Uber開始給AI算賬：大廠的Token狂歡，快到財(cái)務(wù)部了

Uber最近這條新聞，不適合簡(jiǎn)單寫成“第一個(gè)叫停AI燒錢的大廠出現(xiàn)了”。這家公司沒有退出AI，甚至還在加碼AI。它真正釋放的信號(hào)是：AI在大廠內(nèi)部已經(jīng)從“先進(jìn)生產(chǎn)力”的口號(hào)，進(jìn)入了“真實(shí)成本項(xiàng)”的賬本。

Uber總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官Andrew Macdonald近期公開提到，公司越來越難證明高AI支出的合理性。一個(gè)最刺眼的細(xì)節(jié)是，Uber據(jù)稱在2026年前四個(gè)月就用完了全年Claude Code相關(guān)預(yù)算，內(nèi)部開始重新討論AI token消耗和產(chǎn)出之間的關(guān)系。Macdonald的核心意思很直白：token用得更多，并沒有清楚對(duì)應(yīng)到更多有用的消費(fèi)者功能。

這句話放在Uber身上很有分量。因?yàn)閁ber不是一家缺錢的小公司，也不是靠削預(yù)算過日子的邊緣玩家。2026年一季度，Uber營(yíng)收132億美元，同比增長(zhǎng)14%；總預(yù)訂額537億美元，同比增長(zhǎng)25%；調(diào)整后EBITDA達(dá)到24.81億美元，同比增長(zhǎng)33%；自由現(xiàn)金流22.86億美元。它的主業(yè)基本盤還很強(qiáng)，平臺(tái)交易仍在擴(kuò)張。

所以，Uber這次不是在說“AI沒用”，而是在說：AI不能只證明自己被使用，必須證明自己能兌現(xiàn)。

這就是科技股接下來最重要的變化。過去兩年，資本市場(chǎng)看AI，喜歡看誰用得早、誰投入大、誰喊得堅(jiān)決。接下來，市場(chǎng)會(huì)越來越關(guān)心另一個(gè)問題：AI到底改善了收入、利潤(rùn)、費(fèi)用率、研發(fā)效率，還是只是把人力成本換成了模型賬單？

Uber不是反AI，它是在反“用量崇拜”

Uber這件事最容易被誤讀。

很多人一看“Claude Code預(yù)算四個(gè)月用完”，馬上會(huì)得出一個(gè)結(jié)論：大廠AI泡沫要破了。這個(gè)判斷太粗。

Uber并沒有停止投AI。相反，Uber CEO Dara Khosrowshahi在一季度電話會(huì)上還提到，大約10%的代碼變更已經(jīng)由自主AI Agent生成，只是仍然需要人工審查和測(cè)試。他還說，AI工具正在法律、營(yíng)銷、開發(fā)等不同團(tuán)隊(duì)里被使用，公司希望通過放緩招聘，把部分預(yù)算轉(zhuǎn)向AI投入。

這說明Uber不是回到AI之前。

它真正想停下來的，是那種“只要用了AI，就是進(jìn)步”的內(nèi)部慣性。

過去一年，大廠內(nèi)部有一種很典型的氣氛：工程師要用AI寫代碼，營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)要用AI生成文案，法務(wù)要用AI審合同，客服要用AI總結(jié)工單，管理層還喜歡看一個(gè)統(tǒng)一指標(biāo)——AI滲透率。

這個(gè)指標(biāo)很漂亮，也很危險(xiǎn)。

因?yàn)锳I滲透率可以快速上升，但它不等于生產(chǎn)率上升。

一個(gè)工程師每天調(diào)用更多Claude Code，不代表用戶會(huì)看到更多有用功能。一個(gè)團(tuán)隊(duì)生成更多代碼，不代表產(chǎn)品體驗(yàn)更好。一個(gè)公司有更多AI項(xiàng)目，不代表收入增長(zhǎng)更穩(wěn)、費(fèi)用率更低。

