艾比森穿越LED紅海：取一舍九，反種森林

2026年，LED顯示行業(yè)壓力顯著，從產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績表現(xiàn)可見一斑：

LED芯片企業(yè)如三安光電、聚燦光電、乾照光電，中游封裝企業(yè)如國星光電、聚飛光電，LED大屏企業(yè)如利亞德、洲明科技，一季度普遍面臨營收和凈利潤的下滑，其中不乏盈轉(zhuǎn)虧者。

國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈成熟度很高，參與者眾多，這構(gòu)成它們競爭激烈的底層原因。從去年開始，匯率波動(dòng)、訂單疲軟、成本傳導(dǎo)這些外部因素，像同一塊試金石，檢驗(yàn)著行業(yè)內(nèi)每一家企業(yè)的結(jié)構(gòu)韌性。此時(shí)，那些業(yè)績逆勢增長的企業(yè)，自然走入了大眾視野。

這些仍在增長的企業(yè)又分為兩類，一類的增長往往來自“副業(yè)”等其他原因，比如福日電子就在一季報(bào)中寫道，其營收和凈利潤的增長主要來自子公司深圳市中諾通訊有限公司的業(yè)績?cè)鲩L。

而另一類，卻是靠極致專注主業(yè)贏得增長，比如艾比森，其一季度營業(yè)收入為8.88億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤為3927.67萬元，同比增長7.87%，且毛利率同比環(huán)比雙雙提升。

事實(shí)上，在LED大屏賽道上，艾比森相較于利亞德、洲明科技等企業(yè)的總體營收規(guī)模是偏小的。今年一季度，后面二者的營收分別為13.04億元、14億元。但同期艾比森的歸母凈利潤卻超過二者之和。即便回溯2025年的業(yè)績，艾比森也是三者中唯一營收凈利雙增長的企業(yè)。

在資本市場，反差即信號(hào)。當(dāng)體量與盈利的正相關(guān)邏輯開始失效，一定有什么更底層的變化正在發(fā)生。

一、同一張考卷，兩種答案

縱觀LED大屏企業(yè)，利潤是最有風(fēng)向標(biāo)意義的指標(biāo)。

2025年，艾比森和利亞德的利潤均在增長，同比增速均超100%。艾比森營收為41.58億元，利亞德營收為70.64億元，但利亞德營收同比下降1.2%，而艾比森營收卻增長超13%。此外艾比森實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.3億元，與利亞德2.36億元的扣非凈利潤基本持平，前者盈利能力一目了然。

同期，洲明科技營收同比增長4.11%，但凈利潤和扣非凈利潤分別同比下滑36.77%、85.47%。

到2026年一季度，分化變得更為劇烈。在艾比森全面增長的同時(shí)，利亞德營收和凈利潤分別為13.04億元、1701.29萬元，分別同比下滑21.6%、77.78%；洲明科技營收和凈利潤分別為14億元、-8295.68萬元，分別同比下滑11.17%、252%。

同期，艾比森、利亞德、洲明科技的毛利率分別為32.21%、31.42%、23.27%，同比變動(dòng)分別為+4.55%、+18.47%、-22.3%。

為什么規(guī)模更大的企業(yè)在同一張考卷上得分反而更低？艾比森的毛利率提升為什么不需要以犧牲營收為代價(jià)？三者的同臺(tái)對(duì)壘又揭示了行業(yè)的什么規(guī)律？

第一個(gè)問題，指向的是制造業(yè)一個(gè)長期被忽視的真相：營收規(guī)模與抗風(fēng)險(xiǎn)能力從來就不是同一個(gè)概念。

去年以來，全球匯率劇烈波動(dòng)，而LED大屏企業(yè)普遍深耕海外市場，極易受到影響。此時(shí)如果規(guī)模大但內(nèi)核不夠強(qiáng)，就非但不是護(hù)城河，反而擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)接觸面。比如利潤變動(dòng)最劇烈的洲明科技單季匯兌損失超過8000萬元，這筆錢幾乎可以全覆蓋其在損益表上的理論利潤空間，而利亞德海外收入占比54%，艾比森海外營收占比更是達(dá)到76.5%，但卻實(shí)現(xiàn)了相對(duì)良好的調(diào)控，可見規(guī)模大小已經(jīng)不能定義經(jīng)營質(zhì)量。

（圖源：洲明科技一季度報(bào)告）

第二個(gè)問題則需要從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的微觀變化中尋找線索。艾比森毛利率的提升，并非通過砍掉低毛利業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn)，而是源于高附加值產(chǎn)品在營收中的占比自然上升。

