山東
當行業(yè)的目光還在為宇樹科技沖刺科創(chuàng)板津津樂道時，同為“杭州六小龍”之一的云深處科技也悄然加快了步伐，正式向上交所遞交了科創(chuàng)板IPO申請并獲受理。
這意味著，在這條被譽為下一個萬億級風口的賽道上，頭部玩家的角逐已經(jīng)從單純的軀干制造，全面升級為資本、算力與生態(tài)的綜合較量。
撕開“機器狗”標簽，B端隱形冠軍的底色
外界對四足機器人的認知，往往還停留在網(wǎng)紅視頻里的后空翻或者展廳里的炫技表演。但在真實的商業(yè)戰(zhàn)場上，云深處早就構(gòu)建起了一道隱秘而堅固的護城河。
根據(jù)全球權(quán)威咨詢機構(gòu)沙利文發(fā)布的2025年數(shù)據(jù)，云深處在四足機器人行業(yè)應用領(lǐng)域的收入已經(jīng)登頂全球第一。這是一個極具含金量的指標，它意味著其產(chǎn)品已經(jīng)真正扎進了電網(wǎng)巡檢、工廠制造、特種作業(yè)等極為復雜的真實行業(yè)場景中。
不僅如此，在四足機器人總收入上它位居全球第二，在整個具身智能機器人總收入上則排名全球第四。
能支撐起這樣華麗的市場排位，背后是其極其完整的產(chǎn)品矩陣體系。從主打高性能的絕影X系列、靈活輕便的絕影Lite系列四足機器人，到適應復雜地形的山貓M系列輪足機器人，再到面向未來的DR系列人形機器人，企業(yè)已經(jīng)完成了從單一形態(tài)到全場景、從“四足”到“人形”的跨越式布局。這種多技術(shù)路線并行的矩陣式打法，正是其敢于向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊的底層底氣。
營收規(guī)模墊底，為何毛利率卻能領(lǐng)跑全行？
真正讓資本市場感到好奇和興奮的，是招股書中呈現(xiàn)出的一種奇特“財務反差感”。
在披露文件中，云深處將宇樹科技、優(yōu)必選以及越疆等行業(yè)老兵和明星企業(yè)列為了可比公司。單從2025年的營收絕對規(guī)模來看，云深處在這些巨頭面前并不占優(yōu)，甚至在上述幾家公司中排在末位。但如果把目光轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量，故事的走向就完全不同了——在2024年，其毛利率竟然高出同行業(yè)公司平均值超過10個百分點。
在機器人賽道日益內(nèi)卷、C端價格戰(zhàn)頻發(fā)的大環(huán)境下，如此畸高的毛利率絕對不是偶然。這種“營收盤子雖小，但賺錢能力極強”的現(xiàn)象，恰恰印證了前面提到的“行業(yè)應用領(lǐng)域全球第一”的含金量。
相比于為了沖破圈而在消費級市場貼身肉搏，云深處走的顯然是一條高壁壘、高客單價的B端行業(yè)定制路線。通過深耕垂直場景賺取高額的技術(shù)與解決方案溢價，讓它在規(guī)模徹底爆發(fā)的前夜，就已經(jīng)具備了極強的自我造血能力和抗風險韌性。
25億重金砸向“大腦”，具身智能元年的排位戰(zhàn)
此次IPO，云深處可謂是備足了胃口與野心，擬募集資金高達25.03億元。這筆巨資的流向，直接暴露了其接下來的核心戰(zhàn)略。
扣除發(fā)行費用后，這25億將精準投向具身算法及模型研發(fā)、機器人本體與解決方案研發(fā)、具身智能機器人產(chǎn)業(yè)化以及基地建設(shè)等核心項目。
可以看出，它已經(jīng)不再滿足于僅僅做一個“賣硬件”的機電大廠，而是要通過重金投入，徹底打通AI大腦與機器軀干的任督二脈。算法與模型的研發(fā)被放在了首要位置，說明未來的核心競爭將是“誰的機器人更聰明”，而不僅僅是“誰的機器人走得穩(wěn)”。
在這個群雄逐鹿的具身智能元年，營收規(guī)模的暫時落后或許只是前奏。憑借著超高的毛利護城河和即將到位的巨額資本彈藥，云深處正在醞釀一場從行業(yè)隱形冠軍到具身智能巨頭的驚險躍升。對于同賽道的友商們來說，一個擁有超強盈利能力且彈藥充足的硬核對手，已經(jīng)真正兵臨城下了。
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