Macdonald這次真正戳破的，就是這個(gè)中間差。

他不是否定AI，而是在問一個(gè)CFO一定會(huì)問的問題：你燒掉的token，究竟換來了什么？

這句話聽起來樸素，但對(duì)科技公司很要命。因?yàn)檫^去大家默認(rèn)AI是一種利潤(rùn)率提升工具。少招人，多用AI，開發(fā)效率提高，運(yùn)營(yíng)成本下降，長(zhǎng)期利潤(rùn)彈性釋放。這個(gè)邏輯很順，也很容易被資本市場(chǎng)接受。

但Uber把另一半賬本攤開了。

AI工具不是免費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施。Claude Code、Cursor、內(nèi)部Agent、推理調(diào)用、多輪上下文、自動(dòng)化工作流，每一步都在消耗token。企業(yè)過去熟悉的是SaaS席位制，一個(gè)員工一個(gè)賬號(hào)，預(yù)算大體可控。現(xiàn)在AI變成消費(fèi)制，越鼓勵(lì)員工使用，賬單越難預(yù)測(cè)。

這才是“tokenmaxxing”真正的風(fēng)險(xiǎn)。

以前公司買軟件，買的是一個(gè)工具；現(xiàn)在公司買AI，買的是一臺(tái)可能隨時(shí)加速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器。員工越積極，成本越快跑。管理層原本希望用AI控制人力開支，結(jié)果發(fā)現(xiàn)AI自己也成了新的成本開關(guān)。

這不是技術(shù)問題，是財(cái)務(wù)紀(jì)律問題。

Uber現(xiàn)在拉響的，不是AI退潮警報(bào)，而是企業(yè)AI的第一道預(yù)算閘門：以后公司不能只問“你用了多少AI”，還要問“AI幫你少花了多少錢，多賺了多少錢，或者更快交付了什么”。

大廠的AI敘事，正在從“全員使用”切到“結(jié)果付費(fèi)”

Uber不是孤例。

Duolingo之前也曾推動(dòng)員工在績(jī)效考核中體現(xiàn)AI使用，但后來CEO Luis von Ahn公開表示，公司已經(jīng)從這一做法上后退，因?yàn)閱T工開始質(zhì)疑，是不是為了使用AI而使用AI。他的意思也很直接：公司應(yīng)該考核工作結(jié)果，而不是考核AI使用本身。

這和Uber是同一個(gè)問題，只是發(fā)生在不同公司。

過去兩年，AI在企業(yè)內(nèi)部的導(dǎo)入有點(diǎn)像一次集體沖鋒。誰猶豫，誰就像落后；誰反對(duì)，誰就像保守。于是很多公司把“用AI”本身變成了政治正確。員工要展示自己會(huì)用AI，團(tuán)隊(duì)要證明自己擁抱AI，管理層要向市場(chǎng)講AI戰(zhàn)略。

但2026年開始，這套敘事開始被財(cái)務(wù)部門接管。

原因很簡(jiǎn)單：AI不是Excel插件，也不是一個(gè)便宜的小工具。尤其是Agent化以后，它消耗的資源不再是一次問答，而是一連串任務(wù)鏈。寫代碼、查資料、調(diào)用工具、生成方案、反復(fù)自檢，每一步都要token。使用體驗(yàn)越接近“自動(dòng)干活”，背后的推理成本越像一張不斷延長(zhǎng)的賬單。

這會(huì)改變企業(yè)軟件行業(yè)的定價(jià)邏輯。

過去SaaS賣的是席位，增長(zhǎng)看訂閱人數(shù)。現(xiàn)在AI軟件賣的是調(diào)用，增長(zhǎng)看使用深度。對(duì)供應(yīng)商來說，這是一個(gè)很好的商業(yè)模式；對(duì)客戶來說，這就變成了預(yù)算波動(dòng)。

也因此，一些企業(yè)AI服務(wù)開始轉(zhuǎn)向更接近結(jié)果的定價(jià)方式。比如Zendesk近期提出把AI客服定價(jià)和“成功解決問題”綁定，而不是只按席位或調(diào)用次數(shù)收費(fèi)。這種模式背后的行業(yè)含義很清楚：企業(yè)客戶已經(jīng)不想為“AI很忙”付錢，而是要為“AI確實(shí)解決了問題”付錢。

