電廠 | 歷史最佳業績背后，是聯想卡位Agentic時代的率先兌現

作者商迪安

“This is gonna be your year！I feel it.（今年將是屬于你們的年度，我感受到了。）”

3月開幕的年度科技盛會GTC 2026上，英偉達創始人黃仁勛對聯想集團楊元慶如是講道。市場沒有預料到，僅僅兩個月后，聯想集團就用一份“史上最佳財報”印證了黃仁勛的判斷。

5月22日，聯想發布2025/26財年業績報告，顯示聯想全年營收首次突破5000億元人民幣，同比增長20%；調整后凈利潤同比增長42%。其中，截至3月31日的第四財季營收近1500億元歷史新高，同比增長27%，也創下過去五年來的最高增速；凈利潤同比增長479%。

彭博統計分析師數據顯示，聯想全年營收、經調整后凈利潤分別超出市場預期4個百分點、14個百分點。

財報發布后，聯想股價連續兩日看漲。5月26日港股報收于每股18.19港元，漲幅達15.49%，連續兩個交易日總漲幅達38.33%。

從各個層面，資本市場正在對聯想重新定價。而拆解財報，不難發現，AI正是聯想業績新高的核心答案。

第四財季數據顯示，聯想AI相關業務營收同比增長84%，收入占比已大幅提升至38%，全年AI收入同比增長105%。

“現在人工智能已經成為聯想新的增長動力，”在業績報告會上，楊元慶這樣講道，“我們很有信心利用最多兩年的時間，把公司整體的營收規模提升到1000億美元以上?！?/p>

左-英偉達創始人黃仁勛 右-聯想集團董事長兼CEO楊元慶

當AI助手開始需要自己的電腦

歷史最佳業績背后，聯想具體做對了什么？想要回答這個問題，不能忽視市場的特殊背景。

過去十余年，全球PC市場整體逐漸進入存量競爭階段，硬件升級更多圍繞性能迭代展開。另一方面，近年來CPU、DDR5等高端元器件供應持續走俏、漲價進一步對傳統換機空間造成擠壓。疊加關稅等外部因素變化，全球PC、服務器乃至云計算行業都面臨承壓。

這意味著，PC產業下一階段增長，已經無法單靠新一輪低價換機周期驅動。而AI成為了撬動行業結構升級的新變量。

過去幾年，AI應用、產品的普及，已經催動傳統PC和服務器產品向AI PC、AI服務器遷移升級。包含聯想在內，不少廠商都已推出相應產品。

但更不能忽視的是，隨著OpenClaw所代表的高自主化Agent逐步落地應用，Agentic PC等專為AI所設計的新型計算設備也迎來行業拐點。而這正是行業久違的全新增長機遇。

過去幾十年里，計算設備默認只有一個使用者：人。

無論是PC還是智能手機，核心邏輯都是作為人類的“賽博器官”，由人類喚起后再執行操作。即便過去幾年中，AI技術快速普及、大量標榜自動化的智能體隨之涌現，其中產品也大多停留在輔助執行層面。

正因如此，“Copilot”（副駕駛）”一度被視為AI最核心的應用形式。但隨著技術演進，AI逐漸坐上了駕駛位，新的變化開始發生。

從2026年初開始，自主執行智能體OpenClaw火爆全網，至今熱度不減。繼那之后，OpenClaw迅速啟發了一系列本地化與集成項目，如接入飛書平臺、借助各類Skills倉庫完成開發生態補位。隨后發布的自進化Agent Hermes也迅速崛起，為用戶拓寬選擇范圍。

相較此前爆火的Chatbot類Agent，新一類高自主化Agent的最大特點是其轉向了“執行式AI”，可以脫離人類用戶、獨立操作電腦完成任務（Computer-use Agent，CUA，電腦操作智能體）。

這帶來的好處是，Agent的能力范圍得到進一步延展。此前爆火的各類Agent大多采用Browser-use的模式，依賴網頁與瀏覽器作為入口。而采用Computer-use模式的智能體被賦予了操作本地軟件、調用系統權限、管理文件、跨App協同的種種可能。

如OpenClaw開發者Peter Steinberger所言：“與之前的AI助理不同，OpenClaw實際是在電腦上運行的。而此前我看到的所有東西都是在云端運行的，云端Agent可以做到一些事情，而在電腦上運行的Agent，可以做到任何事情?！?/p>

