A股總市值突破120萬(wàn)億元，這一輪牛市A股的市值天花板在哪里？

根據(jù)滬深北交易所的公開數(shù)據(jù)顯示，目前A股總市值已經(jīng)突破120萬(wàn)億元人民幣，A股總市值再度創(chuàng)出新高。在A股總市值突破120萬(wàn)億的背后，是否意味著A股市場(chǎng)的市值天花板已經(jīng)越來越接近了？

把120萬(wàn)億元人民幣換算為美元，目前A股市場(chǎng)的總市值約為17.65萬(wàn)億美元。與美國(guó)股市相比，17.65萬(wàn)億美元并不算高。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月8日，美國(guó)股市的總市值突破75萬(wàn)億美元。換言之，美國(guó)股市的總市值相當(dāng)于4個(gè)中國(guó)股市的市值規(guī)模。

值得一提的是，美國(guó)股市前十大市值的上市公司，它們的市值總和高達(dá)28萬(wàn)億美元左右，占美國(guó)股市總市值37%左右。美國(guó)前十大市值的上市公司，它們的市值總和相當(dāng)于1.6個(gè)中國(guó)股市的市值規(guī)模，從這個(gè)角度分析，中國(guó)股市17.65萬(wàn)億美元的市值并不算高。

與美國(guó)股市相比，中國(guó)股市前十大市值的上市公司，它們的市值總量只占A股總市值的17.8%，美國(guó)股市約為37%。換言之，從前十大市值上市公司對(duì)股票市場(chǎng)的影響程度來看，A股市場(chǎng)還不到美國(guó)股市一半的水平。

再?gòu)墓乐档慕嵌确治觯壳懊拦墒袌?chǎng)三大指數(shù)的平均估值在33倍左右。與美股市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)平均估值約為18倍。如果按照滬深300的估值進(jìn)行計(jì)算，那么A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)更為明顯。

從美國(guó)股市前十大市值上市公司的平均估值分析，估值在25倍至35倍之間。考慮到美股前十大市值的上市公司科技含量較高，所以市場(chǎng)更愿意給出更高的估值溢價(jià)。然而，從歷史估值分位值來看，當(dāng)前的估值處于歷史估值中位數(shù)之上，甚至處于合理估值的上限區(qū)域，整體估值不算便宜。

與之相比，A股前十大市值的上市公司，主要分布在金融、能源與制造行業(yè)，平均估值在10倍至15倍之間。從估值定價(jià)上，A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)更明顯，但考慮到這些行業(yè)更偏向傳統(tǒng)行業(yè)，市場(chǎng)給出的估值溢價(jià)相對(duì)較低，資金更傾向于保守的估值定價(jià)方式。

雖然A股總市值突破了120萬(wàn)億元人民幣，但換算成美元，也只有17.65萬(wàn)億美元的市值規(guī)模。與美股市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的總市值只有美股市場(chǎng)的四分之一，美股前十大市值上市公司的總市值是A股前十大市值上市公司總市值的7、8倍。從多方面數(shù)據(jù)分析，當(dāng)前A股市場(chǎng)的市值與估值都處于合理，甚至略微偏低的水平，與美股市場(chǎng)的市值與估值水平仍然存在比較大的差距。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)正處于牛市行情。與以往的牛市行情相比，當(dāng)前的牛市行情更傾向于結(jié)構(gòu)性牛市，并非齊漲齊跌的全面牛市行情。

然而，從歷次A股牛市行情的運(yùn)行規(guī)律分析，往往都會(huì)經(jīng)歷一段板塊輪動(dòng)和板塊補(bǔ)漲的行情。按照當(dāng)前市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，仍然處于個(gè)別板塊單邊加速上漲的階段，仍未到補(bǔ)漲的行情。假如調(diào)整多時(shí)的傳統(tǒng)價(jià)值股開始出現(xiàn)補(bǔ)漲的走勢(shì)，那么A股市場(chǎng)的上行步伐將會(huì)顯著提速。

面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，科技股與傳統(tǒng)價(jià)值股出現(xiàn)齊漲的走勢(shì)，可能性并不大。若市場(chǎng)上演全面普漲的行情，恐怕市場(chǎng)指數(shù)在短時(shí)間內(nèi)漲至5000點(diǎn)以上了。以科技股為主導(dǎo)的上漲行情，完成了A股牛市的上半段。到了牛市下半段，或者由傳統(tǒng)價(jià)值股的輪番補(bǔ)漲完成。

120萬(wàn)億元人民幣的市值規(guī)模，并不算貴。一旦A股市場(chǎng)的上行空間打開，A股市場(chǎng)的市值天花板仍然會(huì)得到進(jìn)一步突破。當(dāng)前美股市場(chǎng)的總市值約為75萬(wàn)億美元，按照目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模體量以及中國(guó)股市的影響力，總市值上升至美國(guó)股市三分之一的水平，也是比較合理的事情。