【財經早餐】2026.05.14星期四

每日金曲：G.E.M. 鄧紫棋 - 后會無期

? 財經頭條APP：周三，萬得全A指數超越2015年6月12日歷史最高點7257.79點，創A股市場36年來的歷史新高。今年以來漲幅超過13%，2024年“924”以來漲幅超過85%，自1990年基期以來年化回報超8%。

? 百度創始人李彥宏：未來全球日活智能體數將超過100億。AI時代的度量衡可能是日活智能體數(Daily Active Agents，簡稱DAA)，與移動互聯網最通用的度量衡“日活用戶數”（DAU）相對應。目前較接近業界共識的度量衡是Token消耗，但Token不一定代表終局，它代表成本，并不代表收益；它衡量的是投入，而不是產出。

? 韓聯社：5月13日，三星電子勞資第二輪事后調解最終破裂，工會宣布將如期啟動總罷工。這恐將造成40萬億韓元（約合人民幣1818億元）規模的損失，并殃及半導體產業，政府可能考慮行使緊急調整權。工會方面要求資方確?？冃И劷鸢l放標準公開透明，并廢除績效獎金上限，但均未被接受，因此將于5月21日如期展開罷工。

宏觀經濟

1、中國駐美大使謝鋒：中國主張人工智能普惠向善發展，反對人工智能成為個別國家、少數富人的游戲。中國人工智能的競爭力不是天上掉下來的，而是從中國制度、市場、產業、人才四大優勢中孕育，靠中國人民的聰明才智和艱苦奮斗干出來的。中國已成為全球人工智能專利最大擁有國、全球智能化轉型的重要引擎。

2、騰訊董事會主席馬化騰：AI線路要結合自身優勢，不能亂搶地盤。一年前以為上了AI的船結果發現漏水了，現在站上去但還坐不下去。騰訊早期在AI領域的基礎能力并非突出，近年通過人才建設、團隊管理與內部培訓持續補全短板，如今正逐步駛入發展軌道。

3、阿里巴巴CEO吳泳銘：未來阿里云所持有的數據機房資產將是2022年AI爆發前的十倍以上增長，阿里未來三年的資本開支可能遠超3800億。目前情況復雜，不見得所有算力中心都會自建去獲取，也可能以租賃方式獲取，隨著平頭哥芯片產能擴大，也可能通過銷售平頭哥AI服務器的方式去和服務商共建數據中心。

4、沙特阿拉伯：由于伊朗戰爭阻斷了從波斯灣的出口，原油產量上月進一步暴跌至1990年以來最低水平。4月產量減少65.1萬桶/日，降至631.6萬桶/日，這使得2月以來的減產幅度達到42%。

5、華東師范大學教授路錦非：2023年，中國60歲以上老年人儲蓄額達78.4萬億元，占當年GDP的62%，人均26.4萬元，是全體居民人均儲蓄額的2倍。2025年底，老年人房產有296萬億，而且負債率只有13%，不僅是一個超低負債率，更是未被金融機構觸達的巨額財富池。

6、澎湃新聞：一項研究指出，年度工作時長每減少1%，肥胖率平均下降0.16%。除了飲食和運動之外，人們有沒有時間去健康生活，可能同樣影響著肥胖風險。

7、央視新聞：一艘英國公司的郵輪5月12日晚抵達法國西南城市波爾多，船上疑似暴發腸胃疾病，目前乘客和船員約1700人被限制下船。波爾多所屬的吉倫特省發布公報稱，目前沒有任何理由將這起疫情與“洪迪厄斯”號郵輪上發現的漢坦病毒疫情關聯起來。

地產動態

1、易居研究院：資本市場與房地產領域的關系非常密切。在中國市場，“股樓聯動”是一個長期存在的現象，雖然二者并非總是同步，但在大方向上存在明顯的先后節奏。因此，這次股市創下11年新高值得密切關注，它作為晴雨表的作用不容忽視，對股樓之間的聯動效應需要持續跟蹤。

