云深處啟動IPO進程，馬斯克起訴OpenAI案敗訴 | 財經日日評

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國內信用卡3年減少1.2億張

5月18日消息，中國人民銀行發布《2026年第一季度支付體系運行總體情況》。數據顯示，截至一季度末，全國共開立銀行卡102.61億張。其中，信用卡和借貸合一卡6.87億張，較去年末又減少900萬張左右。根據歷史數據統計，目前國內信用卡數量已回歸至2018年水平，較2022年三季度的頂峰時期，減少了1.2億張。在過去幾年，多家銀行關停了部分區域的信用卡中心。另外，不少銀行還關停了獨立的信用卡App，將相關功能整合至總行手機銀行App中。

根據央行發布的支付體系運行數據，2019年以來，信用卡逾期半年未償信貸總額持續擴大，2020年突破800億元，2024年突破1000億元，達到1239.64億元，占信用卡應償信貸余額的1.43%。自2025年起，央行不再披露“信用卡逾期180天未償信貸總額”數據。（第一財經）

｜點評｜ 多數銀行主動減少對信用卡業務的投入，是行業發展的必然趨勢。經過多年的普及，在前幾年國內信用卡數量的頂峰期時，國內的人均持卡量已經與發達國家相當，用戶增量空間極為有限。同時，前期部分銀行為了擴大客戶規模，放松了用戶審核力度，為現在信用卡逾期率走高埋下伏筆。

并且，互聯網小額貸逐漸成為很多消費者的新選擇。互聯網小額貸款在網絡支付時更加方便，額度審批相對于信用卡來說門檻更低。如今銀行業整體盈利增速放緩，很多業務都從過去的粗放式擴張轉為精細化運營，增長潛力不高的信用卡業務也包括其中。

“杭州六小龍”成員云深處啟動IPO

5月18日，杭州云深處科技股份有限公司申報科創板IPO獲受理，保薦機構為中信建投證券股份有限公司。這是繼宇樹科技遞交上市申請、群核科技成功登陸港交所后，又一家“杭州六小龍”成員正式啟動IPO進程。云深處是一家專注于具身智能機器人的公司，產品覆蓋四足、輪足、人形機器人、核心零部件以及配套技術服務等方向，主要應用于電力巡檢、應急消防、警務安防等各類場景。

2023年至2025年，云深處收入分別為0.5億元、1.03億元和3.37億元，同期歸母凈利潤分別為-0.26億元、-0.13億元和0.29億元。此次IPO，云深處擬募集25.03億元，主要投向具身算法及模型、機器人本體與解決方案的研發以及具身智能機器人產業化等項目。（綜合中國基金報）

｜點評｜ 在機器人領域，相比于大名鼎鼎的宇樹科技，云深處名氣相對較小，二者的技術實力各有千秋。云深處的產品主要是服務企業用戶的四足機器人，在電力檢測、應急消防等多個領域已經完成初步的應用場景驗證，產品的可靠性和極端環境的適應能力初步得到用戶認可。未來有望從技術驗證期過渡到規模化商用期。由于應用場景的特殊性，云深處始終對于政府采購和國企客戶的依賴度較高。

波士頓動力在四足機器人和人形機器人領域都是當之無愧的老前輩，然而波士頓動力長期以來面臨技術落地場景有限、商業化進程緩慢的困擾。反觀云深處與宇樹科技，走的都是平價路線，通過降低成本，讓產品從售價高昂的“玩具”變為企業值得采購的工具。

馬斯克起訴OpenAI案敗訴

5月19日消息，美國聯邦陪審團裁定，馬斯克對其訴稱早已知曉的相關情況拖至2024年才提起訴訟，已超出合理時效，所以不予受理。因此陪審團無需就核心實質問題作出裁判——即OpenAI是否背離以人類福祉為導向開發人工智能的創始使命、轉而追逐商業利潤。

馬斯克的律師團隊曾指控奧特曼和OpenAI聯合創始人Greg Brockman“竊取了一家慈善機構”，并將微軟投資OpenAI的逾130億美元（2019年至2023年間）定性為共謀的組成部分。OpenAI方面則堅持認為，向商業模式轉型是為了籌集開發通用人工智能（AGI）所需的巨額資金，是履行造福人類使命的必要之舉，并指出OpenAI基金會至今仍對去年成立的公益公司保有治理權。（華爾街見聞）