Uber這次的爭(zhēng)議，剛好卡在這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。

它的業(yè)務(wù)非常適合AI。打車、外賣、司機(jī)調(diào)度、路線規(guī)劃、動(dòng)態(tài)定價(jià)、客服、風(fēng)控、廣告、會(huì)員體系，幾乎每個(gè)環(huán)節(jié)都可以被AI優(yōu)化。Uber自己也說過，AI早就被用于乘車定價(jià)和司機(jī)乘客匹配。

可問題在于，越是適合AI的公司，越不能只停留在“AI用起來了”。

Uber必須回答更硬的問題：

AI有沒有降低客服成本？
有沒有提高司機(jī)調(diào)度效率？
有沒有減少乘客等待時(shí)間？
有沒有提升外賣配送效率？
有沒有提高廣告轉(zhuǎn)化？
有沒有讓產(chǎn)品功能交付更快？
有沒有最終進(jìn)入利潤(rùn)表？

這些問題比“10%的代碼由Agent生成”更重要。

因?yàn)橥顿Y者不會(huì)長(zhǎng)期為代碼生成率付估值，投資者會(huì)為經(jīng)營(yíng)杠桿付估值。

如果AI能讓Uber少招人，同時(shí)讓產(chǎn)品開發(fā)更快、運(yùn)營(yíng)成本更低、平臺(tái)效率更高，那AI就是利潤(rùn)彈性的催化。可如果AI只是讓研發(fā)部門更熱鬧、賬單更高、功能產(chǎn)出卻沒有清晰改善，那它就不是生產(chǎn)力革命，而是新的費(fèi)用項(xiàng)。

這也是科技股接下來會(huì)遇到的估值分化。

過去市場(chǎng)喜歡獎(jiǎng)勵(lì)“AI投入大”的公司。未來市場(chǎng)可能只獎(jiǎng)勵(lì)“AI回報(bào)清楚”的公司。

Uber的真正壓力，不在AI賬單，而在利潤(rùn)率預(yù)期被重新校準(zhǔn)

為什么Uber這件事值得放在資本市場(chǎng)語境里看？

因?yàn)閁ber本身是一家現(xiàn)金流質(zhì)量不錯(cuò)、經(jīng)營(yíng)杠桿正在釋放的平臺(tái)公司。

2026年一季度，Uber月活平臺(tái)消費(fèi)者達(dá)到1.99億，同比增長(zhǎng)17%；Trips達(dá)到36.43億次，同比增長(zhǎng)20%；Mobility總預(yù)訂額263.94億美元，同比增長(zhǎng)25%；Delivery總預(yù)訂額259.92億美元，同比增長(zhǎng)28%。這是一家仍在擴(kuò)張的平臺(tái)，不是增長(zhǎng)見頂后靠概念續(xù)命的公司。

這就讓它的AI預(yù)算問題更有代表性。

如果一家主業(yè)衰退的公司縮減AI預(yù)算，市場(chǎng)可以理解成現(xiàn)金流壓力。但一家主業(yè)增長(zhǎng)、EBITDA擴(kuò)張、自由現(xiàn)金流充足的公司開始質(zhì)疑AI支出，說明行業(yè)已經(jīng)不是“有沒有錢投AI”的問題，而是“投AI有沒有足夠高的邊際回報(bào)”。

這才是核心。

Uber當(dāng)前的資本故事，本來很清楚：平臺(tái)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，Mobility和Delivery雙輪驅(qū)動(dòng)，廣告、會(huì)員、自動(dòng)駕駛合作帶來增量空間，費(fèi)用控制帶來經(jīng)營(yíng)杠桿，自由現(xiàn)金流支持回購(gòu)。

一季度公司還給出了二季度指引：總預(yù)訂額562.5億至577.5億美元，按固定匯率同比增長(zhǎng)18%至22%；Non-GAAP EPS為0.78至0.82美元，同比增長(zhǎng)31%至38%；調(diào)整后EBITDA預(yù)計(jì)27億至28億美元。

