三年虧損12億！滴滴又多了個對手要赴港IPO了

2026年5月22日，港交所披露信息顯示，享道出行（上海）科技股份有限公司再度遞交主板上市申請，正式開啟第二次港股IPO沖刺。

公司曾于2025年10月28日首次向港交所遞交招股書，因6個月審核期限屆滿未獲批復，于2026年4月28日申請自動失效，此次更新最新財務數據后重新遞表，沖擊港股智慧出行賽道上市席位。

作為國內多場景智慧出行綜合服務商，享道出行業務布局覆蓋網約車、車輛租賃、車輛銷售及自動駕駛出租車四大板塊，可全方位滿足個人出行、企業出行及Robotaxi多元市場需求。

行業排名層面，據弗若斯特沙利文數據，2025年以交易總額計算，享道出行位列國內網約車平臺第六，市場份額1.8%，按完單量位居全國第五。

在上海本地市場優勢更為突出，交易總額排名第三、市場份額11.0%，完單量穩居區域第二，同時在國內企業出行服務領域交易總額排名第二，市場份額達2.2%，區域及細分賽道競爭力凸顯。

大碗認為， 享道出行目前主要的問題是90%以上的訂單來自于別的平臺的導流，自己不掌握客戶關系。而且目前市場份額很小，想要靠自營車隊來搶占份額，無疑是困難的。

目前，網約車市場的競爭格局基本形成，資本市場上已經有幾家上市網約車企，比如廣汽參股的如祺出行（9680.HK）、吉利投資的曹操出行（2643.HK）等。

從經營業績來看，2023至2025年享道出行營收保持穩步攀升態勢，分別實現營業收入57.18億元、63.95億元、67.74億元，但企業尚未擺脫虧損困境，同期年度凈虧損依次為6.04億元、4.07億元、2.46億元，虧損幅度逐年收窄。

業務結構上，網約車服務是公司核心營收支柱，三年間收入從42.09億元增至53.45億元，營收占比由73.6%提升至78.9%，成為拉動整體營收增長的核心動力。

車輛租賃服務穩居第二大業務，營收規模保持平穩，占比常年維持在17%左右；二手車銷售業務小幅波動，營收占比從4.7%回落至3.6%后趨于穩定。其余業務營收及占比持續下滑，2025年占比僅0.4%，對整體經營影響微弱。

盈利結構分化特征同樣顯著，核心網約車業務盈利能力持續改善，毛利從9364.1萬元飆升至6.33億元，毛利率由2.2%逐年攀升至11.8%，實現規模與盈利雙提升。

車輛租賃業務盈利波動較大，2023年盈利1.60億元、毛利率14.2%，2024年轉盈為虧，2025年再度扭虧，實現毛利1.09億元、毛利率9.4%。

二手車銷售業務持續承壓，2024年大幅虧損后，2025年虧損雖有所收窄，毛利率仍為-8.5%。

其他業務雖擁有80%左右的高毛利率，但毛利規模持續萎縮，對公司整體盈利貢獻有限。

客戶與供應鏈方面，公司客戶及供應商集中度均處于合理區間。2023至2025年，前五名客戶收入分別為2.9億元、2.39億元、2.41億元，占各期營收比重僅5.1%、3.7%、3.6%。

同期向前五大供應商采購金額分別為8.08億元、8.36億元、8.08億元，占當期采購總額比例逐年降至11.9%，依賴風險整體可控。

股權架構上，上汽集團為享道出行實控及控股股東，合計持有公司75.37%股份，其中直接持股6.43%，通過常州賽可間接持股68.94%，上市前后控股格局保持穩定。

在沖刺IPO的同時，享道出行仍面臨三大核心經營風險亟待化解。其一為持續虧損及流動性風險，報告期內公司連年凈虧損，2023至2024年經營現金流持續凈流出。

雖2025年轉為小幅凈流入，但伴隨業務擴張、自動駕駛研發投入及上市相關費用增加，未來成本或將進一步走高，疊加各年末存在流動負債凈額、2024年出現負債凈額的現狀，企業償債壓力與流動性隱患不容忽視。

其二為與控股股東上汽集團的合作依賴風險，享道出行深度融入上汽集團產業生態，在車輛采購、運維管理、資源調配等領域高度協同，雙方合作關系若出現變動，或因經營訴求差異產生利益分歧，均可能對公司經營發展造成沖擊。

享道出行是由上汽集團孵化出的出行平臺，公司股東還包括阿里、寧德時代等。阿里巴巴通過天津高行持有6.47%的股份，成為公司第二大股東，不僅為享道出行提供了資金支持，更重要的是幫助其綁定了高德地圖這一核心流量入口。

與此同時，寧德時代通過問鼎投資持有1.86%的股。，此外，包括上海儀享、嘉定汽車城及光啟匯產在內的地方國資平臺合計持股約10.35%。

其三為業務區域集中風險，公司營收及交易規模高度聚焦長三角尤其是上海市場，經營業績易受區域經濟、監管政策、行業競爭及負面輿情影響，若未能有效拓展全國市場、分散經營布局，長期發展空間或將受限。

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