｜點評｜ 這場備受關注的訴訟最終虎頭蛇尾，意味著OpenAI是否違背了其成立之初作為非營利性公司的承諾，在法律上依然懸而未決。從雙方的證詞來看，馬斯克曾一度試圖獲得OpenAI的控制權。作為早期的關鍵捐贈者，如今卻淪為沒有股份和投票權的“局外人”，這讓他始終心有不甘。

這場官司也將OpenAI長期高度不透明的內部狀況公之于眾。公司內部治理結構相當混亂，CEO奧爾特曼甚至曾在高層之間刻意制造不信任，挑撥彼此之間的關系。盡管OpenAI暫時贏得了官司，但這些“黑料”的曝光，對于即將上市且估值高達萬億美元的OpenAI來說，絕非一個完美的結果。

蘇寧易購1元底價出售家樂福中國主體

5月18日晚間，蘇寧易購集團股份有限公司發布公告稱，蘇寧易購全資子公司蘇寧國際擬出售其全資子公司客優仕（中國）控股有限公司100%股權。本次公開掛牌轉讓底價不低于1元，最終交易價格及交易對手方以在產權交易所公開掛牌結果為準。據悉，客優仕前身為家樂福中國主體。

用象征性售價售賣資不抵債的公司，蘇寧易購這般操作并非首次。今年3月，蘇寧易購擬8元出售四家資不抵債子公司100%股權，以此預計增加公司歸母凈利潤約1.17億元，持續推動非核心虧損資產及非主業業務的資產剝離工作。（澎湃新聞）

｜點評｜ 去年蘇寧方面與法國家樂福集團達成和解，家樂福中國品牌全面停用，如今承載其資產的實體公司也將被蘇寧徹底剝離。不少上市公司選擇以底價剝離不良資產，直接目的是美化財務報表。雖然不良資產的交易價格僅為象征性的1元，但由于被剝離公司資不抵債、凈資產為負值，反而能確認一筆可觀的投資收益。企業賬面凈利潤增厚，財務指標改善，有助于保住上市資格。此外，剝離虧損業務也可及時止血，確保公司將資源聚焦到核心主業。

盡管實現賬面盈利，蘇寧易購當前仍難言走出困境。巨額債務包袱的重壓下，其現金流尚未回暖，主業市場競爭激烈，持續經營能力依然面臨嚴峻挑戰。

百度智能云收入同比增長79%

5月18日，百度公布2026年一季報。財報顯示，公司一季度總收入為321億元，同比小幅下降約1%、環比下降2%，但超過市場預期的314.9億元；歸屬百度的凈利潤為34億元，同比下降55%、環比增長93%；非公認會計準則下歸屬百度凈利潤為43億元，同比下降33%、環比增長11%。

百度核心AI新業務收入達到136億元，同比增長49%、環比增長21%，占百度一般性業務收入的比例首次超過一半，達到52%。其中，智能云基礎設施是本季最核心的增長引擎：一季度收入88億元，同比增長79%、環比增長52%；GPU云收入同比增長184%。相比之下，傳統業務收入102億元，同比下滑29%，在線營銷服務收入126億元，同比下滑22%。（華爾街見聞）

｜點評｜ 百度傳統廣告業務已經成為拖后腿的存在，即便是在時下最火熱的AI業務中，百度各部門的表現也大相徑庭。百度原本核心的搜索業務沒有什么太大變化，廣告主對于百度的投放意愿進一步降低。AI業務成為百度的頂梁柱，百度軟硬件一體的能力在國內相對稀缺，百度云的算力租賃業務保持高速增長。在下游應用方面，國內大廠紛紛加大了AI應用的推廣力度，百度在應用能力和流量等方面均不占優勢。

短期來看，市場對于百度最大的期待在于昆侖芯的分拆上市。近期A股上市的GPU廠商市場都給出了超高的估值，素質相當的昆侖芯大概也不例外。

美國兩大能源公司合并催生電力航母

5月19日消息，美國公用事業巨頭新紀元能源（NextEra Energy）宣布將收購道明尼能源（Dominion Energy），交易規模達668億美元。新紀元能源公布的換股方案顯示，每持有1股道明尼能源流通股，可換取0.8138股新紀元能源股票。新紀元能源CEO表示，兩家企業合并后整體企業價值約4200億美元，市值約2490億美元。

