【財經早餐】2026.05.21星期四

每日金曲：溫嵐 - 《夏天的風》

? 財經頭條APP：截至5月20日收盤，扣除年內上市的個股，A股已有215只個股漲幅超100%，其中43股漲幅超200%，利通電子漲幅超580%，成為年內漲幅最高的個股；年內A股腰斬個股達28只，其中退市觀典的跌幅超93%，成為年內跌幅最大的一只個股。

宏觀經濟

1、財政部：1-4月，全國一般公共預算收入83404億元，同比增長3.5%。全國一般公共預算支出94809億元，同比增長1.3%。證券交易印花稅935億元，同比增長74.8%。

2、商務部：關稅是中美經貿關系中的關鍵問題之一。本次經貿磋商，中美經貿團隊圍繞關稅問題深入溝通，就有關雙邊關稅做出安排。雙方原則同意在貿易理事會項下討論同等規模產品對等降稅框架安排，規模各為300億美元或更多，對雙方商定的彼此關注產品，有望適用最惠國稅率甚至更低。

3、發改委主任鄭柵潔：5月20日主持召開民營企業座談會。推動科技自立自強、產業鏈自主可控，深入整治“內卷式”競爭，積極擴大有效益的投資，完善民營企業參與國家重大項目建設長效機制，不斷增強經濟發展內生動力。同時，加強民營經濟領域重大問題研究和政策儲備，政企協同促進民營經濟健康發展、高質量發展。

4、第一財經：5月20日，央行公布最新一期LPR，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均連續12個月維持不變。LPR連續12個月未有變化，并非貨幣政策“躺平”，主要是為了鞏固前期降息效果，支持銀行體系保持穩健性，配合財政政策協同發力預留空間。業內分析認為，后續寬松貨幣政策取向不會改變。

5、印度經濟時報：印度正面臨生育率下降問題，地方政府出臺新政策鼓勵生育。安得拉邦首席部長出臺了生育三孩家庭獎勵政策，獎勵3萬盧比（約2130元）；生育四孩的家庭獎勵約4萬盧比（約2840元）；這也是該邦繼推出二孩2.5萬盧比（約1775元）生育補貼后的又一生育扶持政策。

6、上海海關：4月，上海市實現進出口4559億元，同比增長14%。進出口規模繼2月、3月后再創單月歷史新高，且已連續15個月保持增長態勢。人工智能產業的爆發式增長，讓AI算力相關產品進出兩旺。集成電路、存儲部件、電腦零附件等AI相關產品進出口合計735.8億元，同比猛增85.7%，拉動全市外貿增長8.5個百分點。

地產動態

1、中指院：我國工商業用地到期續期政策體系逐步從“破題探索”向“系統化推進”過渡，預計未來政策發展將更加注重“精細化”、“市場化”和“協同化”，對各類特殊情形進行周全考慮，程序設計上也更加便捷高效；計收土地出讓金方面，更加支持鼓勵類產業、高效益企業。

2、中房報：4月，徐州二手住宅銷售價格環比上漲0.5%，在70個大中城市中漲幅位居全國第二，僅次于上海，改善性需求成為成交主力，湖景大平層、低密洋房等高品質產品持續熱銷。這意味著發展基本面扎實的三線城市的樓市正在迎來回暖行情。

3、上觀新聞：4月，上海房地產市場呈現新房、二手房同步回暖、價格穩步上行、改善需求集中釋放的積極局面，市場置換鏈條全面啟動，樓市筑底基礎進一步夯實。5月1日至17日，網簽數據同比增長30%，“紅五月”行情基本確立。上海樓市正從“單一剛需驅動”轉向“剛需與改善雙輪驅動”，置換鏈條暢通將持續支撐樓市平穩健康發展。

4、每日經濟新聞：1-4月，深圳新房現房銷售占比達56%。其中，預售房源合計成交7479套，現售房源合計成交9524套。專家表示，現房熱銷并非偶然現象，而是樓市發展大勢所趨，如今購房者購房心態愈發理性，格外看重實景品質與交付安全。

股市盤點

1、周三，上證指數報4162.18點，下跌0.18%，成交額13589.27億。深證成指報15569.98點，上漲0.00%，成交額15947.88億。創業板指報3921.79點，上漲0.34%，成交額7618.54億。總體上個股跌多漲少，全市場超3800只個股下跌。兩市成交額2.95萬億，較上一個交易日放量672億。盤面上，半導體、電子化學品、電池、其他電子等板塊漲幅居前；電力、文化傳媒、教育、通信服務等板塊跌幅居前。

2、周三，恒生指數跌0.57%，報25651.12點。恒生科技指數漲0.34%，報4873.82點。國企指數跌0.4%，報8605.13點。盤面上，半導體板塊集體爆發，生物醫藥板塊午后回暖，養殖板塊、貴金屬板塊全天承壓跌幅居前，汽車股延續疲軟態勢。南向資金凈買入57.08億港元。其中，港股通（滬）凈買入29.98億港元，港股通（深）凈買入27.10億港元。

