機構和投資者雙向奔赴 公募量化持續走熱

上周，公募量化基金熱度持續發酵。多只產品或開啟首發，或宣告發行檔期，2只新成立基金首發規模均超20億元，認購總戶數均超萬戶。Wind數據顯示，今年前五個月，按照基金全稱含有“量化”二字為統計口徑，公募量化產品發行規模已超去年全年。機構產品布局積極性和投資者認購熱情可見一斑。

“投資者對于量化策略的公募產品接受度越來越高。”部分公募人士說，從今年的變化來看，無論是機構客戶還是零售客戶，對公募量化產品的關注度都有明顯提升。機構更偏好指數增強和量化增強策略的“固收+”產品，零售客戶對主動量化選股產品關注較多。展望后市，公募人士認為，公募量化規模有望維持增長，量化與主觀的交融或成為公募量化的競爭優勢。

存量新發產品齊走俏

縱觀公募量化基金的火熱，不僅體現在新發市場的產品數量和規模增長上，同樣也滲透于存量產品的業績表現之中。

新發方面，Wind數據顯示，截至5月31日，今年以來新成立的公募量化基金超20只，是去年同期產品數量的2倍，總發行規模超過280億元，已經超過去年全年公募量化產品發行規模的總和。

其中，約半數產品的單只發行規模超過10億元，發行規模最高的廣發中證500指數量化增強，更是達到56億元，刷新近十年公募量化產品首募規模新高，有效認購總戶數高達8.31萬戶。

上周，又現多只產品募資達10億元級別。廣發匯智量化選股、華泰柏瑞嘉銳量化選股于5月26日成立，首募金額分別高達23.7億元、30.6億元，有效認購總戶數約1.5萬戶、2.1萬戶，成為近期公募發行市場兩大熱銷產品。

另有多只量化基金產品相繼亮相。交銀紅利量化選股、興銀新銳量化選股兩只產品于5月25日同日首發；長信匯眾量化選股則于當天發布公告稱，將于6月3日開啟首發；景順長城量化選股同樣也定檔于6月3日首發。5月28日，華安智享量化選股公告將于6月5日開啟發行。

存量方面，雖然公募量化基金從產品數量和規模占比看仍屬于相對小眾的產品，但規模增速和業績表現頗為出圈。

Wind數據顯示，目前存量公募量化基金尚不足300只，截至一季度末的總規模約1321億元，占公募基金總規模比例不足0.5%。但相較于去年末，僅3個月時間，這類產品總規模增長超220億元，增幅大于20%。

頭部公募易方達基金旗下2只產品尤為亮眼。由基金經理包正鈺管理的易方達科智量化選股、易方達科鑫量化選股規模均增長超過1000%。去年末，前者還是一只迷你基金，規模尚不足2300萬元，后者規模約1.6億元。到了今年一季度末，相應規模分別驟增至2.9億元、18.27億元。

金信量化精選、中歐量化先鋒緊隨其后，規模均出現大幅增長。前者從規模不足3000萬元增長至1.7億元，后者從1.86億元增至超12億元。招商紅利量化選股、南方量化成長等十余只基金規模增幅也超過90%。

在業績端，截至5月29日，無論是今年以來還是基金成立以來的區間回報統計口徑，均有八成左右量化基金實現正收益。約三成基金今年回報率超過10%，其中有8只基金回報率超過40%。部分基金已開啟限購模式，例如，易方達科鑫量化選股自5月8日起，單日單個基金賬戶在全部銷售機構累計申購（含定期定額投資及轉換轉入）A類或C類份額的金額不超過50元（含）。

多家公募積極布局

在談及公募量化產品走熱的原因時，招商基金量化投資部基金經理鄧童分析：“一方面，私募量化的大發展客觀上促進公募量化被更多投資者所了解和接受；另一方面，過去幾年市場調整階段，很多量化基金不僅沒有偏離基準，還有較明顯的超額收益。當市場轉入上漲階段后，這一品種就更容易受到投資者認可。”

大成基金指數與期貨投資部基金經理助理李子鈺也認為，本輪行情以來，絕對收益和超額收益顯著，投資者持有體驗較好，是公募量化市場熱度較高的重要原因。此外，相較于私募量化的百萬元投資門檻，公募量化門檻低，且身處嚴格監管下，風控體系較成熟，波動相對可控，因而精準切中中小投資者配置需求。