2、財聯社：近期“穗八條”新政落地后，廣州樓市迎來局部升溫，核心區域優質樓盤再現“日光盤”，但局部火爆并未傳導至銀行房貸業務，多家銀行支行房貸余額仍呈負增長狀態，暫未感受到市場回暖帶來的增量效應。

3、中房報：荒廢20多年后，廣州最大爛尾別墅群——泰湖山莊將重啟。業內人士表示，泰湖山莊爛尾時間長，集工程款、金融債權、違建比例高、新舊股東矛盾等多種復雜問題于一身，盤活難度大。法院也在一份民事判決書中強調，泰湖山莊積弊已久，項目的重啟涉及巨額負債、官方批文、司法障礙等多重困難，若非各方通力合作難獲成功。

4、湖南省住建廳等九部門：印發《湖南省進一步促進房地產市場平穩健康發展若干措施》。推進收購存量商品房。支持各地利用地方政府專項債收購存量商品房，用作保障性住房、人才房、青年公寓等；支持符合條件的保障性租賃住房、長租房等租賃資產發行不動產投資信托基金等金融產品，推動租賃資產證券化。

股市盤點

1、周三，上證指數報4242.57點，上漲0.67%，成交額14474.64億。深證成指報16089.75點，上漲1.67%，成交額17925.50億。創業板指報4038.33點，上漲2.63%，成交額8669.80億?？傮w上個股漲多跌少，全市場超3200只個股上漲。兩市成交額3.24萬億，連續6個交易日超3萬億。盤面上，其他電源設備、電子化學品、非金屬材料、電網設備等板塊漲幅居前；保險、能源金屬、白酒、房地產等板塊跌幅居前。

2、周三，恒生指數漲0.15%，報26388.44點。恒生科技指數漲0.45%，報5093.85點。國企指數跌0.07%，報8876.38點。盤面上，存儲概念、半導體、PCB概念、風電股漲幅居前，影視股、汽車股、短視頻概念股、煤炭股跌幅居前。南向資金凈賣出67.71億港元。其中，港股通（滬）凈買入4.98億港元，港股通（深）凈賣出72.70億港元。

3、截至5月13日，北交所上市公司312家，當日無新增?？偸兄?540.05億元，成交金額245.32億元。

4、兩市融資余額：截至5月12日，上交所融資余額報14407.57億元，較前一交易日增加82.06億元；深交所融資余額報13802.04億元，較前一交易日增加86.75億元；兩市合計28209.61億元，較前一交易日增加168.81億元。

5、中韓半導體ETF華泰柏瑞：收盤溢價率達30%，將于5月14日開市起至當日10:30停牌。若午間收盤溢價幅度仍處較高水平，有權申請當日下午盤中臨時停牌至收盤。據統計，針對該產品高溢價情況，華泰柏瑞基金今年以來已累計發布風險提示及停牌公告達135次。

6、Wind：截至5月12日，已有51家企業登陸港交所，融資額超1500億港元，同比增長顯著。其中，硬科技企業成為上市主力，“A+H”兩地上市模式持續升溫。

7、摩根士丹利：中國企業盈利一季度出現改善早期跡象，未達市場一致預期的公司數量比前一季度明顯減少。此外，鑒于企業盈利改善、本土企業在全球供應鏈中占據主導地位以及人民幣走強，上調中國股票指數的目標位。

8、中信證券：當前金屬板塊估值仍處合理水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻、黃金估值處于相對低位，估值回升仍然可期。行業分紅略有回落，但部分個股預測股息率仍達5%以上。展望2026年，流動性沖擊緩和、供應擾動頻發、個別下游領域延續較高景氣，建議持續重點關注鋰、銅、稀土、戰略金屬、鋁、黃金板塊配置機會。

9、中金公司：AI產業擴張正在形成新的結構性通脹壓力，電子產品及相關配件價格持續走高。能源通脹壓力持續釋放，疊加勞動力市場企穩，美聯儲短期內將繼續按兵不動，下一次降息時點或推遲至第四季度。

