潑天的“黑金”行情，我等了5年

7萬億、第七輪漲價(jià)……相似的劇本，更厚的底牌。那個(gè)潑天的“黑金”行情會在這個(gè)夏天到來嗎？

文/每日資本論

6月15日，國內(nèi)焦炭市場已全面落實(shí)第六輪價(jià)格上調(diào)，并已啟動第七輪提漲，市場呈現(xiàn)強(qiáng)勢運(yùn)行格局。焦炭主力2609合約自6月11日以來凌厲上攻，至12日下午收盤錄得2078元/噸的結(jié)算價(jià)，盤中最高觸及2126元/噸，逼近近年高點(diǎn)。更令全球大宗商品交易員側(cè)目的是，兩個(gè)交易日內(nèi)主力合約價(jià)格累計(jì)漲幅突破5%。

這場始于6月初的漲價(jià)風(fēng)暴，在短短兩周內(nèi)已累計(jì)提漲500-600元/噸，并將焦炭價(jià)格推向了近年新高。與此同時(shí)，國家發(fā)改委宣布的7萬億元新基建投資計(jì)劃正加速落地，夏季用電高峰提前到來引發(fā)煤炭價(jià)格全面上揚(yáng)，加上焦炭期貨價(jià)格此前長時(shí)間筑底蓄勢，以及煤礦因安全事故的限產(chǎn)和停產(chǎn)……

等等，這似乎很眼熟。沒錯(cuò)，5年前的那個(gè)夏天，A股中的焦炭股突然跳空直接拉升，次日更是大幅跳空早早地就封死漲停板。短短一個(gè)月左右時(shí)間，焦炭類股價(jià)翻超一倍。而那次波瀾壯闊的行情背后，正是因?yàn)樵诙嘀乩靡蛩亟豢椆舱裣滦纬伞Ｈ缃瘢昂诮稹毙星橐硗林貋恚?/p>

如果僅僅從焦煤-焦炭的供需小循環(huán)來理解這輪漲價(jià)，視野未免太窄。把鏡頭拉遠(yuǎn)，你會發(fā)現(xiàn)一個(gè)更龐大的敘事正在展開——這亦是“黑金”行情若啟動的必備基石。

4月28日，國家高層會議定調(diào)“六張網(wǎng)”建設(shè)——水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)。國家發(fā)改委隨后給出權(quán)威解讀：2026年度基建投資規(guī)模預(yù)計(jì)突破7萬億元。

請注意，7萬億不是大水漫灌，資金投向劃下清晰紅線，嚴(yán)禁違規(guī)流入房地產(chǎn)，嚴(yán)禁興建樓堂館所，絕不允許投向落后過剩產(chǎn)能。所有資金全部傾斜實(shí)體經(jīng)濟(jì)、補(bǔ)齊民生短板。絕大部分資金會陸續(xù)下達(dá)落地，不是停留在紙面規(guī)劃，而是實(shí)打?qū)嵚涞礁鱾€(gè)城市、縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)的項(xiàng)目里。

但容易忽略的是，這7萬億與焦炭價(jià)格之間存在一條隱秘但堅(jiān)固的傳導(dǎo)鏈。

新型電網(wǎng)是投資規(guī)模最大的領(lǐng)域，“十五五”期間投資預(yù)計(jì)達(dá)4萬億元，2026年重點(diǎn)投向特高壓輸電、智能配電網(wǎng)、儲能系統(tǒng)與新能源消納設(shè)施。充電樁布設(shè)、分布式光伏普及、智能電網(wǎng)升級成為核心發(fā)力點(diǎn)。

聰明的投資者或許已經(jīng)想到了，電網(wǎng)建設(shè)需要什么？對，大量鋼材、水泥、電纜——這些恰恰是焦炭的下游終端消費(fèi)場景。

水網(wǎng)建設(shè)也是重中之重。2025年，全國完成水利建設(shè)投資12848億元，連續(xù)4年超萬億元。德邦證券估算，“十五五”時(shí)期，水網(wǎng)年均投資規(guī)模可達(dá)1.2萬億元以上。據(jù)測算，“十五五”時(shí)期水網(wǎng)投資或?qū)⑼黄?萬億元。大規(guī)模水網(wǎng)建設(shè)在帶動建筑材料、機(jī)械裝備等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而每一公里管網(wǎng)的鋪設(shè)，都需要鋼鐵，都需要焊接，都需要焦炭煉化出的鋼鐵產(chǎn)品作為原材料。

算力網(wǎng)更是直指未來。僅2026年算力相關(guān)領(lǐng)域就能創(chuàng)造超80萬個(gè)就業(yè)崗位，貴州、內(nèi)蒙古、甘肅等國家算力樞紐節(jié)點(diǎn)大批數(shù)據(jù)中心、智算中心集中開工。數(shù)據(jù)中心的建設(shè)周期長、用鋼量大，而且對電力的需求是持續(xù)性的——這又回到了電網(wǎng)建設(shè)的邏輯閉環(huán)。