3、截至5月20日，北交所上市公司314家，當日無新增。總市值9333.86億元，成交金額230.58億元。

4、兩市融資余額：截至5月19日，上交所融資余額報14652.79億元，較前一交易日增加30.02億元；深交所融資余額報14027.77億元，較前一交易日增加22.16億元；兩市合計28680.56億元，較前一交易日增加52.18億元。

5、公安部：對上市公司財務造假類犯罪，公安機關始終保持嚴打高壓態勢，從嚴懲治涉嫌犯罪的上市公司控股股東、實際控制人等，深挖財務造假背后的挪用資金、職務侵占等掏空公司資產的犯罪行為，對參與和配合造假的中介機構及第三方“一案雙查”，對相關犯罪實施全鏈條、全方位、全環節打擊。

6、中證報：5月20日上午，A股市場的“雙高”特征凸顯。一高是成交額高的個股多數上漲，成交額榜前25的個股中，19只個股上漲，6只個股下跌；另一高是股價高的個股多數上漲，股價排行榜前25的個股中，20只個股上漲，5只個股下跌。其中，有4只個股跌幅均未超1%。

7、投資人Jeremy Grantham：如果不是因為人工智能帶來大舉投資，美國經濟很可能在2023年就陷入了衰退，而且股市也會暴跌。早在人工智能熱潮興起時，股市已經處于部分泡沫之中，現在是一個由泄了一半氣、然后又復蘇的泡沫再形成的泡沫。此前，Jeremy Grantham曾成功預測三次市場泡沫。

8、港交所：一季度，香港首次公開招股募資額達133億美元，同比增長454%，其中近五分之一來自第18C章特專科技公司。當季已有6家公司根據第18C章上市，超過2025年全年總數；合計融資25億美元，是2024年及2025年合計募資額的兩倍多。

9、上交所上市委：定于5月27日召開2026年第27次上市審核委員會審議會議，屆時將審議長鑫科技集團股份有限公司的首發事項。

10、施羅德基金：已向中國證監會提交了旗下部分公募基金的變更注冊申請，擬將所管理的3只基金管理人變更為路博邁基金。此次調整主要是施羅德集團啟動了為期三年的全球轉型計劃，其在亞洲、歐洲和南美洲的特定市場進行業務布局及客戶產品供給的精簡與重塑。

11、摩根大通：中國股市今年仍具有可觀的上行空間，因受益于流動性充裕和業績預期向好。基礎情形下，今年對MSCI中國指數的目標點位在100點，滬深300指數的目標點位在5200點。配置上聚焦高質量成長，包括人工智能生態系統、機器人和能源安全。

12、中金公司：儲能與智能調度軟件是實現算力曲線與電力曲線匹配的關鍵要素。一方面，儲能與供配電系統構成重要物理基礎，隨著算力中心綠電直連與消費比例提升，儲能配比或進一步提升。另一方面，面向跨區域甚至未來算力網和電力網的協同，算力負荷與電力曲線高精度擬合復雜度大幅提高，電力調度軟件必要性凸顯，有望迎來量價齊升。

13、中信證券：Token工廠及Token運營商推動產業鏈價值重估，推動算力租賃從當前以“裸金屬”服務器租賃時長為基礎的固定月租模式，轉向按實際Token用量計費的模式，頭部算力租賃廠商卡位優勢突出。

財富聚焦

1、第一財經：據悉，三星電子工會已推遲罷工，將于5月23日至5月28日就暫定薪資協議進行投票。韓國勞動部長表示，工會與三星在利潤分配上達成共識。

2、OpenAI首席執行官奧爾特曼：向所有YC加速營創業公司提供價值200萬美元的算力額度，用來鎖定未來股權。期待看到"瘋狂燒代幣”的創業公司會發生什么，無論是它們的內部運作方式，以及具體能構建什么產品。

3、天貓：618期間，國家補貼再度加碼。掃地機器人、洗碗機、干衣機、智能馬桶、數碼相機、具身智能機器人等22個品類被多省納入補貼范圍。截至5月20日，江蘇、上海、湖北、貴州、重慶、黑龍江、吉林7省市新增品類的補貼已上線淘寶天貓。

行業觀察

1、國務院總理李強：簽署國務院令，公布《中華人民共和國礦產資源法實施條例》，自6月15日起施行。進一步完善礦產資源儲備和應急制度。明確構建戰略性礦產資源儲備體系應當遵循的原則，對戰略性礦產資源產品儲備、產能儲備和產地儲備相關制度作進一步細化，完善礦產資源應急處置措施。

