5512份財(cái)報(bào)，給A股投資拉了條主線

“半導(dǎo)體、化工、計(jì)算機(jī)、通信、消費(fèi)電子、國(guó)防軍工、電力、醫(yī)藥生物等熱門板塊，批量個(gè)股交出2025年報(bào)和2026一季報(bào)業(yè)績(jī)‘雙增’成績(jī)單。”

文 /巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

一份經(jīng)濟(jì)大考卷，結(jié)果落定。

截至2026年4月30日，A股上市公司2025年年報(bào)、2026年一季報(bào)法定披露期正式結(jié)束，5500多家公司交出“成績(jī)單”。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，共有5506家A股公司同時(shí)披露了兩份財(cái)報(bào)，其中一大批公司實(shí)現(xiàn)了年報(bào)與一季報(bào)凈利潤(rùn)同比雙增。

尤其是半導(dǎo)體、化工、計(jì)算機(jī)、通信、消費(fèi)電子、國(guó)防軍工、電力、醫(yī)藥生物等熱門板塊，批量個(gè)股交出“雙增”成績(jī)單。

中信證券指出，今年以來(lái)，中東地緣沖突持續(xù)和局勢(shì)反復(fù)，使得投資者避險(xiǎn)情緒蔓延，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)偏弱。在這樣的背景下，上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)愈發(fā)重要，業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善或超預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股可能成為投資者關(guān)注的主線。

因此，我們從營(yíng)收、凈利潤(rùn)、市值、員工數(shù)量、人均薪酬、研發(fā)投入、海外收入等維度，對(duì)A股5512家上市公司的2025年度財(cái)報(bào)進(jìn)行了盤點(diǎn)，其中提煉出幾個(gè)值得留意的信號(hào)：

◎業(yè)績(jī)大幅上漲的企業(yè)，集中出現(xiàn)在半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、生物制藥、軍工電子等新興賽道。

◎通用設(shè)備、汽車零部件、半導(dǎo)體和專用設(shè)備四大領(lǐng)域，在563只翻倍股中占比23.6%。

◎境外收入總額接近12.4萬(wàn)億元，境外收入貢獻(xiàn)度接近17%，兩者均創(chuàng)下歷史新高。

◎各行業(yè)雇員總數(shù)3144.02萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)1.72%；人均薪酬約23.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.68%。

或許，從以日為單位的交易頻次來(lái)看，略有些過(guò)時(shí)，但從長(zhǎng)期投資的維度，企業(yè)的增長(zhǎng)從來(lái)不是孤立事件，它既回應(yīng)了過(guò)去，也指向了未來(lái)。

十大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)行業(yè)

業(yè)績(jī)，是股票投資和交易中的最底層邏輯。

整體來(lái)看，2025年A股上市公司的答卷還算不錯(cuò)——營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)“雙增”。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.57%；歸母凈利潤(rùn)5.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.36%。

具體來(lái)看，曾經(jīng)一度被市場(chǎng)遺忘的鋼鐵行業(yè)，2025年凈利潤(rùn)同比暴增了262.89%，堪稱“咸魚翻身”。行業(yè)的反彈，和其下游需求復(fù)蘇、行業(yè)去產(chǎn)能效果顯現(xiàn)、出口創(chuàng)新高等因素相關(guān)。

其次，是計(jì)算機(jī)、傳媒、電子行業(yè)，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)53.09%、45.60%、32.09%，這些都是明顯受益于人工智能的發(fā)展。意味著AI從題材炒作全面進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，且這一趨勢(shì)有望延續(xù)至今年。

長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立認(rèn)為，以光模塊、AI芯片、服務(wù)器為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施，正持續(xù)受益于全球資本支出增長(zhǎng)與技術(shù)迭代升級(jí)，市場(chǎng)需求保持旺盛。

和AI基建有關(guān)的，還有電力設(shè)備行業(yè)，2025年行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.77%。疊加新能源并網(wǎng)加速、老舊電網(wǎng)改造等因素，行業(yè)正處于長(zhǎng)景氣周期。

此外，國(guó)防軍工行業(yè)也表現(xiàn)搶眼，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.85%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.02%。低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天這些概念雖然看似與普通人關(guān)系不大，但企業(yè)的訂單已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地?fù)纹鹆藰I(yè)績(jī)。

結(jié)合最新的2026年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，除了上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的行業(yè)，創(chuàng)新藥、新能源上游如鋰電相關(guān)、資源品如鋁、銅、黃金等行業(yè)也值得關(guān)注，不少企業(yè)一季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)。

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，2025年共計(jì)3231家上市公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)，占比接近六成，81家企業(yè)營(yíng)收漲幅超過(guò)100%；2954家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比約54%，675家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)翻倍，21家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)1000%。

這21家凈利潤(rùn)大幅上漲的企業(yè)，普遍是受益于低基數(shù)效應(yīng)、行業(yè)復(fù)蘇或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。從行業(yè)上看，以半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、生物制藥、軍工電子等為代表的新興賽道表現(xiàn)突出。

