阿里利潤“歸零”，馬云為何不焦慮？

2026年5月，阿里巴巴交出了一份震驚市場的財報。2026財年Q4（自然年2026年Q1）營收2433.8億元，同比僅增3%，經調整凈利潤僅0.86億元，同比暴跌99.7%，近乎“歸零”。但阿里股價卻未崩盤，馬云也并未焦慮。

馬云多年堅守的商業邏輯里——短期利潤歸零，不是賺不到錢，而是主動把錢砸向未來。這份“不慌”，是阿里穿越周期的底氣，更是布局未來的清醒。

利潤“歸零”真相

不是不賺錢，是主動“棄利換未來”阿里利潤近乎清零，絕非經營惡化，而是一場主動選擇的戰略換血。拆解財報數據會發現，阿里的“賺錢能力”并未消失，只是把利潤大規模投入到決定未來生死的賽道，短期賬面利潤被巨額投入吞噬。

財報數據來看，阿里從“印鈔機”到“微利者”的斷崖劇變，2026財年阿里營收首次突破萬億，達10236.7億元，同比增長2.74%，規模依舊龐大。但利潤端卻呈現“冰火兩重天”，歸母凈利潤1035.92億元，同比下降20.38%；核心經營利潤更是暴跌64%，Q4單季經調整凈利潤僅0.86億元，幾乎可以忽略不計。更值得關注的是現金流變化，2026財年Q4，阿里自由現金流從去年同期凈流入137億元，轉為凈流出218億元，一進一出差了355億元，“花錢速度遠超賺錢速度”的表象凸顯。

利潤去向很能說明問題，千億資金砸向“AI+即時零售”兩大戰場阿里CFO在財報電話會上直白交底，消失的利潤，全被主動花在了三個核心領域，AI投入是第一大支出，即時零售補貼是第二大支出，電商體驗升級是第三大支出。

AI賽道三年3800億押注，砸出技術壁壘AI是馬云認定的“下一個互聯網級別的革命”，阿里為此開啟“AllinAI”模式。2026財年，阿里資本性支出高達1260億元，同比激增47%，未來三年將投入超3800億元用于AI基礎設施、基礎模型平臺和AI原生應用建設，規模超過過去十年總和。阿里云AI相關產品收入連續11個季度三位數增長，2026財年收入1580億元，同比增長38%。AI投入短期吞噬利潤，卻為阿里構筑了技術護城河。

即時零售大戰美團京東。百億補貼搶市場，守住用戶頻次傳統電商“人找貨”的邏輯正在失效，抖音、小紅書靠“貨找人”搶占用戶時長，阿里的應對是重倉即時零售（餓了么、淘鮮達）。為守住本地生活市場，阿里持續補貼用戶、搭建線下履約網點，單季相關費用達數百億元。燒錢效果顯著：即時零售業務同比增長57%，成為拉動用戶頻次的新引擎；即時零售打通了“線上+線下”場景，讓阿里從“電商平臺”升級為“本地生活服務商”，抓住了高頻消費入口。

電商基本盤穩定，花錢穩體驗，守住現金牛淘寶天貓仍是阿里的核心現金牛，2026財年客戶管理收入（廣告+傭金）同比增長5%，同口徑增長7%，基本盤穩固。為應對競爭，阿里持續投入升級平臺服務、優化推薦算法、留住老用戶，這筆支出雖不直接產生利潤，卻能守住基本盤，為AI和即時零售輸血。簡單來說：阿里不是沒錢賺，而是把本該入賬的利潤，變成了AI時代的技術底牌、即時零售的市場份額和電商基本盤的穩固壁壘。這種“棄短期利潤，換長期主導權”的操作，正是馬云商業哲學的核心。

馬云的淡定底氣

阿里根基穩固、新引擎強勁、歷史經驗加持讓馬云氣定神閑。

馬云早已卸任阿里董事局主席，卻始終是阿里的“精神領袖”。面對利潤歸零，他依舊從容，頻繁現身杭州云谷、西湖邊，甚至遠赴非洲布局跨境貿易，核心底氣來自三大方面——基本盤未動搖、新引擎已爆發、戰略定力有歷史佐證。