什么是“高附加值產(chǎn)品”？在艾比森的產(chǎn)品矩陣中，以A25系列為代表的廣告大單品是一個(gè)典型樣本。

A25系列采用行業(yè)首創(chuàng)的全范圍高PF值技術(shù)，高負(fù)載下依然保持較高轉(zhuǎn)換效率，結(jié)合IDes動(dòng)態(tài)省電系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)內(nèi)容動(dòng)態(tài)省電和黑屏深度省電，針對(duì)戶外場景提供比同類產(chǎn)品低50%的耗電成本以及10年質(zhì)保，直擊客戶痛點(diǎn)，去年簽單額超10億元。

此外，另一款代表產(chǎn)品NT V2系列則在舞臺(tái)租賃市場重新定義了輕量化標(biāo)準(zhǔn)，把客戶的運(yùn)輸、安裝、倉儲(chǔ)成本壓縮到了極限。

這些高價(jià)值產(chǎn)品并不試圖比對(duì)手更便宜，而是要讓客戶在使用周期里花更少的錢。定位的差異，決定了它們?cè)诿鎸?duì)價(jià)格戰(zhàn)時(shí)擁有完全不同的防御縱深。艾比森Q1的毛利率提升，本質(zhì)上是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)延后體現(xiàn)在業(yè)績層面。

相比之下，利亞德的毛利率其實(shí)也在Q1從去年同期的26.52%增長到今年的31.42%，但其營收下降了21.6%。利亞德在公告中坦言，公司主動(dòng)減少回款風(fēng)險(xiǎn)大、毛利率過低及沒有技術(shù)品牌溢價(jià)的項(xiàng)目。這當(dāng)然是一種正確的經(jīng)營選擇，但它意味著企業(yè)仍處于用“減法換質(zhì)量”的調(diào)整期。

“因?yàn)閭鹘y(tǒng)LED顯示產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈已較為成熟，成本進(jìn)一步大幅下降的空間比較有限。”言下之意，價(jià)格戰(zhàn)是不可持續(xù)的，所以有了產(chǎn)品之爭，而產(chǎn)品之爭中，艾比森同樣在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，卻做到了“加法換質(zhì)量”。

同樣是向高價(jià)值遷移，主動(dòng)遷徙與被動(dòng)收縮之間，隔著對(duì)整個(gè)產(chǎn)品體系定價(jià)能力的根本差異。

二、“取一舍九”的壓強(qiáng)哲學(xué)，穩(wěn)健增長的核心引擎

所有價(jià)格戰(zhàn)的本質(zhì)，是產(chǎn)品缺乏定價(jià)權(quán)。當(dāng)企業(yè)只能訴諸降價(jià)來獲取訂單，說明產(chǎn)品在客戶心智中沒有獨(dú)立的價(jià)值坐標(biāo)。

那么，為什么同樣是追求產(chǎn)品力支撐的定價(jià)權(quán)，艾比森能率先取得成功？我們需要跳出“做了什么事情”的清單思維，進(jìn)入“相信什么邏輯”的認(rèn)知層面。

艾比森董事長丁彥輝曾在一段講話中提到一個(gè)故事。美國高速公路業(yè)主愿意以兩倍于行業(yè)均價(jià)的價(jià)格采購艾比森的產(chǎn)品，原因只有一條：它接下了當(dāng)時(shí)還沒有類似先例的十年質(zhì)保。

在美國，高速公路上任何顯示屏的維修都意味著高昂的人工調(diào)度與封路成本，十年質(zhì)保意味著客戶將運(yùn)營期內(nèi)的最大不確定性徹底轉(zhuǎn)嫁給了供應(yīng)商。

從常規(guī)邏輯來看，這可能不劃算。但艾比森通過反復(fù)試驗(yàn)材料、工藝，成功突破了原有的壁壘，真的實(shí)現(xiàn)了十年質(zhì)保，順勢擴(kuò)大了品牌影響力，快速打開了美國市場。可見，在憑借技術(shù)突破獲得溢價(jià)敘事之下，艾比森賣的并不是一塊LED顯示屏，而是替客戶消除風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用保障能力。

當(dāng)產(chǎn)品能夠深度嵌入客戶的業(yè)務(wù)場景——而且是那些一旦出問題后果極其嚴(yán)重的場景——價(jià)格在采購決策中的權(quán)重就會(huì)自然下降。客戶不會(huì)拿一塊報(bào)價(jià)低10%的普通屏，去替代敢于承諾質(zhì)保十年的產(chǎn)品，因?yàn)闈撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于10%的價(jià)差。

于是回歸行業(yè)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的困境在于行業(yè)低價(jià)競爭遇上上游漲價(jià)，顯著影響了企業(yè)的生存方式，降低了抗風(fēng)險(xiǎn)能力：