十大翻倍股行業(yè)

行業(yè)成長(zhǎng)邏輯的演繹，不僅體現(xiàn)在當(dāng)期業(yè)績(jī)上，更體現(xiàn)在資本市場(chǎng)給予的估值溢價(jià)上。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2025年A股一共跑出563只翻倍股。其中，通用設(shè)備行業(yè)數(shù)量最多，52只；其次是汽車零部件行業(yè)，37只；專用設(shè)備行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)，各22只。

從漲幅TOP20企業(yè)榜單來(lái)看，這些翻倍股的增長(zhǎng)邏輯主要分為兩類。第一類是靠并購(gòu)、重組、實(shí)控人變化和題材催化等方式，擴(kuò)大了故事想象空間，上緯新材、天普股份就屬于這類。

第二類是貼合人工智能、國(guó)產(chǎn)替代等市場(chǎng)“最強(qiáng)音”，以電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工等硬科技與高端制造領(lǐng)域?yàn)榈湫停恍┢髽I(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的“戴維斯雙擊”。

此外，從地域分布來(lái)看，市值漲幅前20的企業(yè)高度集中于廣東省（5家）、上海市（5家）、浙江省（2家），三地合計(jì)占據(jù)了12席，形成了鮮明的“地域集群”效應(yīng)。

十大研發(fā)投入行業(yè)

今天的大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，本質(zhì)上與一個(gè)指標(biāo)掛鉤：誰(shuí)為未來(lái)投入更多。

經(jīng)合組織2026年最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的研發(fā)總投入首次超過(guò)美國(guó)，躍居世界第一。

放到A股身上，這件事更具體。2025年，A股上市公司研發(fā)投入達(dá)1.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.3%，其中科創(chuàng)板研發(fā)投入強(qiáng)度最大，達(dá)11.04%。

從總量看，錢主要投向體量大、競(jìng)爭(zhēng)激烈、技術(shù)迭代快的行業(yè)。如乘用車全年研發(fā)投入1330.45億元，基礎(chǔ)建設(shè)1245.50億元，半導(dǎo)體954.69億元，化學(xué)制藥736.38億元。

結(jié)合個(gè)股來(lái)看，在25家研發(fā)投入超過(guò)百億元的企業(yè)中，比亞迪以634.41億元的研發(fā)投入問(wèn)鼎榜首；另有16家企業(yè)都是國(guó)有控股企業(yè)，如中國(guó)建筑、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)交建等“中字頭”企業(yè)研發(fā)投入分別達(dá)到440.09億元、374.48億元、250.28億元。

不過(guò)，從研發(fā)強(qiáng)度來(lái)看，生物醫(yī)藥、人工智能、新能源這些硬科技領(lǐng)域，構(gòu)筑了研發(fā)創(chuàng)新高地。如生物制品研發(fā)投入比達(dá)到17.37%，軟件開(kāi)發(fā)達(dá)14.92%，化學(xué)制藥和半導(dǎo)體分別達(dá)到13.59%和13.54%。

研發(fā)投入未必會(huì)在當(dāng)年換來(lái)業(yè)績(jī)大幅上漲的表現(xiàn)，但其會(huì)慢慢沉淀成產(chǎn)品代際、工藝能力和行業(yè)卡位。中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，科技創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的前提，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是科技創(chuàng)新價(jià)值兌現(xiàn)的載體，二者深度融合，共同構(gòu)成A股業(yè)績(jī)韌性的核心支撐。

十大出海行業(yè)

越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)正在把生意做到全世界，這既是能力的體現(xiàn)，也是增長(zhǎng)空間的重要來(lái)源。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2025年A股上市公司境外收入總額接近12.4萬(wàn)億元，為首次突破12萬(wàn)億元；境外收入占總營(yíng)收比重，也就是境外收入貢獻(xiàn)度接近17%，兩者均創(chuàng)下歷史新高。

在公開(kāi)境外收入的3844家公司中，約4成企業(yè)境外業(yè)務(wù)收入占比不足10%，出海對(duì)它們而言仍只是補(bǔ)充；27%的企業(yè)境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度在10%–30%，已建立一定海外市場(chǎng)，但仍以內(nèi)銷為主；20%的企業(yè)境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度在30%—60%，逐步形成較穩(wěn)固的海外市場(chǎng)；而真正超過(guò)60%、實(shí)現(xiàn)深度國(guó)際化的企業(yè)僅占11%。

拆分到細(xì)分行業(yè)來(lái)看，電子、石油石化、汽車及交通運(yùn)輸行業(yè)的境外業(yè)務(wù)收入超過(guò)1萬(wàn)億元；而電子、家用電器、汽車、機(jī)械設(shè)備四大行業(yè)的境外收入貢獻(xiàn)度均超25%。這些行業(yè)共同構(gòu)成企業(yè)出海的成長(zhǎng)動(dòng)能。