基本盤：電商現金牛穩固，現金流足以支撐長期投入外界只看到利潤歸零，卻忽略了阿里的“造血能力”依舊強悍。淘寶天貓作為國內電商核心力量，擁有超8億活躍消費者，品牌商家資源、供應鏈體系、物流基礎設施仍是行業頂級。2026財年，阿里經營活動現金流凈額達762.13億元，雖同比下降53.39%，但仍為正，足以覆蓋AI和即時零售的持續投入。更重要的是，阿里的非核心資產價值千億，隨時可變現，抗風險能力極強。阿里不是“窮”到沒利潤，而是“富”到愿意花錢賭未來。

新引擎：AI+即時零售雙輪驅動，增長空間打開。新增長引擎已初步成型，未來利潤增長有明確支撐。阿里云成為AI時代核心底牌，持續高增長阿里云已從“成本中心”轉為“利潤引擎”。即時零售從“燒錢包袱”到“現金流入口”，即時零售將成為阿里的“高頻流量入口”，帶動電商、本地生活、到家服務等業務協同增長，從“燒錢業務”轉為“高現金流業務”。AI電商重構購物邏輯，打開增長天花板，未來有望帶動淘寶天貓收入重回兩位數增長。

馬云向來“晴天修屋頂”，低谷布局終成贏家馬云的商業生涯，從來不是“順風順水賺快錢”，而是在利潤高峰期敢于投入、在行業低谷期堅定布局，阿里今天的格局，全靠過去一次次“放棄短期利潤”換來。2009年，阿里電商業務蒸蒸日上、利潤豐厚，馬云卻力排眾議，每年砸10億研發云計算，連續多年虧損，被外界詬病“盲目燒錢”。但馬云堅持“云計算是未來”，如今阿里云成AI時代核心底牌，市值占阿里總市值超40%，當年的“虧損包袱”變成了今天的“增長引擎”。

類似的故事還有淘寶對抗eBay、支付寶打破支付壟斷、布局菜鳥物流……每一次都是短期投入巨大、長期壟斷市場。如今利潤歸零，不過是歷史重演——馬云從不困于短期利潤，因為他深知：互聯網行業，贏者通吃；今天舍不得花錢，明天就沒資格賺錢

馬云的商業哲學

做102年企業，不戀短期紅利。馬云曾說：“阿里要做102年的企業，不能只看眼前的一兩年利潤。”這句話，正是他面對利潤歸零依舊淡定的核心邏輯。短期利潤是“陷阱”，長期價值才是“根本”。

馬云始終認為，過度追求短期利潤，會讓企業失去長期競爭力。互聯網行業變化極快，從PC電商到移動電商，再到AI電商、即時零售，每一次變革都會淘汰固守現狀的企業。如果阿里現在為了保住利潤，停止AI和即時零售投入，短期內利潤會反彈，但1-2年后，就會被抖音、拼多多、美團等對手超越。

馬云的選擇很明確，犧牲1-2年短期利潤，換未來10年行業主導權。這種“舍小利、謀長遠”的格局，是普通企業家難以理解的，也是馬云能成為頂級商業領袖的核心原因。不被外界噪音干擾，堅持長期主義面對利潤暴跌、外界質疑、股價波動，馬云始終保持戰略定力，從不動搖AI和即時零售的投入決心。

2026年3月，馬云帶領阿里、螞蟻核心管理層閉門研討AI戰略，明確“AI是未來十年核心戰略，投入只會增加不會減少”。這種定力，源于馬云對行業趨勢的深刻判斷：AI不是選擇題，而是生存題；即時零售不是加分項，而是必答題36氪。在他看來，現在的阿里，不是一家“守著利潤過日子的老牌電商”，而是一家“拿著頂級資源、重新在AI賽道狂奔的創業公司”。

目前，阿里仍是“馬云式企業”，初心未改盡管馬云已卸任多年，但阿里的戰略、文化、價值觀，依舊深深烙印著他的風格。現任CEO吳泳銘、主席蔡崇信，都是馬云的老部下，堅定執行“長期主義、科技向善”的戰略。2026年“阿里日”，馬云低調現身園區，與員工交流，強調“創業精神、創新勇氣”。他的每一次露面，都在傳遞一個信號，阿里的初心未變、戰略未變、精神未變。只要馬云的精神還在，阿里就不會迷失方向。

利潤歸零不是終點，而是新起點阿里利潤近乎歸零，不是危機，而是戰略升級的陣痛期、未來爆發的蓄力期。馬云的淡定是對阿里根基的自信，他曾說：“今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但絕大多數人死在明天晚上，看不到后天的太陽。”阿里現在的選擇，就是熬過“明天晚上”，迎接“后天的太陽”。

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