10、華泰證券：近期國內外財報季催化驗證AI需求強勁下，市場交投活躍，交易型資金熱度快速回升至1月底附近水位。融資資金上周凈買入超800億元、活躍度為10.5%，均創2026年2月以來新高；龍虎榜資金累計近1個月凈買入額接近1月底高位，且軟件（計算機）超越硬件（通信）成為游資買入主要方向；以參與交易的投資者數量衡量的投資者情緒修復至1月底左右水位。

財富聚焦

1、國家安全部：近年來，信息泄露事件屢屢發生，APP過度索取授權是個人信息泄露的重要原因之一。多款APP存在“未經用戶同意，收集、使用用戶個人信息”“未提供應用賬號注銷服務”“未公示用戶個人信息收集、使用規則”“強行捆綁推廣其他應用軟件”“強制索取位置信息”等情況，侵害了個人信息安全。

2、新華社：上海居民恢復金門馬祖游后，首批游客已成行。在5月12日舉辦的推介會上，金門發布了“金門真香”系列主題旅游線路，涵蓋多個景點，適配不同年齡層游客需求?，F場多家上海文旅企業與金門旅游業者達成合作意向，明確將在客源互送、線路共建、聯合推廣等方面深化聯動。

3、理想汽車CEO李想：AI不會催生“一人公司”，因為建立一個穩定的生產環境太難了。建議所有公司不要急于裁人，因為在AI時代的人才和上個時代的標準大概率是不一樣的，一上來就裁人很容易按照上個時代的標準把最好的人裁掉。

行業觀察

1、中證報：在政策頂層設計加持下，“風光儲算”一體化成為能源與算力產業融合的核心方向。實地走訪產業鏈龍頭企業獲悉，當前綠電供給、儲能配套、智能調度、算力運營全鏈條協同提速，晶科科技、海博思創、國電南瑞等行業龍頭，分別卡位綠電算力、算力側儲能、電網調度核心賽道，爭相布局萬億級新藍海，助推能源產業與數字經濟深度綁定、雙向融合。

2、上證報：當AI芯片的功耗持續飆升，傳統的銅和鋁散熱材料正站在物理極限的邊緣。一場圍繞“終極散熱材料”的競賽，悄然進入產業化沖刺階段。2026年被認為是金剛石銅規?；瘧玫脑辏?strong>而金剛石未來作為算力芯片、數據中心的“必選項”，產業化進程已明顯加快。

3、藥監局：2025年，我國藥品注冊申報和審結數量，雙雙創歷史新高。國家藥監局藥品審評中心全年受理各類藥品注冊申請20149件，同比增加3%，創歷史新高，包括新藥臨床試驗申請、新藥上市申請、仿制藥上市申請和補充申請等。

4、工信部：召開高質量行業數據集建設工作座談會。要支持數據服務企業發展，構建數據合作聯合體等新型合作模式，培育協同創新的工業數據產業生態。要分類引導大中小企業開展數據開發利用，分業推進行業數智化轉型，推動產業集群等載體數據共享和價值共創。

5、網信中國：3月至4月，新增72款生成式人工智能服務在國家網信辦完成備案，對于通過API接口或其他方式直接調用已備案模型能力的生成式人工智能應用或功能，由地方網信辦開展登記，新增49款完成登記。截至4月30日，累計有868款生成式人工智能服務完成備案，530款生成式人工智能應用或功能完成登記。

6、CINNOXResearch：一季度，國內消費級XR市場形成AR延續增長、VR結構性調整的雙軌發展格局，整體銷量19.0萬臺，同比增幅63%。其中AR市場同比增長111%，VR市場持續下行。

7、廣電總局：2025年，全國廣播電視和網絡視聽行業總收入15464.29億元，同比增長5.22%。其中，廣播電視和網絡視聽業務實際創收收入13308.13億元，同比增長5%；財政補助收入1042.45億元，同比增長4.59%；其他收入1113.71億元，同比增長8.61%。