中國證券報記者在采訪調研中發現，多家公募基金公司都將量化產品作為業務發展的一個重要著力點，并逐步構建起自身多元的量化投資策略。

鄧童直言，招商基金量化投資部是本著全員量化研究、業務多元化的原則，為各類投資者提供量化投資服務。公募和非公募產品均有對應的量化投資策略，其中，公募基金包含主動量化、指數增強、smart beta、量化“固收+”等；非公募產品（如專戶）包含量化CTA、對沖策略、多策略、指數增強等。未來還將在產品的供給上做好更充分的布局。

主動量化的阿爾法模型以多因子策略為主，輔以衛星策略增強靈活度。該模型已覆蓋市場已知維度的400多個因子，并在不斷挖掘新的有效因子，逐漸形成因子網絡體系。不斷優化因子間的相關性和貢獻度，發揮協同效應。利用統計分析，篩選出針對不同市場環境的有效因子，定期對模型有效性進行檢驗和更新。

在公募量化產品布局上，李子鈺介紹，大成基金目前主要布局主動量化和指數增強產品，采用“核心+衛星”的多策略體系，核心為嚴格風控的多因子模型，衛星疊加多種不同風格的主動量化選股策略。

南方基金則將旗下量化產品主要分為工具類和配置類產品。南方基金數量化投資部總經理唐小東說，前者目標是在保證風格穩定的情況下，提供高勝率跑贏基準的工具化增強，包括指數增強和風格增強產品；后者是希望通過大類資產配置、倉位擇時、風格輪動等策略，盡可能提供長期高夏普的解決方案，包括權益風格輪動和大類資產配置產品。具體策略涵蓋風格輪動、量化多因子、基本面量化、深度學習和事件驅動等。未來，公司將持續補齊產品矩陣，盡可能給投資者提供多樣化的工具類產品和不同風險偏好檔位的配置型產品。

Wind數據顯示，目前已有超過90家公募基金公司（含券商資管）布局量化基金產品。華泰柏瑞基金、萬家基金、易方達基金、長信基金四家機構旗下相關產品數量均在10只及以上。今年一季度末，國金基金旗下3只公募量化產品占據規模前三，國金量化精選、國金量化多因子均超79億元，國金量化多策略達57.29億元。招商量化精選、廣發量化多因子、鵬華啟航量化選股規模均超50億元。

公募量化發展可期

展望后市，多位業內人士表示，看好公募量化產品的擴容趨勢。相較于私募量化，公募量化相對低門檻、低費率、低換手率的特點，以及與公募長期積累的主觀投資經驗相結合后的潛在競爭力，有望塑造出自身的發展優勢。

鄧童認為，未來的產品界限可能更加模糊，量化投資可以借鑒主觀投資的思想，主觀投資借鑒量化投資的方法論和工具，兩者交融之中，市場有望涌現出更多不同類型的產品以滿足投資者更加精細的需求。

李子鈺認為，技術層面，在AI高速發展的時代下，量化策略能更好地融入主觀投研的方法，形成“量化+主觀”的策略體系。而且，公募基金本身就積累了深厚的主觀投研體系和成果，公募量化在“量化+主觀”策略賽道上天然具備顯著的競爭優勢。

據了解，目前將量化投資和主觀投資相結合的基金經理已不在少數。

例如，量化研究出身的景順長城基金股票投資部總監、基金經理張靖，主觀和量化交織已成為他的選股體系：主觀上，跟蹤研究行業和公司的基本面，實現對主流賽道和熱門標的的覆蓋；量化上，設置多個邏輯模型挖掘相對冷門公司的投資潛力。量化“海選”，主觀“精篩”。另一位基金經理陳星（化名）也表示，雖然其量化投資實現了流程全自動，但還是會將一些主觀投資思想融入模型當中。

AI與量化投資的結合也成為許多公募機構正在探索的重要方向。

李子鈺坦言，目前大成基金已在AI層面有較大的投入，投向包括數據、算力及基礎設施支持等多個領域，未來還將持續投入以保持競爭力。

鄧童表示，相對頭部私募量化而言，公募量化在人員投入和技術投入方面相對偏弱。未來公募量化核心還是要不斷集中有限的資源探索前沿模型和另類數據，保持超額收益。

唐小東認為，隨著人工智能的快速發展，以及公募行業在相關方向的投入增加后，量化策略自身也會不斷進步。南方基金數量化投資部團隊在未來規劃中的一個主要聚焦點就是探索人工智能前沿技術在投資上如何有效落地。

“雖然現在不論是相較于公募主動權益，還是私募量化而言，公募量化整體規模都還在初級階段。但相信在公募基金強調跑贏基準后，優秀的公募量化管理人會逐步被這個市場所接納和認可。”唐小東說。

來源：中國證券報