江蘇
談到財政赤字貨幣化，劉尚希認為有，國債本質上都是央行放水填財政窟窿。
郭樹清說沒有，一大堆學者盛松成、余永定、劉元春，都跟著說沒有。郭樹清說的干干凈凈：不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。
到底誰是真相。
看表面主流財經說的對，中國有法律紅線《人民銀行法》禁止央行一級市場買國債，現在的過程是財政部缺錢了，發債，央行不下場，由商業銀行認購，商業銀行大規模買債，流動性是撐不住的，央行又出面通過逆回購、中期借貸便利，甚至在二級市場購債為商業銀行支持流動性，其實是一個閉環。
從法規上講，央行沒有在一級市場認購，所以，沒有觸法，也沒有直接印鈔，沒有在財政赤字與央行之間，直接建立貨幣關系 。從這點來說，如果上了法庭，可以辯稱沒有實行財政赤字貨幣化。
其實，這個過程充滿了戲劇性。
你要問財政加發的國債，到底是誰在背書，還是央行。
這一整套游戲，就是商業銀行下場認購，央行以各種名義填上了商業銀行認購的窟窿，央行甚至忍不住在二級市場認購，本質上與一級市場認購是一樣的，因為中國金融體系是高度集中管理，說到底是一家大銀行， 商業銀行不是獨立的，一切都是內部操作。
當然，發債是嚴格控制的，會有風險評估。
并不是有了財政赤字貨幣化的傾向，就預示著危機，但也不能不說，存在著潛在的風險。
首先，既然繞過了銀行法，已經說明遭遇到了沉重的壓力，從每年債務增長的趨勢看，打開了就很難收得住；其次，長債置換短債，沒有印鈔，勝似印鈔，如果財政收入追不上債務利息的增加，在未來的時間錢上，這些額度的物理加印已經前定了，也就是說，我們從現在起，每天都在隱性印鈔。
財政赤字率從3%安全線突破到了4%，而4%的赤字率又打開了隱性印鈔的閥門，這是未來面對的新變化，充滿了不確定性。打開了就會有路徑依賴，否則要法規干什么？
我們只能希望一切都在掌控中。
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