8、BMI：4月，全球電動汽車的需求連續第二個月增長，原因是高昂的汽油價格促使消費者不再選擇內燃機汽車——而這正是中東沖突爆發后，油價上漲產生的連鎖效應。

9、EIA：發布短期能源展望報告，預測美國2026年電力需求增長1.3%，平均接近42500億千瓦時，2027年再增長3.1%。電力需求增長主要來自商業部門，預計2027年商業用電需求將有記錄以來首次超過居民用電需求。工業用電需求也在增長，盡管增速較慢，也進一步推動了整體增長。

10、中證報：4月9日以來，持續調整的雞蛋市場迎來顯著改善，期貨與現貨價格同步反彈。截至5月12日，雞蛋期貨主力合約、全國現貨均價區間累計最大漲幅均超15%。業內人士表示，此次雞蛋市場行情反彈是需求增加、供應收緊及低庫存等多重因素共振的結果。

11、紐約時報：披露一項發表于基因治療會議的臨床進展——針對艾滋病的免疫細胞療法，在早期感染者中實現最長近兩年的病毒持續抑制，被視為邁向“功能性治愈”的重要概念驗證。

公司要聞

1、騰訊：一季度，營收1964.6億元，同比增長9.1%；營業利潤673.8億元，同比增長17%；每股收益7.517元，同比增長12%。繼去年實現規模盈利后，騰訊云繼續保持高質量增長。金融科技及企業服務收入同比增長9%至599億元，其中企業服務收入同比增長20%。為支持模型迭代和AI基礎設施建設，研發投入225.4億元，同比增長19%；資本開支319.4億元，同比增長16%。

2、阿里巴巴：第四季度，營收2433.8億元，同比增長3%；調整后EBITDA 164.4億元，預估240.6億元。阿里云外部商業化收入同比加速增長至40%，為9個季度以來最快增速。其中，AI相關產品收入在云外部商業化收入的占比提升至30%，實現連續11個季度三位數的同比增長，季度收入達89.71億元，年化經常性收入突破358億元。云收入結構快速轉變，AI正在成為驅動云收入增長的主要引擎。

3、臺灣經濟日報：鴻海全光CPO交換機柜已提前向英偉達出貨，且“供應相當吃緊”。業內人士透露，鴻海連展示機柜都交給英偉達，“一機不剩”。連鴻海原先規劃在臺北國際電腦展展示的CPO交換機柜，也可能看不到實機展示。

4、TikTok：正式在美國和日本推出生活服務品牌TikTok GO。TikTok GO覆蓋酒店、游玩、景點、餐飲等本地服務，通過TikTok POI（地理標簽）、短視頻、直播、搜索、附近頻道等功能，幫助用戶發現感興趣的生活服務內容，并在平臺內完成預訂。

5、美防務科技初創Anduril：完成50億美元的H輪融資。由知名風投Thrive Capital和Andreessen Horowitz領投，公司估值達到610億美元。在去年6月的上一輪融資中，這一數字僅略高于300億美元。