新一代通信網(wǎng)方面，工信部明確今年持續(xù)推進(jìn)5G鄉(xiāng)鎮(zhèn)全域覆蓋，穩(wěn)步擴(kuò)大5.5G商用試點(diǎn)范圍，全年新建海量基站。基站建設(shè)、光纜鋪設(shè)、設(shè)備安裝，每一個(gè)環(huán)節(jié)都離不開鋼鐵和有色金屬，而焦炭正是鋼鐵冶煉的命脈。

物流網(wǎng)同樣不可忽視。財(cái)政部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)文，三年時(shí)間重點(diǎn)打造30個(gè)國家級貨運(yùn)樞紐，2026年首批入選城市已全面啟動建設(shè)。物流樞紐的建設(shè)帶動周邊倉儲、配送、維修等配套業(yè)態(tài)，這些業(yè)態(tài)對鋼材的需求是持續(xù)性、結(jié)構(gòu)性的。

顯而易見，7萬億新基建不是在遙遠(yuǎn)的天邊，它正在以一種極其具體的方式，推升著焦炭的底層需求。

形象點(diǎn)說，當(dāng)你看到江西贛州的水電師傅帶著徒弟返鄉(xiāng)參與農(nóng)村供水改造，當(dāng)你看到山東外賣騎手考取電工證書轉(zhuǎn)型充電樁運(yùn)維，當(dāng)你看到貴州大專畢業(yè)生入職智算中心做運(yùn)維——這些人的背后，是鋼鐵，是管網(wǎng)，是電纜，是焦炭。

疊加在宏觀政策之上、影響著投資者邏輯的另一條關(guān)鍵線索，是夏季用電高峰帶來的傳統(tǒng)季節(jié)性行情。根據(jù)公開資料，部分地方已發(fā)布能源保供通知，要求在確保安全的前提下釋放先進(jìn)產(chǎn)能，做到應(yīng)產(chǎn)盡產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)——這本身就是一個(gè)極為明確的信號，表明電力供應(yīng)壓力已進(jìn)入相關(guān)政策層的密切關(guān)注范圍。

敲黑板！厄爾尼諾氣候現(xiàn)象的持續(xù)影響，夏季電力需求的增量或?qū)⑦h(yuǎn)超預(yù)期。而電力剛需的增長不僅影響動力煤的價(jià)格中樞，更通過對綜合煤價(jià)的影響，傳導(dǎo)至整個(gè)煤炭行業(yè)定價(jià)體系。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，二、三季度往往是煤炭股資金布局的黃金窗口期，而當(dāng)前無論是氣溫?cái)?shù)據(jù)還是用電負(fù)荷數(shù)據(jù)，都指向一個(gè)結(jié)論：2026年夏季的高溫與電力高峰，大概率較往年更早出現(xiàn)、持續(xù)時(shí)間更長。

這種淡季不淡、旺季更旺的需求態(tài)勢，正在引發(fā)資本對煤炭板塊的提前重估——正如部分分析師所言，傳統(tǒng)煤炭板塊在業(yè)績改善與低估值雙輪驅(qū)動下，可能醞釀出一輪新的行情。

任何有經(jīng)驗(yàn)的A股投資者都無法忽略一個(gè)參照坐標(biāo)：2021年的焦炭與煤炭股牛市。觀察當(dāng)年與當(dāng)下的資本市場，可以看到有兩個(gè)共同點(diǎn)——供應(yīng)受限的客觀事實(shí)與需求端的剛性支撐——也有兩個(gè)顯著的不同點(diǎn)：一是，相比2021年彼時(shí)粗鋼壓減政策帶來的額外政策變量，當(dāng)前鋼廠利潤與開工率配合更好，需求端更具韌性；二是，7萬億新基建的落地放大了鋼材需求預(yù)期，市場多了一層宏觀經(jīng)濟(jì)政策托底的信心。

再看技術(shù)面，國內(nèi)焦炭期貨價(jià)格與A股的焦炭類股價(jià)幾乎同步。焦炭期貨從2021年9月10日的4649元后開始調(diào)整，盡管2022年也有一波類似2021年的期貨行情，但隨后就長達(dá)4年多的下跌調(diào)整。2025年6月初，國內(nèi)焦炭期貨探底1280元之后，進(jìn)入橫盤震蕩期。目前，有沖擊2400元平臺的趨勢。A股的焦炭類個(gè)股大部分調(diào)整了5年之久，股價(jià)已經(jīng)筑底，并也在橫盤整理過程中。

簡單說，技術(shù)上，已經(jīng)經(jīng)過了充分醞釀，并且打破了下行趨勢，改成橫盤震蕩且有多頭趨勢。

相似的劇本，更厚的底牌。那么，潑天的“黑金”行情會在這個(gè)夏天到來嗎？你怎么看，評論區(qū)等你。

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