千億“玻璃女王”周群飛港股擴軍，巨騰國際跌超25%

出品｜達摩財經

因與特斯拉CEO馬斯克、蘋果CEO庫克、英偉達CEO黃仁勛等多位中美知名商界人士于國宴上同席，藍思科技（300433.SZ）創(chuàng)始人、“玻璃女王”周群飛在社交媒體上爆火出圈。

作為國內制造業(yè)知名女性企業(yè)家，周群飛的經歷頗為傳奇：15歲輟學南下深圳打工，23歲拿出2萬元積蓄成立玻璃加工廠，2015年帶領藍思科技在深交所上市，并一度成為中國女首富。

如今，周群飛又要繼續(xù)擴張資本版圖。

5月18日，藍思科技發(fā)布公告稱，公司與南亞管理有限公司、鄭立育、林美麗簽訂股份購買協(xié)議，將以2.20港元/股的對價，收購港股上市公司巨騰國際（3336.HK）27.81%的股權，總價約為7.34億港元。

若這一收購順利落地，藍思科技將向巨騰國際屆時全體股東發(fā)出附條件的自愿全面現(xiàn)金要約，以使公司持有的投票權比例超過50%，要約價格與此次收購價相同。

交易完成后，藍思科技將持有巨騰國際至少50%投票權，公司將成為巨騰國際的控股股東，巨騰國際仍將維持港股上市地位。

今年4月23日，巨騰國際就宣布臨時停牌。值得注意的是，在停牌前一個交易日，巨騰國際股價大漲27.36%至4.05港元/股。而藍思科技的收購價較停牌前收盤價折讓約45.68%，巨騰國際股票5月19日復牌后，股價大幅下跌，收盤時跌25.93%至3.00港元/股，總市值約為36億港元。

藍思科技股價同樣有所走低，收盤時跌1.91%至37.96元/股，總市值約為2004億元。截至今年一季度末，周群飛、鄭俊龍夫婦合計持有藍思科技58.57%的股份，以最新股價計算，周群飛夫婦的持股市值約為1170億元。

搶占市場先機

此次藍思科技收購巨騰國際，或是意在提前卡位，備戰(zhàn)即將到來的AI PC換機潮。

巨騰國際成立于2004年，是一家數(shù)碼3C產品制造商，主營筆記本型計算機外殼及手持裝備外殼業(yè)務，在筆記本電腦機殼領域市占率居前。

2023年至2025年間，巨騰國際的營業(yè)收入分別為69.36億港元、60.26億港元、57.31億港元；歸母凈虧損分別為2.31億港元、5.30億港元、4.93億港元。

巨騰國際在年報中表示，公司近年來出現(xiàn)虧損，主要是由于其正將產能由中國轉移至越南等地，導致產能未完全釋放，以及物業(yè)、廠房、設備減值虧損所致。

藍思科技為何要收購一家持續(xù)虧損的公司？在公告中，藍思科技表示，收購該公司主要是為了把握AI技術引領全球產業(yè)變革這一歷史性產業(yè)機遇，進一步完善公司精密制造核心能力。此次收購有利于快速整合優(yōu)質資產，將公司在AI前沿行業(yè)積累的全球頭部客戶資源為標的公司賦能，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，幫助公司搶占市場先機。

相較于主營筆記本電腦機殼業(yè)務的巨騰國際，藍思科技的業(yè)務更偏向于消費電子產品的精密結構件。

藍思科技的前身成立于1993年，最初靠玻璃面板業(yè)務起家，2007年前后進入蘋果產業(yè)鏈，為iPhone提供玻璃屏產品，以此為契機實現(xiàn)了快速發(fā)展。目前，為智能手機及電腦提供精密結構件仍是藍思科技的主營業(yè)務，2025年該業(yè)務收入為611.84億元，占公司總營收的82.23%。

在收購巨騰國際后，藍思科技或能進一步拓寬筆記本電腦制造產業(yè)鏈。據(jù)巨騰國際年報，隨著微軟停止支持Windows 10，加之AI技術應用場景逐步拓展至個人電腦（PC）領域，未來或將出現(xiàn)AI PC換機潮。

第三方機構IDC也在報告中表示，2025年有計劃購買AI PC的用戶比例持續(xù)提升，從2025年上半年的15%提升至下半年的32%。目前，消費市場電腦的換機周期為4-5年，隨著AI技術的不斷發(fā)展，這一換機周期有望進一步縮短。

布局新業(yè)務

在拓展傳統(tǒng)業(yè)務產業(yè)鏈之際，藍思科技也在布局業(yè)務轉型。

近年來，全球手機行業(yè)整體出現(xiàn)增長瓶頸，藍思科技的業(yè)績增速也有所下滑。2025年，藍思科技的營收為744.10億元，同比增長6.46%；歸母凈利潤為40.18億元，同比增長10.87%。營收，凈利潤增速均較2023年、2024年下滑。

今年一季度，藍思科技罕見陷入虧損，公司營收同比下滑17.13%至141.40億元，歸母凈虧損為1.50億元。公司表示，虧損主要是受匯率波動、存儲漲價等因素影響。

在此背景下，藍思科技正加速轉型。在此前的投資者電話會上，藍思科技表示，2025-2026年是公司業(yè)務結構戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，公司確立AI智能終端、具身智能、AI服務器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向并完成卡位，主動收縮低效業(yè)務，推動新舊動能轉換。

目前看來，藍思科技已經在新業(yè)務上有所布局。

今年4月，北京亦莊舉辦的人形機器人半程馬拉松中，榮耀的具身智能機器人“閃電”奪冠。據(jù)藍思科技公眾號，榮耀機器人的132款核心金屬結構件均由其打造，覆蓋頭部、手臂、髖部、腿部等關鍵運動單元。

在商業(yè)航天方面，藍思科技也在研發(fā)航天級UTG柔性玻璃、太空算力部件和結構件等產品。未來，公司還計劃開展低軌衛(wèi)星整機組裝等業(yè)務。

在AI服務器方面，藍思科技于去年12月宣布將收購裴美高國際100%股權。裴美高國際主營服務器機柜及其結構件、服務器液冷模組等產品，藍思科技表示，收購該公司，可以使其快速獲得國內外特定客戶服務器機柜業(yè)務的成熟技術與客戶認證，以及先進液冷散熱系統(tǒng)集成能力，大幅增強在AI算力硬件方案的核心競爭力。

不過，目前看來，藍思科技在具身智能、AI服務器、商業(yè)航天等新業(yè)務上的收入較為有限。2025年，公司其他智能終端以及其他業(yè)務收入合計僅27.86億元，在公司總營收中的占比僅約3.74%。

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