這說明市場(chǎng)對(duì)Uber的定價(jià)，不應(yīng)該只看AI費(fèi)用，而要看AI費(fèi)用會(huì)不會(huì)破壞它原本的利潤(rùn)率故事。

如果AI投入可控，并且能持續(xù)抵消人力增長(zhǎng)、提高研發(fā)吞吐、提升運(yùn)營(yíng)效率，那么Uber會(huì)被重新理解為“高現(xiàn)金流平臺(tái)+AI經(jīng)營(yíng)杠桿”。這是一種很強(qiáng)的估值組合。

但如果AI賬單持續(xù)失控，研發(fā)效率改善無法被量化，功能交付沒有明顯提升，那么市場(chǎng)會(huì)開始修正此前對(duì)AI提效的樂觀假設(shè)。到那時(shí)，AI不再是估值加分項(xiàng)，而會(huì)變成利潤(rùn)率折扣項(xiàng)。

這就是Uber新聞背后的真正沖突。

它不是在討論Claude Code貴不貴，而是在討論企業(yè)AI到底該怎么進(jìn)入財(cái)務(wù)模型。

過去分析師喜歡問：公司AI戰(zhàn)略是什么？
以后可能會(huì)問得更細(xì)：AI支出占研發(fā)費(fèi)用多少？AI調(diào)用成本是否可控？AI帶來的開發(fā)效率有沒有反映在人員增長(zhǎng)放緩上？AI是否改善了用戶體驗(yàn)和平臺(tái)轉(zhuǎn)化？AI相關(guān)投入對(duì)EBITDA margin是增厚還是稀釋？

這些問題一旦進(jìn)入財(cái)報(bào)電話會(huì)，大廠的AI敘事就會(huì)變得不一樣。

過去是技術(shù)負(fù)責(zé)人講愿景，未來是CFO講回報(bào)。

這不是壞事。

AI如果真的有生產(chǎn)力價(jià)值，就應(yīng)該經(jīng)得起財(cái)務(wù)審計(jì)。不能長(zhǎng)期靠“以后會(huì)更好”來解釋今天的賬單。科技股已經(jīng)經(jīng)歷過太多輪資本開支敘事，云計(jì)算、元宇宙、自動(dòng)駕駛、生成式AI，每一輪早期都很熱，最后都要回到現(xiàn)金流、利潤(rùn)率和用戶價(jià)值。

Uber這次只是把這個(gè)問題提前端到了臺(tái)面上。

結(jié)語：AI不會(huì)退場(chǎng)，但“白拿預(yù)算”的時(shí)代結(jié)束了

Uber這件事最有意思的地方，是它沒有給出一個(gè)反AI結(jié)論。

它更像是一家公司在承認(rèn)：AI值得投，但不能再像免費(fèi)資源一樣使用；AI值得推，但不能用使用率替代結(jié)果；AI值得進(jìn)入組織，但不能讓所有部門都拿“我在用AI”當(dāng)免死金牌。

這對(duì)整個(gè)科技行業(yè)是一個(gè)前瞻信號(hào)。

2023年到2025年，AI的關(guān)鍵詞是部署、滲透、搶位、試點(diǎn)、全員使用。到了2026年，關(guān)鍵詞會(huì)慢慢變成預(yù)算、ROI、費(fèi)用率、功能交付、現(xiàn)金流質(zhì)量。

企業(yè)AI不會(huì)停止擴(kuò)張，但擴(kuò)張方式會(huì)變。

未來真正有價(jià)值的AI公司，不一定是讓客戶“用得最多”的公司，而是能讓客戶清楚算出回報(bào)的公司。真正會(huì)被市場(chǎng)重估的大廠，也不一定是AI口號(hào)喊得最響的公司，而是能把AI變成收入增長(zhǎng)、成本下降、產(chǎn)品體驗(yàn)改善和利潤(rùn)率提升的公司。

Uber這次等于提前告訴市場(chǎng)：大廠內(nèi)部的AI狂熱，已經(jīng)走到財(cái)務(wù)部門門口了。

接下來，每個(gè)token都要解釋自己為什么值得被花掉。