北京
周四下午，外匯交易屏上美元指數突然掉頭向下。就在幾個小時前，它剛創下七周新高，原因是美軍在霍爾木茲海峽附近擊落伊朗無人機，避險資金涌入。但收盤時，DXY00反而跌了0.18%。
積極看多美元的人手里仍然攥著兩張牌。第一張牌是通脹數據：美聯儲最看重的核心個人消費支出價格指數4月同比上漲3.3%，完全符合預期，卻是兩年半來的最快增速。圣路易斯聯儲總裁穆薩萊姆說通脹“明顯高于目標”，預期還在升溫，應該用加息來應對更高的實際利率。美聯儲理事庫克也態度明確——通脹方向錯了，繼續錯下去她準備再加息。明尼阿波利斯聯儲總裁卡什卡利更直接：消費者物價仍然“高得離譜”，壓低通脹是他的第一要務。這讓市場完全排除了6月議息會議降息的可能性，年內降息預期也所剩無幾。
第二張牌是地緣風險。當天美軍不僅攔截了四架瞄準商船的伊朗無人機，還打擊了霍爾木茲海峽附近的發射陣地。這類事件通常會促使資金流向美元避險，盤中美元確實因此上漲。
但空頭的聲音同樣響亮，而且證據更直接。每周首次申領失業金人數增加5000人至21.5萬，高于預期；4月核心資本品訂單意外下滑1.1%，創一年最大跌幅；第一季度GDP增速從2.0%下修至1.6%，個人消費增速也被調低；新屋銷售月環比驟降6.2%，折合年率62.2萬套，遠低于預期的66萬套。就連4月個人收入也停滯不前，0%的月環比遠不如預期的0.4%。這一連串數字描繪出一幅需求降溫、勞動力市場松動的畫面，對美聯儲政策的鴿派預期形成推力。
壓垮美元多頭的還有一條消息：Axios報道稱美國與伊朗已達成初步和平協議，只等總統特朗普批準。標普500指數應聲創下新高，流動性從美元流出，轉向風險資產。在數據疲軟與和平希望的疊加作用下，美元回吐了全部日內漲幅。
兩方都并非空口無憑，但天平暫時偏向空方。通脹雖頑固，增長卻在放緩，而地緣溢價來得快去得也快。我的判斷是：只要核心PCE繼續高位徘徊，美元的下行空間會被鷹派政策預期封住一部分，但若后續就業和訂單數據進一步走弱，市場會更快消化“更高更久”利率的風險，重新考驗美元指數下方的支撐。
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