四川
隨著 4 月官方經濟數據陸續出爐，我們今天開始拆解一下4月的消費市場表現。
4 月社會消費品零售總額同比僅增 0.2%，不僅低于 3 月的 1.7%，更遠不及去年同期的 5.1%。
具體到細分品類，表現冷熱差異極大。跌幅靠前的品類里，金銀珠寶類跌幅居首。國內居民對這類商品的購買意愿明顯下滑，背后和 4 月國際金價大幅波動直接相關。
第二大下滑品類是汽車類，同比降幅達 15.3%，是社零中除珠寶外單一商品占比最高的品類。
乘聯會最新數據顯示，4 月新能源汽車銷量同比下降 6.8%，燃油車銷量同比大降 37%，整體乘用車銷量同比下滑 21.5%，已連續 7 個月出現同比下跌。
家用電器和音響器材類下降 15.1%，反映出居民對大件耐用品的更新換代愈發謹慎。
建筑及裝潢材料類下降 13.8%、家具類下降 10.4%，這兩類直接關聯房地產行業，側面說明新房交付、舊房翻新的需求依舊疲弱。
增長品類則相對集中在剛需和輕升級領域。煙酒類同比上漲 11.7%，單月兩位數的增幅較少見，一定程度上反映出居民當下的壓力狀態。
通訊器材類增長 6.2%，說明仍有不少用戶有更換手機的需求。化妝品、中西藥、糧油品類均實現 4% 以上的增長，既滿足了基礎民生剛需，也體現出居民對輕量級升級產品的溫和需求。
限額以上單位消費品零售額同比下降 4.4%，但整體社零僅小幅增長 0.2%。
這組數據對比藏著關鍵信息：中小微商家的高性價比產品更受市場歡迎，居民消費正在向性價比靠攏，呈現出明確的防御性思維。
餐飲收入同比增長 2.2%，雖較 3 月增速有所放緩，但仍優于商品零售。4 月商品零售同比下降 0.1%，已進入負增長區間。這說明服務類消費比實物商品消費的韌性更強。
依賴信貸的消費品類集體收縮。汽車、家電等大件商品的消費下滑，和 4 月居民信貸數據完全對應 —— 當月居民短期貸款和中長期貸款同比均出現下降，說明居民不愿加杠桿，反而在主動降杠桿。
房地產行業對消費的拖累還在持續。房產作為居民資產負債表的核心組成部分，當前的負財富效應直接壓低了居民的風險偏好和消費傾向。
4 月居民端存款減少 1.94 萬億元，較去年同期少增 5500 億元；而非銀行金融機構存款增加 2.47 萬億元，較去年同期多增 9000 億元，說明居民資金正在搬家，不少人將存款轉向理財、股票市場。
這里還有一個反常現象：去年 4 月至今 A 股整體呈上漲趨勢，4 月單月更是從階段性低點大幅反彈，但社零增速卻持續下滑，二者并未出現正向關聯，甚至呈現反向趨勢。
這要么說明普通散戶并未從本輪股市上漲中獲得預期收益，要么說明我們不能單純依靠股市指數上漲來拉動消費。
從整體表現來看，國內居民消費當前呈現出明確的分層：剛需品類保持穩定，非必要大宗支出則十分克制。
不少人認為加大實物補貼就能拉動消費，但從當下的市場表現來看，單純的實物補貼效果大概率會邊際遞減。
這才是破局的核心 —— 通過貨幣政策和財政政策的協調配合，有效改善居民的收入預期，同時強化養老、醫療、教育等領域的保障，幫助居民修復資產負債表，才能真正激發實質性的消費信心。
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