批量落袋為安！銀行理財密集止盈，低利率時代打法迎來新變局

近日，又有一批銀行理財產(chǎn)品因提前達(dá)到止盈條件而觸發(fā)提前終止條件，讓客戶資金提前“落袋為安”。

券商中國記者注意到，部分產(chǎn)品實際兌付年化收益率已超過3%，在存款利率新低、“余額寶”等貨幣基金產(chǎn)品紛紛進(jìn)入“0字頭”收益時代，該類產(chǎn)品仍為客戶提前鎖定相對較高的收益。

近年來，面對利率中樞持續(xù)下移與優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)稀缺的雙重擠壓，銀行理財公司正加速從單一固收向“固收+”及多資產(chǎn)、多策略轉(zhuǎn)型，通過打新、權(quán)益配置、指數(shù)化投資等方式積極增厚收益。這折射出銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向質(zhì)量與收益導(dǎo)向。

止盈產(chǎn)品批量退場

5月以來，工銀理財、蘇銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)相繼公告，旗下理財產(chǎn)品因在止盈觀察期內(nèi)達(dá)到預(yù)設(shè)收益目標(biāo)而提前終止。券商中國記者在iFinD同花順平臺上以“止盈”“終止”等關(guān)鍵詞檢索，2026年前5個月觸發(fā)止盈條件的產(chǎn)品數(shù)量已超過120只，較2025年同期的58只已實現(xiàn)翻倍。

以今年5月為例，目標(biāo)止盈策略銀行理財產(chǎn)品進(jìn)入密集止盈期，相關(guān)產(chǎn)品多達(dá)30只，包括工銀理財、建信理財、蘇銀理財?shù)裙驹擃悺澳繕?biāo)盈”產(chǎn)品提前終止數(shù)量較多，覆蓋理財公司、城商行及農(nóng)商行等各類機構(gòu)。

從具體案例觀察，此輪“止盈潮”呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。以招銀理財某款原定存續(xù)期18個月的產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品今年5月提前終止，較原定到期日提前了八個多月。工銀理財某款“目標(biāo)盈”產(chǎn)品更甚，該產(chǎn)品僅過了105天就提前終止，實現(xiàn)累計年化收益率2.64%。

券商中國記者觀察到，此類帶止盈條款的產(chǎn)品普遍設(shè)置“業(yè)績積累期”與“止盈觀察期”兩階段運作機制。業(yè)績積累期內(nèi)產(chǎn)品完全封閉，即便收益達(dá)標(biāo)亦不觸發(fā)止盈，旨在為策略運作提供穩(wěn)定環(huán)境；進(jìn)入觀察期后，一旦滿足約定條件便自動啟動提前終止流程，將賬面浮盈轉(zhuǎn)化為實際收益。值得注意的是，當(dāng)前止盈目標(biāo)收益率普遍設(shè)定在3%及以下，部分產(chǎn)品甚至僅為2.3%，少數(shù)產(chǎn)品設(shè)定在4%左右。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，近期止盈事件頻發(fā)，主因在于理財資金加大權(quán)益投資力度以謀求超額收益，疊加新股申購紅利催化，產(chǎn)品凈值短期快速上揚并觸及止盈閾值。觸發(fā)止盈條款恰恰印證了銀行理財公司對大勢的研判能力與專業(yè)管理水平，投資者也因此得以在較短時間內(nèi)兌現(xiàn)預(yù)期回報，完成資金回籠。

多策略增厚收益

傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益率持續(xù)走低，正倒逼銀行理財公司重構(gòu)收益來源。在“低利率+高波動”的新常態(tài)下，單純依賴債券票息的策略已難以為繼，“固收+”及多資產(chǎn)、多策略配置正成為行業(yè)共識。

