黑色星期四：3.5萬億砸穿4100，漲多“糾偏”還是A股退潮？

5月21日，A股上演了一場(chǎng)教科書級(jí)的“黑色星期四”。

早盤滬指一度沖高至4199.53點(diǎn)，逼近4200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)盤中漲超3%。然而午后畫風(fēng)突變，三大指數(shù)全線跳水，尾盤加速下挫。截至收盤，滬指大跌2.04%報(bào)4077.28點(diǎn)，失守4100點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)下近2個(gè)月來最大單日跌幅；深證成指跌2.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.35%，科創(chuàng)50指數(shù)暴跌3.7%。

全市場(chǎng)成交額飆升至3.51萬億元，較前一交易日放量5308億元，近4800只個(gè)股下跌，僅695只上漲。有投資者戲言：早上笑嘻嘻，下午MMP。

發(fā)生了什么？

從消息面看，當(dāng)天并無突發(fā)利空。外圍市場(chǎng)表現(xiàn)甚至相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)——日經(jīng)225大漲超3%，韓國綜合指數(shù)暴漲超8%。A股的走勢(shì)與外圍形成強(qiáng)烈反差。

分析人士的共識(shí)指向一個(gè)核心原因：漲多了，該調(diào)了。

本輪行情自4月下旬啟動(dòng)以來，滬指從3800點(diǎn)下方一路狂奔至4200點(diǎn)上方，累計(jì)漲幅超過10%，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)下歷史新高。科技股、半導(dǎo)體、AI算力等主線板塊更是漲勢(shì)凌厲，積累了巨大獲利盤。

巨豐投顧投資總監(jiān)郭一鳴分析認(rèn)為，午后A股突然跳水、持續(xù)走低，根本原因在于內(nèi)部獲利回吐壓力的集中釋放，這是當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的核心矛盾。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍則表示，本輪行情屬于慢牛、長牛行情，預(yù)計(jì)整體會(huì)呈現(xiàn)“走兩步退一步”的走勢(shì)，不會(huì)單邊上漲。

5月21日，主力資金凈流出前三的板塊為半導(dǎo)體（247.10億元）、通信設(shè)備（216.34億元）、IT服務(wù)（65.68億元）——科技股正是前期漲幅最大的板塊。

海外不確定性的“蝴蝶效應(yīng)”也在傳導(dǎo)。美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，年內(nèi)降息預(yù)期幾近歸零。紀(jì)要顯示，官員稱若中東沖突持續(xù)并令通脹維持高位，或需考慮加息。

丹斯克銀行高級(jí)分析師甚至調(diào)整預(yù)期，預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)下一次政策調(diào)整將是加息。科技股的高估值對(duì)利率預(yù)期本就敏感，海外信號(hào)的收緊成為壓垮駱駝的又一根稻草。

港股同步大幅調(diào)整，恒指跌1.03%，恒生科技指數(shù)跌2.15%，南向資金凈賣出61.05億港元。

并不全是壞消息——

大盤泥沙俱下時(shí)，仍有幾條暗線逆勢(shì)發(fā)光：

一是玻璃基板概念異軍突起。京東方A斬獲罕見漲停——上次收盤漲停還是2019年7月，一字漲停更是2015年的事。公司與康寧圍繞玻璃基封裝載板、可折疊玻璃等領(lǐng)域達(dá)成戰(zhàn)略合作，市場(chǎng)對(duì)MicroLED在光通信應(yīng)用潛力的預(yù)期熱情滿滿。

二是機(jī)器人賽道持續(xù)活躍。樂聚智能IPO申請(qǐng)獲受理，人形機(jī)器人概念震蕩拉升，埃斯頓漲停。

三是券商板塊逆市走高。華安證券漲超7%，市場(chǎng)對(duì)“長鑫科技影子股”的炒作邏輯正在從高位切換至相對(duì)低位的券商板塊。

這些信號(hào)很有意思——資金正在從一個(gè)高位向另一個(gè)低位加速切換，市場(chǎng)不是缺錢，只是在重新排序。

半導(dǎo)體行業(yè)的底色，遠(yuǎn)沒變——

回到周K線視角，只要周五不出現(xiàn)破位下跌，本周周K仍有望收在趨勢(shì)線上方，今天沖高回落的恐慌能有所緩解。

更重要的是，支撐這輪科技牛的核心邏輯并未動(dòng)搖。全球AI資本開支在2026年有望達(dá)到7000億美元，且仍在不斷上修。3月全球半導(dǎo)體銷售額同比增長79.2%，一季度存儲(chǔ)芯片價(jià)格漲幅在歷史上從未出現(xiàn)過。

國內(nèi)半導(dǎo)體龍頭企業(yè)一季度營收同比增長41.22%，凈利潤同比大增239.76%。

有機(jī)構(gòu)在周報(bào)中指出，自上周以來權(quán)益市場(chǎng)就出現(xiàn)了“沖高遇阻”，引發(fā)分化加劇，只是韌性猶存的科技主線掩蓋了部分其他板塊的頹勢(shì)。當(dāng)潮水退去時(shí)，才知道誰在裸泳——但換個(gè)角度看，當(dāng)潮水退去，沙灘上留下的才是真正的珍珠。

隔夜外盤美股大漲，道指創(chuàng)出歷史收盤新高，標(biāo)普500、納指全線收漲。ARM漲超16%，存儲(chǔ)芯片股持續(xù)走高，閃迪漲超10%，希捷科技漲近8%——芯片股的盛宴還在繼續(xù)。 一邊是大A股民關(guān)燈吃面，一邊是納斯達(dá)克的投資者高歌猛進(jìn)，這兩片天空下的落差感，足以讓任何股民發(fā)出一聲長嘆。

但再回頭看看昨天A股3.5萬億的巨量成交，你又會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)截然不同的結(jié)論：資金根本沒有離場(chǎng)。3.5萬億的成交額，是A股歷史上罕見的量能水平，說明多空雙方在4100點(diǎn)附近激烈交戰(zhàn)，籌碼在換手，倉位在調(diào)整。沒有資金離場(chǎng)，只是有人在換座位，這張桌子遠(yuǎn)沒“散席”，后面的牌，還在等大小王打出來。美股芯片股、存儲(chǔ)股漲成那樣，映射回A股，光模塊、存儲(chǔ)芯片、算力設(shè)備這些AI硬件核心標(biāo)的，仍在享受全球AI資本開支擴(kuò)張的長周期紅利。短期是“漲多了的調(diào)整”，長期是“牛市的換擋”。這種時(shí)候，恐慌割肉的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)比持股等輪動(dòng)要大得多。

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