鋰電股全線受挫 新能源汽車再迎利空？

編輯導語：一則關于國內將恢復征收鋰電池消費稅的市場傳言，引發鋰電板塊震蕩。倘若稅收政策調整落地，雖成本沖擊絕對值有限，但在行業產能過剩等背景下，或將進一步放大企業間的競爭力差距，成為新能源行業加速分化的催化劑。

傳言發酵，資本市場震蕩

5月8日，一則關于國內將分步恢復征收鋰電池消費稅的市場消息引發資本市場震蕩，當日A股鋰電池板塊出現明顯波動，板塊整體下跌1.2個百分點，主力資金凈流出45.15億，成分股中，僅6家上漲，而包括行業龍頭寧德時代以及億緯鋰能、國軒高科、欣旺達等26家則是普遍下跌。

其中，寧德時代當日股價下跌3.24%、億緯鋰能下跌2.66%、蔚藍鋰芯下跌2.57%、國軒高科下跌2.41%、欣旺達下跌1.69%。

這一則市場傳聞的核心內容為，鋰電池將開始恢復征收消費稅，消息稱，產業端在3-4 月已充分摸底，具體節奏是，自今年9月起，預計將對鋰離子蓄電池（包括動力和儲能電池）恢復征收2%的消費稅；到2027年9月，稅率可能恢復至4%。消息一經傳出，隨即引發市場對新能源產業鏈成本上升的擔憂。

有關此次稅收政策調整的市場傳言，截至目前，官方尚無正式文件出臺。但不乏業內人士猜測，“國家需要企業支持是原動力。”而對于市場消息是否屬實，中車網也向包括寧德時代在內的頭部電池廠商，以及多個頭部主機廠內部人士求證，不過，截至發稿前，暫未得到明確答復，相關人士均表示還要進一步了解，或稱內部沒有聽到過相關消息。

倘若這一政策最終落地，最直接的影響無疑是電芯的成本增加，結合當前的行業數據進行測算，以目前市場主流磷酸鐵鋰動力電芯0.35-0.40元/ Wh價格計算，2%的消費稅，將使每瓦時電芯成本增加0.007-0.008元，若稅率上調至4%，則每瓦時電芯成本將增加0.014-0.016元。

以行業通用的kWh（度）為單位換算，2% 稅率對應每度電電芯成本增加7-8元，4%稅率對應每度電成本增加14-16元，相當于碳酸鋰價格每噸上漲1.2-2.5萬元。

從絕對值來看，這一幅度波動并不大，但“不大”的成本增幅，對不同規模動力電池企業的影響也存在顯著差異。頭部電池企業憑借規模效應、技術優勢和強大的供應鏈管理能力，有能力消化甚至傳導這部分成本。而二線電池企業由于缺乏核心技術、規模效應不明顯、毛利率較低，將面臨更大生存壓力。

在當前行業產能過剩、低價競爭愈演愈烈的背景下，2%-4%的成本增加可能直接吞噬掉部分中小企業的利潤，甚至導致出現虧損。2025年財報顯示，國內鋰電池企業盈利水平存在顯著差異：寧德時代全年凈利率約18.12%，億緯鋰能全年凈利率約7%，國軒高科全年凈利率約 5.3%，而欣旺達僅為-1.04%。

傳導至整車，加速行業分化？

此外，倘若這一政策調整，其影響也將沿著產業鏈傳導至整個新能源行業，尤其是新能源汽車領域。

目前，國內新能源汽車市場不同技術路線和級別的車型電池容量有著明顯差異，其中，純電動車型方面，入門級純電車型搭載的電池容量已經升級到30-60kWh左右；主流純電家用轎車/SUV電池容量則多集中在60-90kWh；中大型級別產品或一些高性能車型普遍在90-130kWh。

插電混動車型方面，入門級車型的電池容量普遍在10-30kWh；中高端插混車型電池容量多在30-65kWh；而高端/旗艦插混車型則有搭載80kWh左右超大容量電池的產品。增程式電動車方面，在行業“大電池”路線更受青睞的情況下，則已經開始普遍搭載40-80kWh電池。

按此測算，在2%稅率下，入門級的純電車成本將增加210-480元，主流純電車420-720元，中大型/高性能純電車630-1040元；主流插混車型成本增加70-240元，中高端插混車型210-520元，高端旗艦插混車型560-640元；此外，增程式電動汽車成本增加280-640元。

若稅率上調至4%，上述各類車型成本增加將翻倍。從整車環節來看，雖然消費稅帶來的成本增加絕對值依然不大，但在當前新能源汽車市場競爭日趨白熱化的背景下，與電池產業鏈的分化邏輯一致，這部分成本差異可能會進一步放大企業間的競爭力差距。

對于頭部新能源車企而言，這部分成本或可通過技術降本、供應鏈優化等方式內部消化。但對于那些本就處于虧損狀態、市場份額較小的弱勢新能源品牌而言，即便是幾百元的成本增加，亦可能會進一步壓縮其利潤空間，使其在日漸激烈的競爭中處于更加不利的地位，尤其是主打低價入門市場的純電品牌。

以上汽通用五菱為例，2024年上半年，上汽通用五菱凈利潤僅0.97億元，單車利潤低至170元；到2025年，其單車平均利潤雖提升至765元，但仍處于行業較低水平。

目前，國內新能源汽車市場分化已經十分明顯，頭部品牌憑借規模效應和品牌優勢占據大部分市場份額，而大量中小品牌的生存空間正在不斷被擠壓。有觀點認為，倘若此次政策最終調整，將進一步加劇這種分化趨勢，成為新能源行業新一輪出清的催化劑，推動行業優勝（參數丨圖片）劣汰進程加快。

不過，市場上也存在不同聲音。

有行業觀察人士指出：“鋰電池消費稅帶來的成本增加有限，傳導到下游整車企業后并不會造成嚴重加價，難以形成加速出清邊緣新能源品牌的局面?！?/p>

同時，更有主機廠管理層人士向中車網表示：“即便費用轉嫁到車企，2%的成本增幅也不足以轉嫁給消費者?！边@意味著在當前日漸激烈的市場競爭環境下，主機廠可能會選擇自行消化這部分成本，而非通過漲價轉移壓力。對此，該管理層人士也予以肯定，“沒有別的可能性，就是主機廠承擔?！?/p>

還有某頭部新能源車企管理層人士持審慎態度：“政策肯定會有些影響，但能不能在淘汰賽中活下來，關鍵還是看產品競爭力?！本C合各方觀點來看，倘若鋰電池消費稅重新征收這一政策落地，雖不會成為決定行業格局的根本因素，但也存在成為加劇行業分化的重要推手以及放大不同企業間競爭力差距的可能。