比如算力成為不少企業(yè)營(yíng)收增量的重要來(lái)源，以輾制環(huán)形鍛件和風(fēng)電軸承起家的恒潤(rùn)股份，算力相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)收入占比達(dá)42.11%，新業(yè)務(wù)已反超部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)；原本做城市照明的羅曼股份，AI算力板塊收入占比達(dá)46.12%，已成為第一大業(yè)務(wù)板塊，諸如此類的還有弘信電子、奧瑞德、艾布魯?shù)绕髽I(yè)。

此外，從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，22家公司2025年境外收入超過(guò)千億元，前5名依次是中國(guó)石油、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪、立訊精密、紫金礦業(yè)。

在2025年境外收入50強(qiáng)公司中，有多家公司2025年境外業(yè)務(wù)收入同比增幅超過(guò)50%，包括廈門象嶼、華勤技術(shù)、工業(yè)富聯(lián)、紫金礦業(yè)等。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)出海從“產(chǎn)品出海”轉(zhuǎn)向“品牌出海”后，如今正在邁向“能力出海”的新階段，包括算力、供應(yīng)鏈管理、工程能力等。

十大增員/人均薪酬行業(yè)

人和薪酬，往往比業(yè)績(jī)更早傳遞出行業(yè)冷暖的信號(hào)。

我們統(tǒng)計(jì)了5512家披露了相關(guān)數(shù)據(jù)的A股企業(yè)，這些企業(yè)2025年雇員總數(shù)是3144.02萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)1.72%；行業(yè)加權(quán)口徑下的人均薪酬約23.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.68%。

從行業(yè)分布來(lái)看，消費(fèi)電子、電池和元件成為過(guò)去一年中增員最多的三個(gè)板塊，分別凈增27.79萬(wàn)、11.08萬(wàn)和5.88萬(wàn)人。從擴(kuò)招幅度來(lái)看，航海裝備、軍工電子和消費(fèi)電子的員工增幅明顯領(lǐng)先，分別達(dá)到99.35%、23.45%和22.48%。

而航海裝備和軍工電子，亦是人均薪酬增長(zhǎng)最快的行業(yè)。前者2025年人均薪酬同比增長(zhǎng)34.91升至37.25萬(wàn)元；后者達(dá)28.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.77%。

如果說(shuō)去年的增員主力是“大企業(yè)并購(gòu)+海量制造”的雙輪驅(qū)動(dòng)，今年的主線則悄然切換為“出海落地+硬科技產(chǎn)能擴(kuò)張”。

這兩年中國(guó)造船“橫掃”全球訂單，航海裝備行業(yè)的新增用工，就多集中在總裝、配套和海工裝備環(huán)節(jié)。軍工電子行業(yè)搶的則是雷達(dá)、航電、通信、慣導(dǎo)這類隨著國(guó)防信息化建設(shè)提速而緊缺的工程師和高技能人才。

十大市值/IPO行業(yè)

如果說(shuō)業(yè)績(jī)反映的是企業(yè)過(guò)去一年的成績(jī)，市值反映的則是其未來(lái)十年的成長(zhǎng)預(yù)期。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2025年末A股前500家公司的平均市值約1513.24億元，比2024年多292.27億元；市值超過(guò)1000億元的公司有176家，比上年多43家；市值破萬(wàn)億元的公司有12家，比上年多4家。

按行業(yè)分布來(lái)看，前十大市值行業(yè)主要分布在金融、半導(dǎo)體、新能源、AI相關(guān)賽道，構(gòu)成了當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱。

按個(gè)股分布來(lái)看，TOP50市值公司榜單里，科技型企業(yè)的數(shù)量比十年前翻了一番，高技術(shù)制造業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)增速分別達(dá)到11%和20%，明顯比整體水平要快。

而IPO結(jié)構(gòu)的變化，更是驗(yàn)證了聚焦硬科技的發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)公開(kāi)的IPO發(fā)行資料，2025年A股新上市企業(yè)有116家，其中創(chuàng)業(yè)板33家、北交所26家、上證主板23家、科創(chuàng)板19家、深證主板15家。

從行業(yè)分布來(lái)看，新上市企業(yè)集中在電氣部件與設(shè)備、汽車零部件、工業(yè)機(jī)械、電子元件等領(lǐng)域。在截至2026年5月1日，在審和申報(bào)的417家企業(yè)，也多來(lái)自于這些行業(yè)。

最后，數(shù)據(jù)會(huì)更新，排名會(huì)變化，但真正留下來(lái)的，往往不是一時(shí)的增速，而是那些在不確定里做出的選擇。

這份“成績(jī)單”更像是觀察產(chǎn)業(yè)方向和企業(yè)能力變化的坐標(biāo)，祝愿你在2026年，少一些被情緒裹挾，多一些對(duì)趨勢(shì)的把握。

作者|沈曉琴|數(shù)據(jù)| 鐘廣蓮

主編|何夢(mèng)飛|制圖| 曉報(bào)告

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