江蘇
中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇到下行壓力，這已經(jīng)不是一個(gè)爭(zhēng)論的問題，而是如何改變。
專家會(huì)提出這樣與那樣的方案，但從原理上定方向，其實(shí)是一件很簡(jiǎn)單的事。所謂通縮，說到底是市場(chǎng)貨幣供應(yīng)不足。確切地說，是市場(chǎng)購買力不足，這體現(xiàn)在消費(fèi)上，就是連續(xù)6年，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）不達(dá)預(yù)期。
那就給老百姓發(fā)鈔。
中國(guó)卻注定不會(huì)這么做，為什么？
實(shí)際上大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體沒有通縮，也都在發(fā)鈔，新加坡差不多年年都有面向老百姓的現(xiàn)金，而中國(guó)遭遇到長(zhǎng)期通縮，為什么不發(fā)鈔。因?yàn)橹袊?guó)居民收入追不上財(cái)富的增長(zhǎng)是長(zhǎng)年形成的，負(fù)債率太高，且70%集中在房貨上，發(fā)少了不夠還利息，發(fā)多了就是大通脹。更重要的是，系統(tǒng)出問題了，投資不賺錢，沒有效率，發(fā)鈔就是硬背債，能背幾年？
所以，從原理上說很簡(jiǎn)單，要走出經(jīng)濟(jì)困境，直接發(fā)鈔就行了。
但中國(guó)遭遇到的問題不是簡(jiǎn)單的通縮，通縮不過是系統(tǒng)梗阻的表現(xiàn)，中國(guó)面對(duì)的是一個(gè)老課題，根本上是一個(gè)歷史的復(fù)刻：競(jìng)爭(zhēng)中的效率損耗。
中國(guó)要解決的問題是資本效率。
資本的效率從哪來？
來自市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，如果在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域中存在兩種規(guī)則，規(guī)則上劣勢(shì)的一方會(huì)以各種方式，本質(zhì)上選擇退出。
這種公平不是立了個(gè)民營(yíng)法就平抑了。
公平是比較出來的，并不是政策對(duì)民營(yíng)有多少不合理的干預(yù)，而是存在經(jīng)濟(jì)特權(quán)，這才是中國(guó)現(xiàn)象。干預(yù)是隱性的，是國(guó)企的軟預(yù)算約束，以及低效甚至無效的資本擴(kuò)張，拉高GDP的同時(shí)，也拉低了資本效率。
國(guó)家為什么會(huì)困難，因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)則不一致。
民資與外資傾向于保守，2025年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資下降3.8%，其中民間投資降幅更大，為6.4%，在總投資中的占比降到了48.2%，是有統(tǒng)計(jì)以來的新低。外資層面同樣動(dòng)能不足，2025年1-9月實(shí)際使用外資（FDI）同比下降10.4%。外資投資占比從峰值15%，下降到了1.5%。
而80%以上的國(guó)家資源固化在國(guó)企中，成本代價(jià)太高，負(fù)債率隨國(guó)家資本的擴(kuò)張呈快速上升趨勢(shì)。其中政府債務(wù)總額同比增加16.98%。依靠國(guó)資帶動(dòng)就業(yè)與收入，代價(jià)越來越高，不具有可持續(xù)性。
中國(guó)的問題，說到底還是官營(yíng)與民營(yíng)的問題，我們?cè)诤艽蟪潭壬线€停留在古代的鹽鐵論。
然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一旦展開，就沒有回頭路。通過目標(biāo)性擴(kuò)張國(guó)資，打破了競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域中的市場(chǎng)規(guī)則，認(rèn)為改革開放可以結(jié)束了，實(shí)際上已經(jīng)遭到市場(chǎng)的反噬。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇當(dāng)從資本的重建開始。
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