北京
夏天要到了，你在擔(dān)心什么？酷熱潮濕的日子？花園里忙不完的活兒？如果答案是股市可能來(lái)一波回調(diào)，甚至是一場(chǎng)衰退，那你并不孤單。美股在過(guò)去十年里漲了太久，今年或者明年喘口氣歇一歇，聽(tīng)上去不是沒(méi)道理的事。
如果你預(yù)感經(jīng)濟(jì)很快要踩剎車(chē)，先鋒消費(fèi)必需品指數(shù)基金ETF（VDC）值得放進(jìn)觀察列表里。它追蹤的是一籃子消費(fèi)必需品公司——牙膏、尿布、汽水、香煙，不管經(jīng)濟(jì)好壞，這些東西都得買(mǎi)。這是整支基金最基本的防御邏輯。
VDC本質(zhì)上是一只指數(shù)基金，跟蹤的是摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）推出的“美國(guó)可投資市場(chǎng)消費(fèi)必需品25/50指數(shù)”。它還是一只交易所交易基金，和股票一樣在場(chǎng)內(nèi)隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)，不需要等到收盤(pán)后統(tǒng)一結(jié)算。費(fèi)率是它身上一張顯眼的名片：年費(fèi)只有0.09%，也就是說(shuō)，每投入一萬(wàn)美元，一年只需要掏出9美元。
來(lái)看看它交出的成績(jī)單。根據(jù)晨星截至今年5月28日的數(shù)據(jù)，這支ETF近十年來(lái)的年均回報(bào)相當(dāng)能打。相比之下，景順標(biāo)普500等權(quán)消費(fèi)必需品ETF雖然持倉(cāng)更平均——大約36只股票分量相近，但回報(bào)要遜色不少。VDC的特點(diǎn)是頭部極度集中：一共約104只股票，前十大重倉(cāng)就占了整個(gè)基金65%的體量。
前十大持倉(cāng)里，你能看到菲利普莫里斯國(guó)際和億滋國(guó)際的名字。如果你覺(jué)得前十家公司就吃掉三分之二的權(quán)重不太舒服，這個(gè)顧慮可以理解。但換個(gè)角度看，它們能漲到現(xiàn)在這個(gè)規(guī)模，本身就是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的產(chǎn)物，繼續(xù)向上的概率并不小。
回到經(jīng)濟(jì)衰退或者股市調(diào)整的假設(shè)里，看看這些持倉(cāng)是怎么扛壓的。消費(fèi)者手頭緊的時(shí)候，可能會(huì)更多鉆進(jìn)沃爾瑪這樣的低價(jià)超市，也可能跑去好市多囤些大包裝的折扣商品。刷牙要牙膏，孩子要尿布，抽煙的人繼續(xù)買(mǎi)煙，愛(ài)喝汽水果汁椒鹽卷餅的人大概率不會(huì)突然戒掉。這就是消費(fèi)必需品板塊在經(jīng)濟(jì)下行期的韌性——買(mǎi)它不是賭爆發(fā)，是賭少跌一點(diǎn)。
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