據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，2025年到2026年一季度，業(yè)內(nèi)近60家LED企業(yè)聯(lián)動(dòng)調(diào)價(jià)，漲價(jià)潮從上游銅等關(guān)鍵材料，一路延伸到PCB、芯片、電源。

（圖源：網(wǎng)絡(luò)）

此時(shí)，大部分企業(yè)都在漲價(jià)，但這種漲價(jià)是被動(dòng)的，同質(zhì)化競爭仍然廣泛存在，少數(shù)開始做出改善的企業(yè)如利亞德，仍需要時(shí)間消化戰(zhàn)略調(diào)整的影響。而艾比森的不同之處，在于認(rèn)知超前，它早就做出了選擇，用大單品創(chuàng)造客戶愿意溢價(jià)購買的價(jià)值。

2024年，艾比森就已經(jīng)在年報(bào)中提到，要從聚焦規(guī)模擴(kuò)張調(diào)整到選擇價(jià)值客戶做深耕。今天的成績，不是“賣得多”的勝利，是“賣得值”的勝利。后者的關(guān)鍵，就是大單品戰(zhàn)略。

大單品這個(gè)詞容易被等同于“爆款SKU”，但LED行業(yè)不像C端可以靠營銷投放“速成”爆款。艾比森的大單品戰(zhàn)略背后，是一套明確的資源配置邏輯：

將研發(fā)、供應(yīng)鏈、服務(wù)力量壓強(qiáng)式地集中到少數(shù)幾款核心產(chǎn)品上，讓單品的“性能-成本-可靠性”綜合優(yōu)勢達(dá)到對(duì)手難以簡單復(fù)制的程度，然后用這個(gè)單品作為突破口去對(duì)接大客戶。

比如前文提到的A25系列除了顯示效果優(yōu)越，還十分契合客戶低碳節(jié)能的需求，A25系列通過艾比森自研的省電技術(shù)，依托高光效LED芯片和驅(qū)動(dòng)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)白屏省電，依托IDes系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)環(huán)境光自適應(yīng)、黑屏深度省電，并以全鋁一體化散熱保障性能，一塊300㎡大屏五年可節(jié)省電費(fèi)高達(dá)144萬元，產(chǎn)品力就是吸引力。

而面向市場，在行業(yè)內(nèi)具備“虹吸效應(yīng)”的標(biāo)桿客戶，其示范價(jià)值遠(yuǎn)比單筆訂單更重要。艾比森董事長丁彥輝的那個(gè)故事，就透露了這樣的價(jià)值。

在這種理念中，大單品與大客戶不是兩個(gè)獨(dú)立的策略，而是一個(gè)飛輪的兩端。大單品用極致價(jià)值創(chuàng)造獲得定價(jià)權(quán)，大客戶用標(biāo)桿效應(yīng)降低獲客成本、擴(kuò)大市場覆蓋，兩者互為加速器，并共同反映在業(yè)務(wù)成果上。

2025年，艾比森最終實(shí)現(xiàn)大單品簽單占比41%，A25系列年度簽單破10億成為核心引擎，NT V2系列上市僅四個(gè)月熱銷10萬臺(tái)；國際市場營收在較高基數(shù)下同比增長8.41%，國內(nèi)市場增長34.02%，實(shí)現(xiàn)逆勢突破。

沒有此消彼長的抉擇，增長的質(zhì)量與數(shù)量在同步推進(jìn)。在其出類拔萃的表現(xiàn)中，規(guī)模的膨脹不再是目標(biāo)，只是價(jià)值深耕的自然溢出。而促使它做出這些選擇的也不是勇氣，而是對(duì)經(jīng)營底盤的高度自信——企業(yè)必須確認(rèn)，自己擁有的產(chǎn)品力、服務(wù)力、組織力，足以支撐它在不參與價(jià)格戰(zhàn)的前提下持續(xù)獲得客戶。

三、從“規(guī)模信仰”到“價(jià)值信仰”，一場靜默的產(chǎn)業(yè)范式轉(zhuǎn)移

從更長的歷史尺度來看，艾比森的戰(zhàn)略選擇，冥冥之中與產(chǎn)業(yè)范式的轉(zhuǎn)移發(fā)生了共鳴。放眼產(chǎn)業(yè)史，制造業(yè)的主流增長范式是一條直線：擴(kuò)大規(guī)模→攤薄成本→降價(jià)獲客→再擴(kuò)大規(guī)模。

在需求高速膨脹的增量時(shí)代，這條路徑的邏輯是自洽的——規(guī)模越大，成本越低，價(jià)格越有競爭力，市場份額就越大，然后繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能攤薄成本。但在LED顯示行業(yè)走向存量出清的階段，路徑失效了。

