潮汕中專生，干出400億物聯網巨頭

2026年4月29日，AI商業物聯網首股橫空出世。開盤不到一小時，股價直沖99.80港元，相比招股價，漲幅高達三倍，最終收漲241.11%，成交額10.92億港元。

在經濟形勢低迷的當下，已經許久沒有公司上市獲得如此大的轟動。更令人震撼的是，股票公開發售前，認購金已突破2100億港幣，超額2000倍。

這家公司就是商米科技，一家深耕商業物聯網智能終端的全球化企業。

蜜雪冰城、瑞幸咖啡、泡泡瑪特、名創優品，連同山姆、沃爾瑪、便利蜂等各大商超、便利店，柜臺上擺的收銀終端就是它們生產的。

如果你在國外吃飯，尤其是東南亞、中東等地餐廳，結賬時經常會看到商家POS機的身影。

令人稱奇的是，這家百億獨角獸公司的創始人，既不是985名校畢業，也沒有海外常春藤背景，他只是一名職校畢業的中專生。這個草根逆襲的傳奇得從1994年說起。

商米科技的創始人林喆之所以中職畢業即創業，不是學業不濟被迫謀生，而是源于其敏銳的洞察，不想錯過商業機遇。

1994年，讀完中專后的林喆發現校園里的計算機水平遠遠趕不上外面的發展，當地電子市場擠滿了做電腦生意的商人。

商業敏感的林喆果斷放棄繼續攻讀學業，一猛子扎進電腦行業，很短的時間就將月銷量做到300萬，一度成為該行業當時潮汕最大的銷售商之一。

但好景不長，隨著越來越多同行狂卷價格，電腦硬件零售利潤觸底，林喆開始尋找新的藍海市場。

1996年，林喆敏銳地發現國內商戶收款的POS機基本依賴進口，一臺售價高達幾萬元，除了大商場和星級酒店，小商家根本用不起，全靠人工收款記賬。

林喆果斷放棄電腦銷售，轉而成立廣東川田科技，帶著幾個技術人員日夜攻堅，做出了售價僅有進口十分之一的國產POS機，硬是從IBM等國際巨頭把持的POS機市場撕開了一道口子。

自此，這款國產POS機滲透到全國大小商戶，林喆賺到第一桶金。然而，林喆從未停下緊跟時代的腳步。

2010年前后，林喆意識到互聯網正從電腦端走向移動端，線上到線下模式興起，他迅速推出“我有外賣”手機訂餐軟件，立做商家和用戶的線上連接者。

不久后，林喆的外賣公司做到了第二陣營頭名，拉到了小米等機構投資，估價數億。不幸的是，2014年，美團外賣、餓了么、百度外賣掀起日均千萬的燒錢大亂斗。

頭腦清醒的林喆自覺無法與巨頭們抗衡，主動放棄外送業務，將公司更名為商米科技，從臺前轉幕后干回輔助餐飲店老板和外賣小哥接單、打單、對賬的智能POS機老本行。

2016年，SUMI V1“外送接單神器”面世，僅一個季度就成為國內安卓POS機銷售榜首，此后一路高歌猛進。

2017年，商米不斷擴充產品矩陣，除手握式POS外，陸續推出臺式收銀機和自助設備，并開始海外布局。2018年，商米與螞蟻達成戰略合作，設備出貨量快速增長，涵蓋餐飲、零售、金融等更多的業務場景。

數據顯示，截至2025年9月，商米日活躍設備500多萬臺，全球前50食飲大客戶70%+、國內百強餐飲用戶70%+，國內連鎖百強用戶60%+。

2026年4月29日，公司在港上市當天市值沖破330億，林喆個人身價高達110多億，從普通中職生一躍成為百億集團掌舵人。

商米上市并非一蹴而就，此前有意科創板但折戟而歸，但適合自己的才是最好的，當找到精準適配的港股，才有了一舉成名天下知。

早在2021年，商米曾謀求科創板上市，但自身產品主要靠組裝，不掌握芯片等核心技術，與其“硬核科技”的調性不符，公司主動停止申報。

此后，商米痛定思痛狠抓研發。招股書顯示，2023年到2025年，公司累計研發投入11.71億，產品屢次斬獲紅點、IF等行業頂尖獎項。

但商米的研發重點不在芯片等硬件上，而是走了一條與國內POS機廠家“依靠硬件封閉系統”截然不同的道路。從2016年第一臺智能POS機開始，林喆就將目光放在了開放的操作系統和生態上。