打新策略無疑是當(dāng)前最為亮眼的收益增強工具之一。隨著A股及港股IPO市場持續(xù)高熱，銀行理財子公司參與權(quán)益市場的頻次顯著提升。

券商中國記者統(tǒng)計，截至5月31日，寧銀理財、興銀理財、光大理財、民生理財四家理財子公司今年累計參與詢價154次。其中，寧銀理財表現(xiàn)尤為突出，年內(nèi)累計直投參與滬深交易所69次新股申購，65次成功入圍，按此前披露，已獲配新股上市首日平均漲幅達(dá)262%。

港股方面，工銀理財以基石投資者身份深度參與港股IPO，年內(nèi)已累計投資17個港股項目，平均累計漲幅超90%。招銀理財港股打新策略亦覆蓋綠色制造、智能制造、半導(dǎo)體等前沿賽道。

除港股與A股主板外，北交所打新、REITs打新及套利策略亦成為理財資金分享權(quán)益紅利的重要通道。蘇銀理財近期推出的某款產(chǎn)品，即通過“北交所打新+REITs打新+套利”策略增強收益。平安理財此前也表示，去年在主板、雙創(chuàng)及北交所累計參與超50只新股IPO。

指數(shù)化投資方面也是行業(yè)布局的重點策略，據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至5月末名稱中包含“指數(shù)”的理財產(chǎn)品已近200只；以華夏理財“天工”系列為例，已覆蓋人工智能、先進(jìn)制造、新能源等八大類型產(chǎn)品矩陣。

此外，公募基金已成為銀行理財間接參與權(quán)益市場的重要抓手。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，銀行理財公司對公募基金的配置金額達(dá)1.95萬億元，創(chuàng)下有統(tǒng)計以來最高水平，盡管債券型基金占比約81%，但混合型基金與股票基金的配置也在悄然增加。

行業(yè)格局加速分化

止盈產(chǎn)品的常態(tài)化與多資產(chǎn)策略的深化，正從產(chǎn)品和行業(yè)多維度重塑行業(yè)。

從產(chǎn)品端觀察，提前終止的“雙向分化”日益清晰。一類是觸發(fā)止盈的主動收官，產(chǎn)品運作良好、達(dá)到預(yù)設(shè)目標(biāo)，理財公司按規(guī)則提前兌付，幫助投資者及時“摘果”；另一類則是因規(guī)模持續(xù)萎縮、觸及清盤線的被動清盤。

這種分化也加速了行業(yè)格局的重塑。今年3月，隨著《理財公司監(jiān)管評級暫行辦法》落地，在總分100分體系中，“資產(chǎn)管理能力”與“風(fēng)險管理能力”各占25%權(quán)重，而管理規(guī)模指標(biāo)被明確剔除。

業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管評價體系的調(diào)整意味著行業(yè)正式告別規(guī)模崇拜，從“沖規(guī)模、低質(zhì)量”的內(nèi)卷模式，轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量、特色化”的長跑競賽，無法適應(yīng)新要求、能力建設(shè)滯后的機構(gòu)將面臨挑戰(zhàn)。

從資產(chǎn)配置趨勢看，理財資金向多資產(chǎn)、多策略遷移的步伐有望加快。中信建投證券銀行首席分析師馬鯤鵬指出，低波動穩(wěn)健型產(chǎn)品已不再是行業(yè)主線，“固收+”正成為理財公司資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型的核心方向，適當(dāng)參與權(quán)益市場、提高含權(quán)比例勢在必行。增厚收益的資產(chǎn)類型涵蓋公募基金、權(quán)益類資產(chǎn)、境外資產(chǎn)及金融衍生品等。

光大證券王一峰團隊指出，隨著“固收+”成為增量貢獻(xiàn)的關(guān)鍵產(chǎn)品線，需求量和結(jié)構(gòu)的分化可能并存。對于理財公司而言，權(quán)益類資產(chǎn)配置、投研體系建設(shè)等方面相對是短板，通過配置特定指數(shù)、申購二級債基等方式增配權(quán)益是較為常見的選擇。

排版：王璐璐

校對：姚遠(yuǎn)