2、發改委、能源局：發布關于有序推動多用戶綠電直連發展有關事項的通知。支持尚未開展電網接入工程建設的新能源發電項目，以及因新能源消納受限等原因無法并網的新能源發電項目，在履行相應變更手續后開展多用戶綠電直連。優先支持算力設施、綠色氫氨醇等新興產業和未來產業開展綠電直連。

3、財聯社：業內人士表示，近期六氟磷酸鋰報價上漲主要受上游碳酸鋰等成本端價格上漲，以及下游電解液開工較好影響，預計六氟磷酸鋰還有漲價空間。六氟磷酸鋰目前價格為11.35萬元/噸，較5月初的9.8萬元/噸上漲約15%。

4、量子位：4月，國內AI應用Web端月訪問量突破9億，APP端月下載量超2.4億，日活用戶數達6.7億，日活同比暴漲223%。

5、證券時報：5月以來，新能源汽車市場的風向悄然發生變化——包括比亞迪、長安啟源在內，超10家主流車企的部分車型漲價，單車漲幅在2000元至10000元不等。在原材料成本上行、行業利潤承壓的背景下，車市低價內卷難以為繼，本輪漲價呈現出“以成本倒逼為主導、結構性分化明顯、調價手段更多元”等特征。

6、商務部：航空是中美兩國深化互利共贏合作的重點領域。按照中美元首達成的重要共識，中國航空根據自身航空運輸發展需要，將按照商業化原則引進200架波音飛機。同時，美方將為中方提供充足的發動機、零部件供應保障。

7、國際能源署：發布《2026全球電動車展望》。在能源危機背景下，各國政府與消費者正加速轉向電動車，預計2026年全球電動車銷量將達到2300萬輛，占全球新車銷量近30%。2025年全球電動車銷量同比增長20%，首次突破2000萬輛，占全球新車銷量的四分之一。

8、TrendForce：預估2026年AI訓練機種將占AI Server出貨比例約55%，中長期則將由AI推理機種轉成市場主力；以北美五大CSP（云服務提供商）建置的GB/VR整柜式方案估算，五大廠商的總AI訓練算力將年增56%以上、總AI推理算力年增約122%；英偉達、AMD以及CSP自研ASIC平臺同步放量，將推升五大CSP Server功耗年增116%。

9、市場監管總局：發布《電信和互聯網服務基礎電信企業網上營業廳服務規范》（GB/T 47484—2026）國家標準。進一步統一全國電信線上服務運營準則，不使用“0元”“免費”“不限量”“永久”等易引發用戶誤解的表述，不通過折疊、隱蔽、模糊等形式隱瞞或淡化限制性條件。

10、郵政局：1-4月，郵政行業寄遞業務量累計完成701.6億件，同比增長4.1%。其中，快遞業務量累計完成645.7億件，同比增長5.1%。

11、宜春市自然資源管理局：為切實加強全市鋰資源礦山常態化監督管理，進一步規范鋰資源礦山開采秩序，提高鋰資源礦山開發利用水平和礦產資源保障能力，研究起草了《關于進一步加強鋰資源礦山監督管理的通知（征求意見稿）》。

公司要聞

1、英特爾CEO陳立武：隨著AI從訓練轉向推理，CPU在AI時代日益重要且不可或缺，CPU與GPU的配置比例從1:8向1:1靠攏，甚至可達4:1。正積極爭取ASIC業務，提供定制化方案。

2、阿里云：發布為Agent而生的全新AI產品官網“千問云”，提供Qwen、GLM、Kimi、DeepSeek、Wan、HappyHorse等150多款主流模型API，并將模型服務的核心能力封裝為Skills和CLI工具，可讓Agent工具高效地用模型和開發AI應用。

3、每日經濟新聞：近日，特斯拉中國發布多個與智能駕駛測試相關的招聘崗位，引發行業對FSD即將真正落地中國市場的相關猜測。崗位內容提及“加速完全自動駕駛”“主動安全功能”“Autopilot整車級測試”等。其中，“跟蹤中國認證和監管法規變化”也被明確寫入崗位職責，且相關崗位均標注“急聘”。

4、優必選創始人周劍：開通社交媒體，宣布公司推出消費級人形機器人品牌優世界UWORLD。

環球視野

1、外交部：為持續便利中俄人員往來，決定將對俄羅斯免簽政策延長至2027年12月31日。俄羅斯持普通護照人員來華經商、旅游觀光、探親訪友、交流訪問，過境不超過30天，可免辦簽證入境。

2、新華社：機構報告指出，中東戰事導致的能源價格上漲可能使英國家庭年度能源支出上限增長13%。一個同時使用燃氣和電力的英國家庭，全年的能源賬單最高預計可達1850英鎊（1英鎊約合1.339美元），而此前這一預測值為1641英鎊。

