況下，大面積免職高管、勸退員工。

在公開信中，邢媛還表示：左某慶先生對(duì)她的不實(shí)描述，人為制造她不愿意給員工發(fā)放獎(jiǎng)金和績(jī)效的印象。她希望將績(jī)效和年終獎(jiǎng)發(fā)到員工手中，盡快全款落實(shí)到位；她從未阻撓和不同意向員工發(fā)放獎(jiǎng)金和績(jī)效，反對(duì)發(fā)放金額和名單由某些相關(guān)管理人員單方面決定。

邢媛的公開信全文如下：

2026年3月，淳厚基金突然免去了邢媛的董事職務(wù)，將這位在宮斗中頑強(qiáng)抵抗的創(chuàng)始元老徹底掃出權(quán)力核心。邢媛則迅速做出反擊，反手將淳厚基金告上法庭。

在高層內(nèi)斗的同時(shí)，淳厚基金的人事動(dòng)蕩也在持續(xù)。

原督察長(zhǎng)沈志婷被動(dòng)離職，她在公司活動(dòng)群中公開表示：自己是在奔喪回家的假期內(nèi)，從其他公開渠道得知自己被免職，且未獲得公司任何通知，辦公系統(tǒng)也被直接關(guān)閉。

連續(xù)兩名重要員工或核心團(tuán)隊(duì)元老以司法渠道進(jìn)行維權(quán)，說明淳厚基金在公司治理方面依舊問題嚴(yán)重。

三、規(guī)模一年流失40%

淳厚基金旗下基金業(yè)績(jī)并不算差，但股東糾紛、信披違規(guī)等問題嚴(yán)重?fù)p害了公司聲譽(yù)，更直接沖擊了投資者信心，最終導(dǎo)致管理規(guī)模一路下滑。

規(guī)模崩塌始于2024年下半年。當(dāng)年二季度，淳厚基金管理規(guī)模尚在352.94億元的高位，三季度便驟降至287.68億元，單季縮水65億元，2025年一季度又進(jìn)一步縮水至216.69億元，短短一年相較于巔峰縮水約40%。

進(jìn)入2025年初，淳厚基金的清盤潮接踵而至。淳厚穩(wěn)嘉債券、淳厚穩(wěn)悅、淳厚優(yōu)加回報(bào)一年持有期、淳厚中債1-3年政策性金融債、淳厚瑞明債券、淳厚穩(wěn)豐債券等6只產(chǎn)品先后進(jìn)入清算程序，觸發(fā)原因幾乎一致：“連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元”。

面對(duì)持續(xù)發(fā)酵的清盤危機(jī)，淳厚基金自2025年2月起頻繁修訂基金合同，試圖延緩產(chǎn)品終止。以淳厚益加增強(qiáng)、淳厚時(shí)代優(yōu)選為例，公司將原合同中的“50個(gè)工作日”調(diào)整為“60個(gè)工作日”，并新增“基金管理人需在10個(gè)工作日內(nèi)提出解決方案”的條款。

這種“改合同保殼”的操作，在業(yè)內(nèi)同樣頗為罕見。

值得注意的是，淳厚基金高度依賴機(jī)構(gòu)資金，現(xiàn)存的20只基金中2023年年末有13只機(jī)構(gòu)占比超過50%，10只機(jī)構(gòu)占比接近99%，即便目前仍有7只產(chǎn)品機(jī)構(gòu)持有比例超過90%。

這種脆弱的資金結(jié)構(gòu)，在信任危機(jī)面前幾乎沒有緩沖空間。前述6只清盤產(chǎn)品中，5只為機(jī)構(gòu)定制基金，機(jī)構(gòu)持有比例接近100%，清晰地反映出機(jī)構(gòu)資金正在集中撤離。

更令人擔(dān)憂的是，淳厚基金存續(xù)的20只基金中，仍有10只規(guī)模持續(xù)低于5000萬元的清盤紅線，其中不少仍在遭受機(jī)構(gòu)拋售。清盤風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)未解除。