據悉，此次合并將催生全球規模頂尖的電力公用事業企業之一，總規模遠超全美第二和第三大電力公司總和。合并后的企業將在可再生能源和電池儲能領域位居全球第一，在天然氣發電領域成為美國第一，并在核電規模方面位列全球第二。（第一財經）

｜點評｜ 過去數年，美國電力需求增長幾乎停滯，投資明顯放緩。AI變革打破這一平靜格局，新紀元對道明尼能源發起收購，看中的正是其在AI基建領域的價值。道明尼總部位于弗吉尼亞州，此地匯聚了密度較高的數據中心集群，道明尼已手握多家科技巨頭的數據中心供電訂單。通過這筆交易，新紀元的版圖將加速向滿足AI需求的電網資產滲透。大型能源基建的并購和擴張，可能會在未來頻繁上演。

公共能源事業關乎公眾利益，AI用電需求激增已推高美國電價，需多方審慎應對。目前這筆交易還面臨著嚴格的反壟斷審查，不過考慮到當前AI軍備賽已上升至國家層面，若這筆并購被視為強化美國科技競爭力之舉，其推進或能得到部分政策支持。

騰訊音樂并購喜馬拉雅完成交割

5月18日，騰訊音樂娛樂集團發布公告，宣布對喜馬拉雅的并購交易已正式完成交割。根據并購協議，喜馬拉雅相關股東及雇員持股計劃參與者持有的權益性證券已予以注銷，換取總額最高為12.6億美元的現金及最多1.75億股騰訊音樂A類普通股。按公告日前最后一個交易日騰訊音樂每股8.47美元的收盤價計算，股權的價值約為14.82億美元，折合人民幣約101億元，本次交易總對價約為186億元人民幣。

2019年喜馬拉雅用戶數突破6億，市場份額一度超過60%。騰訊、閱文、小米等紛紛入局，估值一路飆升至超40億美元。然而，喜馬拉雅的財務表現持續承壓。2018年至2022年，公司累計虧損超過31億元。直到2023年，通過大規模人員優化和降本增效，才首次實現經調整凈利潤2.24億元。（財聯社）

｜點評｜ 作為在線音頻行業的龍頭企業，喜馬拉雅如今被騰訊折價收購，似乎已是它最好的結局。騰訊音樂深耕在線音樂領域，而喜馬拉雅在長音頻方面積累深厚，兩者合并后，騰訊音樂的全場景音頻供給能力得到補全。不過，在線音頻行業的商業化難度頗大。許多聽眾將長音頻當作背景音，很難長時間保持高度關注，導致廣告主投放意愿不強；而普通用戶對長音頻的付費意愿極低，長音頻行業整體變現空間相對有限。

近年來，字節系主打免費策略的長音頻平臺上線，更是令業內苦不堪言。有了騰訊這座靠山，喜馬拉雅至少生存壓力驟減，而蜻蜓FM、荔枝等長音頻平臺仍在苦苦掙扎。

周二兩市探底回升滬指漲0.92%

5月19日，市場探底回升，滬指、深成指先后翻紅，科創50指數大漲超3%，此前一度跌超2%。滬深兩市成交額2.89萬億，較上一個交易日縮量74億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3600只個股上漲，超百股漲停。從板塊來看，半導體產業鏈集體走強，電力板塊反復活躍，機器人概念延續強勢，算力租賃概念震蕩拉升。下跌方面，體育產業連續調整，有色股集體調整，能源金屬領跌。

截至收盤，滬指報4169.54點，漲0.92%，成交額為13065億元；深成指報15569.91點，漲0.26%，成交額為15800億元；創指報3908.44點，跌0.16%，成交額為7685億元。（新浪財經）

｜點評｜ 科技板塊在短暫調整過后，周二早盤下探后翻身向上。從盤面上來看，三星前總裁預測存儲價格下半年將轉跌，隨后又傳出三星重啟勞工談判，韓國市場V形反轉，帶動A股相關板塊重新走高。反彈初期防守類的電力板塊全天領漲，半導體等AI硬件方向跟漲。隨著科技板塊的反彈，早盤逆勢走高的白酒等消費板塊沖高回落。美債遭遇拋壓，美聯儲加息預期略有升溫，金屬板塊集體走弱。

周二科技板塊的重新走強，暫時中斷了市場的調整勢頭。場內流動性保持充裕，只是集中度過高，市場整體氛圍與科技板塊的表現形成強關聯。

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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