3、CCTV國際時訊：伊朗伊斯蘭革命衛隊發布聲明警告稱，如果伊朗再次遭襲，戰火將溢出中東地區。

4、新華社：德國的創業者群體越來越“年輕化”，2025年，德國多達40%的初創企業創始人年齡在30歲以下；而在2005年，這一比例是24%。在30歲以下創始人中，超過五分之一在大學期間就創辦了自己的企業。

5、央視新聞：法國國民議會5月19日通過一項旨在2030年前累計增加360億歐元國防預算的法案。法案下一步將由參議院審議表決。法國國防部長沃特蘭表示，法案旨在回應軍隊呼聲，支持國防工業，并為未來戰略挑戰做準備。

6、印度尼西亞總統普拉博沃：將加強國家對大宗商品出口的控制，以應對不斷增加的財政壓力和印尼盾跌勢，從棕櫚油、煤炭、鐵合金開始，政府將要求這些商品的銷售必須通過政府指定的國有公司進行。

7、央視新聞：當地時間5月19日，印度北方邦班達地區的氣溫高達48.2攝氏度，再次刷新了該地區自1951年以來的最高氣溫紀錄。

金融數據

國內

1、新三板：5月20日，合計掛牌5876家公司，當日增加1家，成交金額3.43億。三板成指報748.70，跌0.1%，成交額2.90億。

2、國內商品期貨：截至5月20日下午收盤，收盤漲跌不一，集運歐線漲超8%，雞蛋漲超3%，菜油、滬錫漲超2%，滬鎳、不銹鋼、瀝青、棕櫚油、多晶硅漲超1%。跌幅方面，鉑、鈀跌超2%，滬銀、BR橡膠、滬金、玻璃、純堿跌超1%。

3、國債：5月20日，2年期國債期貨主力合約TS2606上行0.02%至102.688；5年期國債期貨主力合約TF2606上行0.03%至106.565；10年期國債期貨主力合約T2606上行0.01%至109.110。10年期國債利率上行0.37BP，至1.74%；10年期國開債利率上行0.57BP，至1.81%。

4、央行：5月20日開展500億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因當日有5億元7天期逆回購到期，實現凈投放495億元。

5、Shibor：隔夜報1.2860%，上漲2.10個基點。7天報1.3390%，上漲1.90個基點。3個月報1.4045%，上漲0.05個基點。

6、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報6.8060，跌0.0309%，人民幣中間價報6.8397，跌0.0322%。

國外

7、亞洲：日經225指數跌1.23%，報59804.41點。韓國KOSPI指數跌0.86%，報7208.95點。

8、美股：道指收漲1.31%，報50009.35點；納指收漲1.54%，報26270.36點；標普500指數收漲1.08%，報7432.97點。

9、歐洲：英國富時100指數收漲0.99%，報10432.34點；德國DAX指數收漲1.38%，報24737.24點；法國CAC40指數收漲1.7%，報8117.42點。

10、黃金：COMEX黃金期貨收漲0.78%，報4546.20美元/盎司。

11、原油：WTI原油期貨7月合約跌5.66%，報98.26美元/桶；布倫特原油期貨7月合約跌5.63%，報105.02美元/桶。

12、波羅的海干散貨指數：跌1.60%，報3005點。

· 英偉達財報公布，哪些趨勢值得注意？·

供應鏈亞洲化深度重構：彭博社統計顯示，目前亞洲供應商承擔英偉達約九成生產成本，較去年65%的占比大幅提升。這一數據涵蓋了英偉達成熟的數據中心供應鏈：臺積電負責芯片代工、SK海力士與三星供應高帶寬內存（HBM），富士康與廣達承擔服務器組裝業務。

加速構筑生態壁壘：據金融時報報道，過去16個月英偉達在投資與合作交易上累計承諾約900億美元，覆蓋逾145家公司。投資邏輯并非單純財務回報，而是以資本為紐帶綁定生態。"資本+技術"的雙重壁壘，讓競爭對手難以在短期內追趕。

技術面超買嚴重：半導體漲勢的量級與速度已將技術面推至歷史性超買水平，SOX指數已高于其200日均線約60%，自2000年互聯網泡沫高峰以來從未出現過的偏離幅度。基本面的持續強勁與技術面的嚴重超買形成了尖銳矛盾。

市場廣度隱患凸顯：盡管標普500指數年內保持上漲態勢，但多數板塊并未同步受益，資金高度集中于少數大市值AI龍頭的趨勢愈發明顯。這種極端的分化格局，使得整個市場對核心標的的業績波動異常敏感。一旦龍頭股出現預期差，有可能引發全市場的資金再平衡，進而放大整體市場的波動幅度。

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花未全開月未圓，半山微醉盡余歡。何須多慮盈虧事，終歸小滿勝萬全。——曾國藩