一季度業績回暖！這家央企金控公司分紅、估值有上升空間

文丨惠凱 編輯丨承承

中油資本2025年分紅降至上市新低，2026年一季度凈利回暖增長23%。

中油資本（000617.SZ）2025年營收、歸母凈利潤分別下降13.39%和7.57%，旗下昆侖銀行、中油財務等核心金融板塊盈利普遍走弱，致2025年度分紅總額降至12.89億元。不過，公司近期擬斥資11.29億元收購英大期貨以補齊期貨牌照，且2026年一季度歸母凈利潤同比增長22.89%，業績已現回暖跡象。

子公司表現分化

昆侖銀行凈利潤逆勢增長

作為一家央企股東背景的全方位綜合性金融服務公司，中油資本于今年4月底發布的2025年年報顯示，全年實現營收337.97億元，同比下降13.39%；實現歸母凈利潤43.0億元，同比下降7.57%。

中油資本解釋，2025年宏觀上實體經濟有效信貸需求偏弱，行業凈息差延續收窄態勢、債券投資收益承壓下滑，受低利率環境影響，公司業績有所下滑。公司資產減值計提也加大了業績壓力。公告顯示,2025年下半年，中油資本對金融資產及應收款項等計提減值準備約19.64億元，轉回減值準備約1.88億元，綜合影響減少利潤總額約17.76億元，減少凈利潤13.57億元，同時減少所有者權益13.57億元。

具體到旗下金融板塊，中油資本主要的投資平臺是中油資本有限責任公司，通過其持有子公司股權的方式經營銀行、財務公司、金融租賃、信托、保險、保險經紀等金融業務。2024年，中油資本有限的營收、凈利潤分別為2.86億元、41.5億元，2025年營收、凈利潤分別是2.87億元、23.74億元，2025年凈利潤同比下滑約43%。

銀行業務方面，中油資本是昆侖銀行的控股股東。中油資本年報顯示，2025年昆侖銀行實現營收、凈利潤分別150.81億元、18.36億元。昆侖銀行2024年營收167.79億元，2025年營收為150.81億元，同比下降約10%。2024年昆侖銀行凈利潤17.05億元，2025年凈利潤為18.36億元，同比增長約8%。昆侖銀行2025年報顯示，受全行業息差繼續收窄影響，其2025年利息凈收入81.44億元，比2024年的85.13億元同比下滑約4.33%。

中油資本年報還顯示，旗下的中油財務公司2024年營收、凈利潤分別為167.29億元、60.40億元，2025年營收、凈利潤分別為137.02億元、56.11億元，2025年分別同比下滑約18%和7%。

昆侖金融租賃2024年營收、凈利潤分別是28.42億元、7.33億元，2025年營收、凈利潤分別是29.02億元、5.77億元，2025年營收基本保持穩定，但凈利潤同比下滑約21%。

進入2026年后，中油資本的業績有所回暖，一季度營收73.81億元，歸母凈利潤為15.73億元，其中歸母凈利潤同比增長22.89%。

中油財務投資比例達66.63%

對于2025年的工作安排，在2025年1月中油資本召開的“2025年工作會議”上，中國石油集團總經理助理，中油資本時任董事長蔡勇表示公司2024年以來“更加依法合規更加防范風險”，要繼續把“防控風險作為金融工作的永恒主題”，牢牢守住不發生重大風險和不引發系統性風險的底線；在2026年2月召開的中油資本2026年工作會議上，中國石油集團黨組成員任立新再次強調，中油資本未來要“嚴加防范風險、持續夯實金融資產質量”。

據公司發布的《關于對中油財務有限責任公司的風險持續評估報告》顯示，截至2025年末，旗下中油財務的資本充足率等各項主要指標均滿足監管和風控要求，存款安全性和流動性良好，未發生因現金頭寸不足而延遲付款的情況。

需要關注的是中油財務的“投資比例”。2024年末，中油財務的投資比例為56.08%，2025年末上升至66.63%，增長了10個百分點以上，增速較快。監管要求財務公司的投資比例≤70%，而中油財務的投資比例為66.63%，距監管要求僅有3.3%的空間。

為確保投資比例指標不超過監管要求，中油財務要么主動控制投資規模，要么進一步增資、擴大資本規模。企查查顯示，中油財務2021年把注冊資本從83.31億元提升到163.95億元，其后4年多未再次增加注冊資本。

2025年現金分紅合計12.89億元

中油資本2025年工作會議明確了2025年7項重點工作安排，其中包括“著力創造更優業績加快提升價值創造能力”，“奮力實現‘十四五’圓滿收官”。時任董事長蔡勇分別與中油資本有限、昆侖銀行等主要子公司領導層簽署了2025年業績合同。

從實際業績來看，中油資本2025年營收、歸母凈利潤、分紅規模均出現下滑。昆侖銀行等多家子公司2025年也未能創造更優秀的業績表現。

中油資本年報透露，其2025年度分紅方案為每10股派發現金紅利0.47元（含稅），總分紅5.94億元。加上此前中期分紅6.95億元，中油資本2025年度總分紅12.89億元，分紅金額占歸屬于母公司股東凈利潤的30%。

相較于過往年度，中油資本2025年分紅力度有所下滑。Wind顯示，中油資本2024年分紅總額14.79億元，現金分紅比例達31.8%。與之相比，中油資本2025年分紅總額減少近2億元，分紅比例也下滑近2個百分點。

中油資本分紅的巔峰是在2020年，彼時現金分紅總額達到了23.64億元，其后逐年下滑。中油資本2025年12.89億元的分紅規模是2017年借殼上市以來的最低值。

在市場表現方面，自2024年9月24日行情上漲以來，中油資本股價最大漲幅曾達到170%，目前最新漲幅為88%（截至4月30日）。

擬收購英大期貨補全牌照

為進一步深化產投融一體協同，中油資本2025年末發布的收購公告顯示，公司從英大證券手中收購英大期貨100%股權，交易價格為11.29億元。公司在公告中稱，收購英大期貨是為了豐富金融業務布局，增強在能源化工領域的綜合金融服務能力。這標志著中油資本又拿下一張金融牌照，穩步向著金融全牌照的格局邁進。

英大期貨的資產和業績規模較小，在期貨業的市場占有率較低。公告顯示，英大期貨2024年營收、凈利潤分別是1億元、123萬元；2025年一季度，英大期貨營收1922萬元，凈利潤虧損1043萬元。2024年末，英大期貨的總資產、凈資產分別為33.95億元、11.09億元；2025年3月末，英大期貨總資產、凈資產分別為30.42億元、10.43億元，分別減少10%、6%。

近年來，穩定幣牌照發放受到多方關注。公開信息顯示，中油資本旗下的中油資本有限是中銀證券(601696.SH)的二股東，持股比例14.3%。中銀證券在香港有著廣泛的業務布局。中銀證券的關聯方企業中銀香港還是香港三大發鈔行之一，是香港唯一的人民幣清算行，市場預期認為其可能率先獲得穩定幣牌照。

2025年以來，受香港穩定幣牌照發放工作的進展，穩定幣概念此起彼伏，包括中油資本、中銀證券等階段性受益于此。2026年4月10日，香港正式發布首批穩定幣牌照，匯豐銀行、碇點金融科技(渣打銀行控股)獲批，中銀香港暫不包括在內。

（本文已刊發于5月9日《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）