美國投票54-45結果公布，時代終結中國加速減持美債

沃什能走到這一步并不輕松。早在2025年夏天，特朗普就開始公開物色鮑威爾的接班人，沃什、哈西特、沃勒等人輪番進入＂面試名單＂。參議院最終以54票對45票通過任命，幾乎完全按黨派站隊，僅有賓州民主黨議員費特曼一人投了贊成票，使沃什成為現代銀行業以來第11位美聯儲主席。這是美聯儲主席任命史上分歧最大的一次表決，連共和黨自己人都沒能湊齊＂全票護送＂。

參議院之所以拖了這么久，根子在黨內分歧。北卡羅來納州的共和黨參議員蒂利斯曾放話，除非司法部撤銷對鮑威爾的刑事調查，否則他不會為特朗普提名的任何美聯儲人選投贊成票，而檢方此前已表示沒有發現不當行為證據。一直到上周司法部放棄了對鮑威爾的刑事調查，蒂利斯才松口，沃什的路這才徹底鋪平。

更耐人尋味的是鮑威爾的去留安排。鮑威爾將繼續留在美聯儲任職，他作為理事的任期還剩兩年；他上個月表示，至少要等到針對美聯儲總部裝修的調查徹底結束才會離開，而上一次卸任主席返回理事會任職已經是近80年前的事。鮑威爾自己的話也很直白：他否認是為了阻止特朗普填補空缺才留下，而是＂因為本屆政府采取的那些行動＂才決定留任。

沃什接替的鮑威爾自2018年起擔任美聯儲主席，而沃什本人早在2006年就被布什總統提名進入美聯儲理事會，是美聯儲歷史上最年輕的理事。鮑威爾八年任內，美聯儲資產負債表從約4.4萬億美元一路沖到2020年的近8.9萬億美元歷史峰值，即便經歷了所謂＂縮表＂，到2026年初手里還壓著6萬億美元出頭的國債等債券?；鶞世蕪?.25%—1.5%抬到了3.5%—3.75%，但美國聯邦債務也從20多萬億膨脹到了39萬億以上。

美國財政這個＂無底洞＂已經撐不住了。截至2026年3月17日，美國聯邦債務直接沖破39萬億美元大關，2026財年美國國債的凈利息支出將超過1萬億美元，僅前三個月，凈利息支出就達到了2700億美元。一年還利息的錢比五角大樓一年軍費還要多，有機構估算今年秋季中期選舉前美國國債將達到40萬億美元。沃什在就職演講中也直言不諱——他承認過去八年的寬松美聯儲已經成了美國財政揮霍的＂提款機＂。

沃什上任第一炮就把＂廉價貨幣時代結束＂幾個字釘在了講臺上。他在大約12分鐘的就職演講中明確兩點：一是美聯儲必須捍衛獨立性，履行＂穩定物價＂和＂充分就業＂兩大法定職責；二是要把通脹這個＂壓在勞動者身上最殘酷、最不公平的稅負＂壓下去。話講得漂亮，特朗普毫不掩飾地表示，他期待沃什上任后降息，此前曾多次抨擊鮑威爾的貨幣政策過于緊縮。

不過沃什手里還藏著另一招——縮表。市場普遍預計他會在未來3到5年內把美聯儲資產規模壓回3萬億到4萬億美元區間，同時輔以小幅、慢速的降息。這套＂賣債+降息＂組合拳的邏輯是：把當年印出去撒向全球的美元抽回來，讓流動性回流美國本土，配合特朗普的＂美國優先＂戰略。代價是全球其他經濟體的美元流動性將被快速抽干，倫敦、東京、新加坡等離岸金融中心首當其沖。

2026年2月上旬，美國10年期國債收益率一度逼近4.25%，迅速點燃全球債市與匯市的連鎖反應，多國債券價格承壓、主要貨幣對美元波動加劇。幾乎同步，彭博社援引知情人士透露，中國金融監管部門已向若干全國性商業銀行發出窗口指導，明確要求審慎管理新增美債頭寸，并在中長期維度有序壓降存量持倉。中國不再僅僅是外儲層面動刀，連商業銀行體系都開始系統性收縮美元敞口。