當(dāng)市場不再膨脹，產(chǎn)能過剩成為常態(tài)，僅僅以規(guī)模的優(yōu)勢攤薄成本，反而會(huì)加劇價(jià)格戰(zhàn)，將全行業(yè)拖入泥潭。行業(yè)頭部企業(yè)恰恰是這套舊范式最完整的承載者。它們擁有最大的營收體量，卻也因此蒙受著最明顯的利潤脆弱性。

這不是管理能力的問題，而是增長公式本身已經(jīng)與時(shí)代脫節(jié)。當(dāng)一套公式不再有效，繼續(xù)在執(zhí)行層面努力，只會(huì)讓系統(tǒng)更高效地滑向損耗。

艾比森是行業(yè)內(nèi)較早從這個(gè)慣性的引力場中掙脫出來的企業(yè)。2024年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，從根本上調(diào)整了衡量增長的標(biāo)尺：不再強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)競爭掠奪規(guī)模，而是專注夯實(shí)增長的根基。

（圖源：艾比森2024年年報(bào)）

這種調(diào)整如果出現(xiàn)得太早，或許會(huì)被淹沒在制造業(yè)高歌猛進(jìn)的宏大敘事里。但在今天，當(dāng)越來越多企業(yè)發(fā)現(xiàn)“做大”并不能解決生存問題，它的示范意義變得前所未有的清晰。

向未來看，告別規(guī)模信仰之后，用什么來支撐增長？艾比森的實(shí)踐提供了一種替代范式：讓增長從“搶過來的”變成“種出來的”。這是兩種完全不同性質(zhì)的增長。

搶來的增長，手段是價(jià)格、賬期、資金占用，本質(zhì)是把利潤讓渡給客戶，把風(fēng)險(xiǎn)留給自己。企業(yè)在損益表上維持著營收的增長線，但現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表正在承壓。

而種出來的增長，手段是產(chǎn)品溢價(jià)、客戶粘性、服務(wù)效率、組織共識(shí)，本質(zhì)是在時(shí)間軸上持續(xù)積累確定性，哪怕每一步都不快，但每一步都在加固系統(tǒng)的抗周期能力。

從去年的數(shù)據(jù)來看，艾比森、利亞德、洲明科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別是81.16天、205.41天、104.10天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別是64.99天、155.16天、86.09天，而現(xiàn)金循環(huán)周期分別是37.10天、214.03天、79.96天。

這動(dòng)輒數(shù)倍的效率差距，不是來自某一個(gè)流程的優(yōu)化，而是整個(gè)運(yùn)營系統(tǒng)多年來持續(xù)打磨的結(jié)果，是艾比森“種”了25年才結(jié)出的果實(shí)。

截至目前，艾比森在全球已累計(jì)完成5400余名ACE服務(wù)工程師的專業(yè)認(rèn)證，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋六大洲超過165個(gè)國家和地區(qū)，平均維修周期縮短至6.4天，現(xiàn)場服務(wù)解決周期降至3.3天。此外，艾比森還大力建設(shè)人才體系，構(gòu)建合伙人機(jī)制，推動(dòng)ESG發(fā)展，戰(zhàn)略的改善效應(yīng)逐漸從商業(yè)方面過渡到經(jīng)營全維度，走向全球LED顯示技術(shù)與應(yīng)用的領(lǐng)導(dǎo)品牌。

這些節(jié)點(diǎn)是一個(gè)一個(gè)點(diǎn)亮、一個(gè)一個(gè)問題解決之后沉淀下來的組織能力。對(duì)于走“搶增長”路線的企業(yè)而言，建一套全球服務(wù)體系的投入產(chǎn)出比在短期是完全不劃算的。但當(dāng)行業(yè)進(jìn)入逆周期，當(dāng)價(jià)格已經(jīng)低到不能再低，產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平這些方面的確定性，就成了客戶最后也最堅(jiān)固的選擇理由。

這就是“反種森林”的含義。紅海從來不缺競爭者，但只有那些愿意花時(shí)間種樹的人，最終能擁有一片不被價(jià)格風(fēng)暴吹垮的森林。

LED顯示行業(yè)的洗牌遠(yuǎn)未結(jié)束，財(cái)報(bào)的分化恰恰是行業(yè)格局變動(dòng)的預(yù)演。率先贏得未來的艾比森，證明了增長的定義權(quán)從來不在行業(yè)慣性的手里。它掌握在那些愿意取一舍九、一寸一寸把價(jià)值種進(jìn)土壤的企業(yè)手里。它面對(duì)競爭的選擇，蘊(yùn)含一種樸素而宏大的世界觀：這個(gè)世界上有兩種成功，一種是贏過別人，一種是活出自我。艾比森選擇了后者，因?yàn)榍逍眩繝柌蝗骸?/p>

來源：松果財(cái)經(jīng)