商米重金自研基于安卓的SUNMI OS商用操作系統，內嵌點單、排隊、支付、收銀、營銷、會員管理、庫存管理等應用軟件，就像IOS之于蘋果，讓硬件有了靈魂。

當2024年AI浪潮席卷全球，公司此前力推的“末端系統－云端平臺”協同突然有了新的潛力，即每一臺收款硬件都能與云端AI實時互動。也就是說，硬件不再是單純的收款設備，而是用戶做決定的入口。

直白來講，商米的收款設備將化身為AI助手，幫助店主分析客流、備貨定價，商米從“智能硬件的制造商”逐漸升級為“商業物聯網解決方案的提供者” 。

同時，商米主動避開國內的POS機內卷，主打更廣闊的海外市場。商米在全球15個國家設立實體機構，產品觸及200多個國家和地區，國外營收占比超75%。

2025年歐洲營收從2023年的14.9%飆升至25.9%。有效對抗國內消費市場的疲軟，而新開拓的東南亞、中東等市場更是增長穩健。

顯然，青睞全球化平臺型科技公司的港股更適合商米。此前商米的合作伙伴就說：“根據公司2024年收入看，商米已然成為全球最大的開放系統BIoT解決方案提供商。市場份額超過10%，在港上市必定旗開得勝。”

果然，商米港股上市當天就有了炸裂般的開場，甚至得到了39倍的市盈率估值，而港股同行老牌硬件制造廠商百富環球市盈率估值僅5.7倍，這意味著商米“平臺+生態”的全球化路子得到認同，市場對商米“AI商業物聯”的模式寄予厚望。

商米并非高枕無憂，上市只是第一步，眼下三道難關亟待解決。第一道難關就是長期困擾商米的毛利率承壓問題。

2022年到2024年，公司的毛利率一直低于30%。即使去年前三季度，毛利率升至32.9%，仍遠少于同類水平。相比之下，在2024年，百富環球達到了47.2%，新大陸則36.5%，均明顯高于商米。

為什么商米的毛利率一直上不去呢？雖然商米在招股書中自稱“商業物聯網解決方案的提供者“，但從2025年前9個月的收入占比來看，公司目前仍屬于智能硬件制造商，其硬件銷售占比高達99%。

而商米的硬件加工96.7%依賴比亞迪、華勤等外包工廠，加上設備的電池、芯片和外殼等原材料，直接材料成本占到總成本的95%。當成本居高不下，產品尚未形成規模效應，毛利率自然被擠壓。

然而商米沒有制造基因，如果自加工不但會打臉上市的“BIoT平臺”敘事，擺脫不了傳統制造的帽子，現有利潤也不足以支撐建廠，唯一的解決之道就是按照上市估值邏輯，在軟件和服務上下功夫。

眾所周知，軟件和服務是高毛利的業務形態，一次投入持續回報。2025年前三季度，商米自身平臺軟件和定制服務毛利率高達77.2%，更是證明了這一路徑的可行性。

但軟件收入占比僅有1%，對整體盈利水平的提升貢獻有限，因此高利潤的軟件服務如何提高營收占比，成為擺在商米面前的另一道難關。

雖然當下的商米已建成全球最大的商業應用市場，囊括餐館、超市、藥店、茶飲、酒水、美發等類目的3.3萬個APP，累計下載量超過2.4億次，截至2025年9月30日，生態開發者已超38000個，但生態規模不代表商業價值。

商戶目前最關心的仍是收銀工具“便宜穩定好用”，豐富的生態僅是錦上添花的附加價值，尚未形成付費意愿，用戶心智的培養仍有很長的路要走。

不過，商米將本次IPO募資的40%用于BIoT軟硬件建設及AI研發。顯示其從“賣硬件”到“賣生態”轉型的決心。

另外，招股書披露在海外最大的單一國家市場巴西，商米與當地第一大客戶因付款問題產生約3.539億美元糾紛，對方甚至提出五年競業限制，堪稱懸在頭上的達摩克斯之劍，這是商米的第三道難關。

目前，巴西約占商米海外市場的21.7%，巨額賠償相當于公司約2年的凈利潤，此次仲裁案給商米敲響警鐘，不但要注意跨境的合規性，更要避免大客戶依賴。

問題不是一朝一夕就能解決，而是需要長久地跟時間做朋友，商米能用32年從街邊小店成為物聯網獨角獸公司，相信掌舵人林喆能夠帶領商米渡過難關，實現敲鐘那一刻許下的誓言：“為全球商戶打造一個數字信用的新秩序”。

參考資料：

1.36氪出海《當中國連鎖走向世界，商米開始下一場征程》

2.博望財經《商米科技闖關港股：全球第一“賣鏟人”，為何困在低毛利里？》

3.有見財經《商米港股上市：開盤暴漲292%，市值378億港元》

作者：肅空

編輯：歌