利潤(rùn)暴跌超70%，長(zhǎng)安汽車(chē)一季度“假摔”？

【文/財(cái)圈社&道哥說(shuō)車(chē) 麻建宇】今年一季度，中國(guó)上市車(chē)企利潤(rùn)普遍遭遇重?fù)簦蛞泊蠖嘀赶蛞惶帯獏R兌收益減少。而長(zhǎng)安汽車(chē)無(wú)疑是那個(gè)被砸的最狠的一個(gè)，至少?gòu)囊患径鹊臓I(yíng)收、利潤(rùn)上來(lái)看，是這樣。

根據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)披露的一季度報(bào)告，2026年第一季度長(zhǎng)安汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入327億元，同比下降4.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.5億元，同比下滑74.09%；扣非凈利潤(rùn)為2.42億元，同比下降69.06%。

參考同時(shí)期其他車(chē)企，哪怕是對(duì)比利潤(rùn)腰斬的比亞迪，長(zhǎng)安汽車(chē)的凈利潤(rùn)下滑幅度都足夠驚人。季度報(bào)告中，長(zhǎng)安汽車(chē)將凈利潤(rùn)下滑因素歸咎于去年同期匯率波動(dòng)帶來(lái)匯兌收益影響。也就是說(shuō)，匯兌收益砸掉了長(zhǎng)安汽車(chē)7成利潤(rùn)。

這對(duì)嗎？要知道，一季度的長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)量也是下滑了的？

匯兌收益，給長(zhǎng)安汽車(chē)的影響到底有多大？

“利潤(rùn)下滑主要受匯兌損益影響，剔除該因素后，公司一季度盈利較上年同期實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)”，在有關(guān)長(zhǎng)安汽車(chē)一季度報(bào)告的報(bào)道中，不少媒體是這樣解讀的。但僅匯兌收益，至于砸掉長(zhǎng)安汽車(chē)7成利潤(rùn)嗎？

從一季度報(bào)告來(lái)看，受匯兌損益影響最大的是長(zhǎng)安汽車(chē)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2026年一季度，長(zhǎng)安汽車(chē)的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.14億元，而去年同期這一數(shù)字為-10.74億元。僅這一項(xiàng)，同比就相差了將近14個(gè)億。

如果加上這14個(gè)億，長(zhǎng)安汽車(chē)的一季度凈利潤(rùn)就變成了17.5億元。而2025年一季度，長(zhǎng)安汽車(chē)凈利潤(rùn)為13.53億元，也就是說(shuō)，匯兌收益真的能砸掉長(zhǎng)安汽車(chē)7成利潤(rùn)。值得一提的是，這還是在長(zhǎng)安汽車(chē)一季度“節(jié)衣縮食”的背景下交出的成績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安汽車(chē)一季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少7.41%，管理費(fèi)用同比減少31.80%，研發(fā)費(fèi)用同比減少8.56%，但加上了同比增長(zhǎng)129.26%財(cái)務(wù)費(fèi)用，長(zhǎng)安汽車(chē)的費(fèi)用還是達(dá)到了39.44億元，較上年同期增加8.09億元。

如此來(lái)看，匯兌收益減少，對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)麧?rùn)的影響的確不低。不過(guò)，比這更值得關(guān)注的是，長(zhǎng)安汽車(chē)的現(xiàn)金流。一季度長(zhǎng)安汽車(chē)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-116.47億元，同比下降232.71%。對(duì)此，長(zhǎng)安汽車(chē)的解釋是，“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”主要因銷(xiāo)售到期收款同比減少影響。

這么慘的利潤(rùn)下 長(zhǎng)安汽車(chē)的盈利能力竟然提升了

與被重挫的利潤(rùn)形成鮮明反差的是，長(zhǎng)安汽車(chē)的盈利能力竟然提升了。這可能是極為矛盾的一個(gè)結(jié)論，但它就是水靈靈的發(fā)生了。

2025年第一季度，長(zhǎng)安汽車(chē)的銷(xiāo)量表現(xiàn)其實(shí)不算好，2026年第一季度，長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為55.75萬(wàn)輛，同比下降20.94%，比去年同期少賣(mài)了近15萬(wàn)輛汽車(chē)。這也是導(dǎo)致其營(yíng)收出現(xiàn)小幅度下滑的關(guān)鍵原因。

但長(zhǎng)安汽車(chē)的盈利能力提升，可能就藏在這銷(xiāo)量大幅下滑、營(yíng)收小幅下滑的對(duì)比中。東吳證券研報(bào)指出，一季度長(zhǎng)安汽車(chē)自主單車(chē)均價(jià)約8.9萬(wàn)元，同環(huán)比分別提升29.8%和4.9%。這一數(shù)據(jù)也說(shuō)明，長(zhǎng)安汽車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，高價(jià)值車(chē)型占比正在提升。

另外，與很多國(guó)內(nèi)車(chē)企一樣，長(zhǎng)安汽車(chē)海外銷(xiāo)量也在一季度實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模增長(zhǎng)，海外銷(xiāo)量達(dá)21.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.2%，占總銷(xiāo)量比重提升至38.1%，同比提升15.5個(gè)百分點(diǎn)。一邊是國(guó)內(nèi)高價(jià)值車(chē)型占比提升，一邊是海外銷(xiāo)量增長(zhǎng)，二者合力讓長(zhǎng)安汽車(chē)盈利能力有所提升。

其一季度綜合毛利率達(dá)到14.08%，同比提升0.21個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合利潤(rùn)暴跌超過(guò)70%的數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)安汽車(chē)擠掉了匯兌收益帶來(lái)的水分，更像是在一季度報(bào)告中上演了一出“財(cái)務(wù)假摔”。

一邊是正在增長(zhǎng)的毛利率，一邊是顯著提升的海外銷(xiāo)量，同時(shí)管理等費(fèi)用的下調(diào)也顯示出長(zhǎng)安汽車(chē)正努力降本，也讓其后續(xù)財(cái)報(bào)有了更多看點(diǎn)。但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅度減少需要注意，改善要依靠長(zhǎng)安汽車(chē)后續(xù)強(qiáng)勁的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。