北京
今天，加密市場再度大幅下挫。
周四，截至發稿，比特幣價格已逼近6.3萬美元，單日跌幅超過13%，創下自2024年10月以來新低。本周累計跌幅接近20%，較去年10月創下的歷史高點12.6萬美元已回撤超過45%。
隨著價格快速下跌，加密衍生品市場出現連鎖清算。CoinGlass數據顯示，過去24小時全球超過30萬名交易者爆倉，爆倉金額高達約15億美元，成為近三個月規模最大的清算潮之一。
而這輪下跌，幾乎抹去了川普上任以來“親加密預期”帶來的全部漲幅。
過去一年，全球金融市場最熱門的交易幾乎只有一個：買科技股、買比特幣。
曾經支撐市場的最大敘事，政策友好、機構入場、長期牛市正在遭遇現實考驗。研究機構10X Research直言，比特幣仍處在更大的熊市結構之中。在缺乏強勁催化劑的情況下，下行風險依然偏高，市場甚至可能要到今年夏天才會出現真正的周期低點。
真正讓市場不安的，并不是價格本身，而是資金。
去年，比特幣現貨ETF的推出曾被視為歷史性轉折點。華爾街資金大規模入場，被認為是推動比特幣創出新高的關鍵力量。
但現在，情況正在反轉。
數據顯示：比特幣ETF投資者平均成本約在9萬美元附近，許多投資者已處于明顯虧損狀態，ETF資金流入明顯放緩，甚至轉為凈流出。
比特幣并不是唯一下跌的資產。
周四，美股三大指數同步下跌：納斯達克指數下跌約1.7%，標普500下跌1.3%，道瓊斯指數下跌超過550點，納指更有望創下去年4月以來最差單周表現。科技股成為重災區，芯片巨頭AMD股價兩天累計大跌超過20%。
與此同時，美國最新就業數據也令市場不安。上周首次申請失業救濟人數升至23.1萬，高于市場預期；企業1月宣布裁員人數超過10.8萬，創下2009年以來同期最高水平。
與此同時，資金正在流向傳統避險資產：黃金過去一年上漲約70%，國債需求上升，0年期國債收益率回落，投資組合開始重新配置。
比特幣曾被稱為“數字黃金”，被寄望在動蕩時期發揮避險作用。但現實卻是，在不確定性上升時，資金仍然優先選擇黃金與債券。
這一點，對加密市場的心理沖擊非常大。
在本輪下跌前夕，美國財政部長斯科特·貝森特在國會聽證會上被問及：
美國政府是否有權購買比特幣以穩定市場？
他的回答非常直接：“我沒有這個權力。”
這意味著，美國政府不會像對待銀行或傳統金融市場那樣，為加密市場提供托底預期。
對市場而言，這是一條極具象征意義的信息：加密資產仍被視為高風險投資品，而非需要維護穩定的核心金融體系。
與此同時，美國監管態度也正在轉變——從過去的“風險警告”，轉向“制度整合”。加密行業正在被納入監管框架，但同時也意味著，它正在從“革命性資產”逐漸變成一種普通的高風險資產類別。
在市場動蕩之際，曾因成功預測2008年金融危機而聞名的投資者邁克爾·伯里也發出警告：
比特幣的下跌，可能引發一場“死亡螺旋”，導致大規模價值蒸發。
這一表態迅速在市場引發關注。
雖然極端情形未必會發生，但當越來越多重量級機構與投資者開始轉向謹慎，市場情緒已經明顯改變。當資金開始重新評估風險，波動往往才剛剛開始。
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