6、B站：視頻播客內容單日VT（播放時長）突破1億分鐘大關，創下單日播放時長最高紀錄。

7、貝索斯旗下藍色起源：正考慮進行首次外部融資，以實現其宏大的發射目標并利用SpaceX即將IPO所帶來的投資熱情。

環球視野

1、美國：4月，PPI同比上升6%（超預期），為2022年12月以來新高。剔除食品和能源的核心指標同比上升5.2%，同樣為三年多來的最大漲幅。

2、巴西總統盧拉：簽署行政令，對價格50美元及以下進口商品取消征收聯邦稅，以降低跨境電商產品價格、惠及巴西低收入群體。

3、印度尼西亞財政部長：鑒于中東緊張局勢推高國際油價并加重能源進口負擔，正加快推動能源消費結構轉型，計劃自6月起推出新一輪電動車補貼政策。

4、央視新聞：一季度，歐盟從俄羅斯進口的液化天然氣總量同比增加16%，創2022年烏克蘭危機全面升級以來最高水平。4月進口量依舊維持上升趨勢，同比增加17%。

金融數據

國內

1、新三板：5月13日，合計掛牌5871家公司，當日減少1家，成交金額4.38億。三板成指報750.36，漲0.25%，成交額3.57億。

2、國內商品期貨：截至5月13日下午收盤，多數收漲，集運歐線漲超4%，20號膠漲超3%，橡膠、PVC漲超2%，丙烯、滬鋅、滬銅、液化氣、滬銀漲超1%。跌幅方面，工業硅、焦煤跌超2%，碳酸鋰、生豬、苯乙烯、棕櫚油、焦炭跌超1%。

3、國債：5月13日，2年期國債期貨主力合約TS2606上行0.03%至102.586；5年期國債期貨主力合約TF2606上行0.08%至106.340；10年期國債期貨主力合約T2606上行0.09%至108.830。10年期國債利率跌0.78BP，至1.75%；10年期國開債利率跌0.85BP，至1.82%。

4、央行：5月13日開展5億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因當日有260億元7天期逆回購到期，當日實現凈回籠255億元。

5、Shibor：隔夜報1.2670%，上漲1.20個基點。7天報1.2990%，下跌0.90個基點。3個月報1.4090%，下跌0.30個基點。

6、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報6.7905，漲0.0603%，人民幣中間價報6.8431，跌0.0000%。

國外

7、亞洲：日經225指數漲0.84%，報63272.11點。韓國KOSPI指數漲2.63%，報7844.01點。

8、美股：道指跌幅0.14%，報49693.2點；標普500指數漲幅0.58%，報7444.25點；納指漲幅1.2%，報26402.34點。

9、歐洲：英國富時100指數漲0.58%，報10325.35點；德國DAX指數漲0.76%，報24136.81點；法國CAC40指數漲0.35%，報8007.97點。

10、黃金：COMEX黃金期貨收漲0.22%，報4697.10美元/盎司。

11、原油：WTI原油期貨6月合約跌1.14%，報101.02美元/桶。布倫特原油期貨7月合約跌1.99%，報105.63美元/桶。

12、波羅的海干散貨指數：漲4.11%，報3189點。

· “硫磺荒”疊加“AI熱”，“銅博士”沖破14000美元大關！·

硫磺危機引爆產能瓶頸：中東硫磺短缺通過“硫磺-硫酸-濕法煉銅”鏈條沖擊全球約20%的精煉銅產能。高盛最新報告指出，若硫磺價格高位運行至6月底，全球銅產量將減少12.5 萬噸以上。疊加銅礦本身資本開支不足、地緣政治擾動等長期問題，短期供給彈性幾乎為零。

AI推動需求激增：單臺AI服務器用銅量是傳統服務器的3-4倍，數據中心配電系統、冷卻系統更是銅消耗大戶。摩根士丹利預測，2026年全球數據中心銅消費量將增至74萬噸，到2028年有望達到130萬噸，復合年增長率達40%。同時，新能源汽車、電網升級等傳統需求保持穩健增長，形成“AI+新能源”雙輪驅動的需求新格局。

金融屬性明顯增強：在本輪行情中，銅價與美股科技股的關聯度大幅提升，已成為AI主題的重要延伸資產。全球流動性寬松預期下，大量資金涌入大宗商品市場，銅作為兼具工業屬性和金融屬性的稀缺資源，或成為對沖通脹和地緣風險的優質標的。

長期供給格局面臨重構：銅礦開發周期長達7-10年，過去十年行業資本開支不足，導致短期供給彈性極低。硫磺荒暴露了濕法煉銅工藝的供應鏈脆弱性，未來火法煉銅的戰略價值將重新提升。同時，高銅價將刺激全球銅礦勘探和開發投資，但新增產能至少要到2028年后才能集中釋放。

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我知言，我善養吾浩然之氣。——《孟子》