多晶硅一年，漲了個寂寞...

• 從去年6月的30400元/噸，到年底的61985元/噸，再到今年4月的32400元/噸，多晶硅價格畫了一個“完整的圓”，最終回到起點。

資本市場的故事總是啼笑皆非，曾經有多壯懷激烈，現在就有多欲哭無淚。

去年6月25日，多晶硅期貨價格跌至30400元/噸，創下上市以來的歷史新低。當時，整個光伏行業籠罩在產能過剩的陰影下，多晶硅庫存高達27萬噸，下游需求持續疲軟，一線大廠幾乎無法成交。

市場普遍認為，這個價格已經跌破行業平均現金成本線，不少企業陷入現金虧損狀態。

然而就在市場最悲觀的時候，轉機悄然出現。

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政策驅動的反彈

6月29日，《人民日報》頭版強調整治“內卷式”競爭，中央財經委員會第六次會議明確提出依法治理低價無序競爭，引導落后產能退出，直指光伏等產業鏈。

這一政策信號被市場解讀為“光伏版供給側改革”，在產能利用率不足65%的背景下，政策干預的迫切性已經不言而喻。

7月2日，多晶硅期貨主力合約以35050元/噸的收盤價強勢封板，單日漲幅達7%，創近半年新高，從6月25日的低點到7月11日盤中最高42265元/噸，多晶硅甚至在14個交易日內大漲39%。

市場情緒瞬間逆轉，2025年下半年，多晶硅市場進入“政策預期主導”階段，隨著“反內卷”政策進一步明確，各行業紛紛響應，多晶硅、焦煤、鋼鐵等資源品價格均出現持續上漲。

11月初，11家龍頭廠商在上海召開了高層會議，確定產能整合聯合體細則，并公開喊話“控產穩價”，更加強化了市場對“行業自律+收儲平臺”落地的預期。

真正的催化劑出現在12月9日。

北京光和謙成成立，這也是業內傳聞已久的硅料產能整合平臺正式落地，這家公司由通威、協鑫、大全、新特能源等10家龍頭共同發起，注冊資本30億元。

這一消息徹底點燃了市場熱情，在12月17日當天，多晶硅期貨價格沖高至61985元/噸的階段性高點。

市場沉浸在“強預期”的狂歡中，多數多晶硅企業將新單報價上調至6.5萬元/噸以上，較此前實際成交價漲幅超過20%。

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狂歡后的清醒

不過現實情況是有價無市，期貨市場的熱情并未傳導到現貨市場，據安泰科統計，當時多晶硅n型復投料實際成交價格區間為4.9萬—5.5萬元/噸，成交均價僅為5.32萬元/噸。

期貨價格顯著升水現貨，期現脫鉤現象明顯。

監管層也很快注意到了市場的異常波動，廣期所通過提高保證金、限制開倉等措施強化監管，資金情緒逐步降溫。

2026年1月，市場監管總局約談頭部企業，明確禁止約定產能、價格等壟斷行為，徹底扭轉了產能收儲的政策預期（既要又要，這也是被行業吐槽最多的....)。

隨后市場就開始萎了，1月8日多晶硅期貨低開低走并跌停，上演大幅回調，政策風向的轉變讓市場迅速遇冷，多晶硅價格開始回歸基本面。

關鍵當政策預期退潮后，行業的基本面問題，如產能嚴重過剩、企業普遍虧損、消納壓力加大也再次浮出水面，

根據行業數據，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產能分別達到1337GW、1088GW、1157GW、1343GW，而全球裝機需求僅約560-650GW，產能過剩超2倍！

價格戰的后遺癥在大廠的財務數據上也爆雷不斷，各位也看到了，2025年光伏行業龍頭們失血嚴重，隆基綠能預計虧損60億至65億元，晶科能源預虧59億至69億元，通威股份預虧90億至100億元...

截至今天4月7日，多晶硅期貨主力大跌4.28%，創出2025年7月以來新低32400元/噸，現貨市場同樣慘淡，長江綜合多晶硅均價報37000元/噸，市場成交氛圍冷清，下游采購意愿低迷。

這一輪下跌的核心驅動力是供需失衡，截至4月3日，多晶硅廠家庫存約33.82萬噸，整體處于絕對高位，下游硅片、組件環節同樣庫存高企，硅片庫存27GW附近，組件庫存40GW左右。

更慘的是，4月1日起光伏產品增值稅出口退稅政策正式取消，海外市場需求進一步減弱，導致光伏組件企業開工率會進一步下滑。中信建投期貨測算，預計4月全球多晶硅庫存約為51.87萬噸，折合庫存可用天數近5個月。在這樣的高庫存壓制下，多晶硅價格企穩還要等些時日...

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春暖花開的信號

盡管當前多晶硅價格跌回低點，但正如這個春天，行業已經出現了積極變化，而且反復觸底會讓底部更加堅實，反彈即將來臨。

中國光伏行業協會數據顯示，其實從去年7月起硅料等主產業鏈價格觸底回升，硅料現貨價格從3.54萬元/噸低谷回升至5.36萬元/噸，大全能源、協鑫科技等龍頭企業三季度率先扭虧。

集邦咨詢分析師王建判斷，光伏行業已從全面虧損轉向結構性盈利，出現階段性拐點。

業內普遍認為，2026年光伏行業或將迎來盈利修復的轉折點，隨著“反內卷”的深入，還有現在中東地緣沖突導致的石油煤炭舊能源的緊張，新能源的需求有望進一步拔高，產業鏈價格有望進一步抬升，為企業盈利改善創造有利條件。

無論后續硅料產能整合以何種方式、節奏推進，光伏全產業鏈在政策引導下執行高度自律的限產、限消、限價，仍是行業全面實現扭虧的關鍵。

看了下硅料龍頭通威的走勢，跟多晶硅主連的走勢基本完全一致，通威之前也買過，現在考慮逐步建倉了，對新能源這個行業的前景還是非常看好的，不僅大規模應用在高效太陽能組件，而且精密的半導體材料里這東西也是不可或缺的...