年內已漲超150%！小金屬，大行情

來源：上海證券報

2025年，受金屬價格上行、業績預期向好雙重驅動，有色金屬板塊以亮眼漲幅位列全市場第一。進入2026年，大多數金屬品種行情未能延續強勢，然而，鉭、鍺、鉬這幾種規模不大但戰略屬性突出的小金屬，卻走出了獨立行情，行情的背后是：供給端約束與需求端的結構性爆發形成共振，推動價格創近年新高。

上海鋼聯數據顯示，截至5月底，國內鉭錠價格年內漲幅已超150%，鍺錠價格漲幅超72%，鉬精礦價格漲幅超31%。它們有個共同特征：市場規模不及大宗金屬、分布集中、供給難放量，但下游應用從傳統工業延伸至AI算力、商業航天、半導體先進制程等科技前沿，供需矛盾正加速凸顯，價格上漲彈性較大。

鉭價：年內漲幅已超150%

鉭是價格漲幅最為驚人的小金屬品種。上海鋼聯數據顯示，截至5月底，國內鉭錠價格已升至6950元/千克上方，年內累計漲幅超過150%。這一輪價格上漲來自供需兩端的雙重驅動。

供給端，全球鉭礦資源高度集中且風險頻發。美國地質調查局數據顯示，剛果（金）一國的鉭產量約占全球52%，若加上盧旺達和尼日利亞，三國合計占比接近84%。近期，剛果（金）礦區受安全事故、埃博拉疫情、當地地緣局勢等影響，供應面臨較大風險。

鉭的下游需求主要集中在三大領域：鉭電容器、高溫合金和半導體芯片，此外還廣泛應用于化工防腐、鉭化學品、國防工業及超導等領域。其中，鉭電容器是第一大消費領域。憑借高壓高比容、優良的溫度與頻率穩定性以及高可靠性，鉭電容器被廣泛應用于智能手機、筆記本電腦、航空航天等電子工業領域。隨著人工智能、新能源等前沿技術的普及，消費電子產品的創新升級將持續推動鉭電容器市場增長。

高溫合金是鉭的第二大應用領域。從我國高溫合金的應用結構看，航空航天領域占據主導地位，占比高達55%；電力領域和機械領域分別占20%和10%。航空航天業的持續擴張為鉭需求提供了穩定支撐。

半導體芯片近年來躍升為鉭的第三大應用領域。隨著半導體制程向精細化升級，疊加地緣政治驅動下的全球供應鏈重構，以及AI算力革命催生的先進制程芯片需求激增，高純度鉭靶材市場有望迎來爆發式增長。

國投證券金屬首席分析師賈宏坤此前接受上證報記者采訪時介紹，鉭供給年增速不超過10%，而需求增速超過20%，鉭價或仍有增長潛力。

鍺價：年內漲幅超72%

上海鋼聯數據顯示，國內鍺錠價格年內已上漲了72.79%。

鍺是一種稀散稀有金屬，也是重要的戰略資源。從全球供給格局看，中國是全球最大的金屬鍺生產國。美國地質調查局最新報告指出，全球僅有少數國家實現鍺的商業化冶煉與回收，主要包括美國、比利時、加拿大、中國、德國和俄羅斯，其中中國產能位居首位。2023年7月，商務部、海關總署發布公告，對鍺相關物項實施出口管制。

云南鍺業2025年年報介紹，從全球消費看，鍺的主要消費國家包括中國、美國、比利時、俄羅斯、日本、韓國等，其中前四國占據絕大多數份額。按下游應用劃分，全球鍺消費量從高到低依次為：紅外光電、光纖通訊、電子及光伏、PET催化劑，以及其他領域（熒光粉、冶金、醫療、科研等）。

供給方面，2025年以來，在高位鍺價的刺激下，國內原生鍺產量有所增長，低品位含鍺物料及歷史庫存加速流入市場，原料供應緊張局面顯著緩解。與此同時，海外礦山雖有新增產能逐步少量釋放，但整體供應依然緊張。

需求端，云南鍺業2025年年報介紹，近兩年光纖市場走出低迷。受益于AI數據中心及算力網絡的建設，國內外光纖廠商產能利用率明顯提升，光纖用鍺需求回暖。北美及俄羅斯、烏克蘭、印度、東南亞等新興市場成為主要增量來源。

光伏領域，全球衛星特別是低軌通訊用商業衛星組網需求快速增長，帶動空間太陽能電池需求大幅增加。空間太陽能電池用鍺與全球衛星發射數量直接相關，受益于航天產業發展，全球太陽能鍺晶片用量呈現出較好的增長勢頭。

鉬價：年內已漲超31%

上海鋼聯數據顯示，國內鉬精礦價格年內已上漲了31.8%。

我國是全球第一大鉬生產國。2025年2月，商務部、海關總署發布公告，對鉬等相關物項實施出口管制，進一步收緊了全球鉬市場的供給彈性。

金鉬股份2025年年報介紹，2025年國際鉬市場延續高位震蕩行情。國內，受新能源、光伏、汽車等新興需求帶動，鉬行業呈現出“內需強于外供”的局面。價格走勢進入“探底—沖高—回調”的寬幅震蕩上行通道，全行業產銷兩旺，景氣度高企。

金鉬股份表示，當前鉬行業發展迅速，產品升級迭代不斷加快。供給端，原料整體供應偏緊；需求端則形成了“傳統與新興雙輪驅動”的穩固格局。一方面，不銹鋼、特鋼等傳統應用領域需求保持強勁增長，為行業提供了堅實的基本盤；另一方面，戰略性新興產業對高端鉬產品的需求呈現爆發式增長，正成為拉動行業發展的新引擎。