上海
財聯社6月2日訊（編輯 黃君芝）瑞銀集團大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示，美伊談判仍然是近期大宗商品市場最重要的驅動因素，配置大宗商品可以幫助投資者在中期內對沖通脹和能源供應沖擊。
在周一最新發布的報告中，Staunovo指出，大宗商品市場波動性短期內可能仍將居高不下，但這些波動也為整個市場帶來了顯著的收益。而隨著當前地緣政治風險溢價的消退，石油、黃金以及銅鋁等工業金屬的基本面看起來將起到支撐作用。
瑞銀強調，從中長期來看，大宗商品在對沖通脹、抵御能源供應沖擊以及資產配置多樣化方面仍具有不可替代的獨特價值。
Staunovo寫道：“各國石油產品庫存都在下降，在庫存補充之前，為了抑制需求，油價可能需要進一步上漲。中期來看，我們預計在全球債務負擔加重、美國財政赤字持續存在以及儲備多元化趨勢持續推進的背景下，黃金價格將走高。
“我們還預計銅和鋁的供應將進一步短缺，這將在中期內支撐價格，而結構性因素（例如電氣化）將支撐長期需求。”他補充道。
Staunovo還強調，瑞銀在2026年將繼續看好大宗商品，并專注于主動管理。
“大宗商品可能會經歷波動期，但它們也可以在投資組合中發揮重要作用，因為從歷史數據來看，它們與股票和債券的相關性較低，”他寫道。
事實上，早在4月13日，Staunovo就曾表示，即使在美伊戰爭結束很久之后，黃金和原油等大宗商品仍有望繼續帶來超額的價格回報。他當時就建議那些坐擁大量黃金倉位的投資者，應當考慮拓寬投資視野，擴大對其他大宗商品的敞口。
他寫道：“伊朗持續緊張局勢和霍爾木茲海峽的風險給大宗商品價格和波動性都帶來了上行壓力，尤其是石油。我們仍然看好大宗商品，這主要受基本面、供需失衡以及地緣政治風險加劇的驅動。保持對大宗商品的配置，并注重積極管理，可以幫助投資者對沖通脹和能源供應沖擊。”他當時寫道。
Staunovo指出，當供需失衡或宏觀風險（如通貨膨脹或地緣政治事件）加劇時，大宗商品的回報“可能會很強勁”。
“對于喜愛黃金的投資者，我們認為適度配置黃金可以增強多元化投資，并緩沖系統性風險。而對于黃金配置比例較高且擁有大量未實現利潤的投資者，我們認為，將投資范圍擴大到銅、鋁和農產品等大宗商品，有助于分散未來的收益來源。”他補充道。
堅定看好黃金
就在上周，瑞銀將2026年底黃金價格預期從每盎司5900美元下調至5500美元，理由是美國國債收益率高企和美元持續上漲帶來持續的不利因素。
盡管瑞銀認為黃金結構性牛市尚未結束，但該行分析師Dominic Schnider和Wayne Gordon表示，面對這些挑戰，投資者可能需要更大的耐心。不過，他們給出的預測也表明，到年底黃金價格仍能再上漲1000美元。
瑞銀一直以來的觀點是，黃金本質上是用來對沖沖突所帶來的更廣泛次生影響的工具，而不是用來直接抵御前線戰爭威脅的。黃金的核心功能，是用來隔離和防御因地緣政治沖突引發的貨幣貶值、財政赤字激增以及經濟增速放緩等貨幣與宏觀金融風險。
瑞銀分析師還坦言，“短期內，能源價格上漲和通脹擔憂導致美元上漲，并引發了對潛在加息的擔憂——這兩點都對黃金價格不利。但我們預計各國央行會密切關注通脹風險，而不會貿然加息。”
此外，美伊沖突拖延的時間越長，其對宏觀經濟產生負面沖擊的風險就越大，這反過來會持續支撐對黃金的對沖需求。
“從長遠來看，黃金是抵御通脹的有效工具。根據《全球投資回報年鑒》，自1900年以來，黃金和大宗商品的實際回報率與通貨膨脹呈正相關。”瑞銀表示。
最后，瑞銀還強調，結構性趨勢也將繼續支撐黃金的吸引力，并指出：
我們預計，政府債務高企、各國央行和全球投資者努力分散投資、減少對美元的依賴等結構性趨勢，將支撐黃金的長期前景。因此，鑒于除美伊沖突帶來的風險之外的宏觀經濟和政治不確定性，我們仍然看好黃金，并認為這種貴金屬仍然是有效的投資組合多元化工具。對黃金感興趣的投資者可以考慮在多元化資產組合中配置最高達“中個位數（如5%左右）”比例的黃金資產。
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