中國央行的減持節奏更是穩準狠。最新數據顯示，2025年11月，中國持有的美國國債規模較上月減少61億美元，至6826億美元，為2008年以來的最低水平，自2025年1月以來下降近10%。較2013年1.32萬億美元的峰值近乎腰斬。截至2025年11月，這已經是中國連續9個月減持美債。更關鍵的是，面對美國拋出的8500億新美債，中國這次不再照單全收。

拋美債的同時，黃金儲備一路加碼。截至2026年3月末，中國央行的黃金儲備達到7438萬盎司，這已經是連續17個月增持黃金。算下來按當前金價折合三千億美元以上。用不受任何國家操控的黃金硬資產，替換掉隨時可能被＂武器化＂的美元資產。這個戰略選擇背后有血淋淋的教訓——2022年俄烏沖突后，美西方凍結了俄羅斯央行約3000億美元的海外儲備，全世界央行都看明白了：美元早就不是中立貨幣，而是華盛頓手里的政治工具。

＂去美元化＂也不只是中國一家的選擇。IMF數據顯示，2025年三季度，美元在全球外匯儲備中的占比跌到56.92%，創下1995年以來的新低，各國央行都在減持美元資產，加碼黃金和本幣結算。日本雖然名義上是美國＂鐵桿＂，但日本央行在2025年下半年同樣為了匯率干預動用過美債儲備。2026年1月31日凌晨，美國聯邦多個部門資金耗盡，部分機構癱瘓，影響220萬雇員，超50萬人無薪工作，48萬人休假，距2025年43天停擺結束僅數月，主權評級機構的警告越來越密集，國際資本自然要重新算賬。

美國財政部長貝森特坐不住了。中國連續減持的壓力直接傳導到華盛頓，貝森特公開表示不希望與中國脫鉤。這話聽上去硬氣，背后是無奈——只要中國不接盤8500億新債的口子堵不住，美聯儲的縮表節奏就得反復推演。今年沃什上任后能否說服國會和市場接受3-5年的＂縮表+溫和降息＂路徑，將直接決定美元資產在全球儲備中的存續地位。臺灣地區方面也已經被美方拉去當＂接盤助手＂，臺灣地區＂中央銀行＂的美債持倉持續被外界質疑，島內＂立法機構＂內部已有聲音要求公開外儲結構，但當局對此態度曖昧。

人民幣這邊卻出現了積極信號。在境內融資成本優勢凸顯、跨境結算渠道擴容的雙重推動下，熊貓債市場迅速升溫。2026年一季度，熊貓債發行規模突破800億元，同比近乎翻倍。中俄、中沙、中巴本幣結算協議繼續擴容，上合組織、金磚國家框架內的清算系統建設進入實操階段。資本永遠最誠實——愿意涌入人民幣資產，就說明國際市場對中國經濟的信心遠高于對美國債務的信心。

判斷未來走勢，幾個節點要盯緊：第一，沃什會在7月底的FOMC會議上釋放怎樣的縮表時間表，是否給市場充分預期；第二，11月的美國中期選舉前后，美債是否會再次沖擊40萬億關口，并觸發新一輪主權評級下調；第三，中國央行的黃金增持是否會保持每月10噸以上的節奏，以及人民幣跨境支付系統CIPS在沃什時代的滲透速度。這三個變量將決定＂沃什改革＂是平穩過渡還是引爆類似2008年那樣的全球資本市場連鎖震蕩。

對中國來說，54比45的票數差敲響的不只是美聯儲一個時代的結束，更是美元錨定權松動的開端。我國必須抓住沃什＂親口承認廉價美元時代終結＂這個窗口期，繼續把美債持倉往下壓、把黃金儲備往上抬、把人民幣結算網絡往外鋪。等沃什真正全面開閘縮表，美債流動性陷入＂賣盤踩踏＂，那時再想優雅退場就來不及了。金融博弈不相信外交辭令，賬本上的數字才是最硬的底牌。