這引申出的問題是，Agent需要什么樣的新硬件？

OpenClaw類智能體發布之初，普遍部署在傳統PC、服務器中，或是采用云端虛擬部署。但很快，用戶發現，這些部署方式并不與高自主化智能體的工作模式完全適配。

具體來說，雖然阿里云、騰訊云、火山引擎等國內主流云服務商均已提供了內置OpenClaw鏡像的輕量應用服務器，但OpenClaw長期在線、深度接管個人數字環境特性，也決定了它天然更偏向“本地長期駐留”、而不是“遠程云端托管”。

這也涉及新的成本考量因素。傳統Chatbot模式下，AI更多采用按次調用的模式完成Token計費。

而高自主化智能體的另一大核心優勢，在于它持續在線（Always-on）的心跳機制，這意味著它每隔一段時間就可以自動“醒來”，執行一次環境掃描或任務檢查。如果完全依賴云端推理，不僅Token消耗將持續累積，長期運行所帶來的GPU租賃、推理調用與環境維護成本，也會迅速攀升。

換言之，智能體與人類的工作節奏開始出現錯配，人類的屏幕使用時間，開始無法滿足AI的運行節律。

另一方面，在獨立完成任務時，高自主化智能體才需要獲取訪問郵箱、文件、日程、瀏覽器、企業系統等應用的獨立權限，這又引出了AI運行安全邊界的新問題。

事實上，從OpenClaw用戶規模攀升之初，其開發者Peter Steinberger就已多次呼吁，建議用戶僅在“可信內網”之中部署服務。

凡此種種，為OpenClaw配置一臺單獨的計算設備，是兼顧智能體性能、工作效率、安全性的最佳選擇。

而這臺單獨的計算設備，也創造出了計算設備市場的新增長拐點。

前瞻卡位計算入口，三大集團業績已率先兌現

某種程度上，終端產業的競爭重點，正在從“AI功能升級”，轉向“Agent運行環境”的重新定義。

這意味著市場正在出現一類新的硬件空白——它既不是傳統PC，也不是服務器，而是專門面向Agent長期運行設計的新型終端。

而聯想，正是較早意識到這一變化的廠商之一。

作為行業頭部企業，無論是在傳統產品供應優化還是在新型產品定義方面，聯想集團都展現出更前瞻的判斷力。

進入大模型時代以來，聯想不斷加大研發投入、推進AI原生設備創新，并提出“混合式AI”戰略，迄今已進入業績兌現期。

數據顯示，2025/26財年第四季度聯想集團憑借規模優勢，在零部件采購與供應鏈管理中占據更強議價能力，維持終端產品漲價幅度相對可控，增長表現明顯優于行業平均水平。第四財季，聯想IDG智能設備業務集團營收達1012億元人民幣，營收同比增長24%，增長勢頭強勁。

而對Agentic新型硬件的押注，則為其創造了更大的未來持續增長空間。

3月30日晚間，聯想正式發布兩款面向AI Agent原生運行的智能終端：面向消費市場的YOGA AI Mini，以及瞄準企業場景的Think AI Tiny。

左-YOGA AI Mini 右-Think AI Tiny；圖/聯想

與傳統PC不同，兩款產品均弱化了“人機交互”屬性，不再強調屏幕、鍵盤等傳統輸入輸出邏輯，而是圍繞Agent長期在線運行需求進行設計。為了便于部署開發，兩款新機分別采用高集成的圓柱體和長方體的外形，實現自動化環境配置、免去復雜的代碼操作。

據了解，聯想IDG智能設備業務集團還計劃在未來持續推出多樣化的智能終端設備，持續夯實AI入口布局，構建“一人一智能體、多終端協同”的個人智能生態。

IDG正致力于對AI PC、新型Agentic設備等未來計算入口設備完成提前押注，但聯想希望提供的，并不僅僅是幾臺新設備，而是一整套Agentic AI運行體系。

電廠了解到，聯想計劃通過ISG基礎設施方案業務集團提供算力底座、SSG方案服務業務集團提供部署和服務能力，打造三大業務集團協同的、差異化的全套Agentic AI服務模式。

正如楊元慶在聯想集團2026/27財年誓師大會上所說的，AI“不是附加項目，不是額外一層，更不是事后補充”，而是從產品設計到業務流程均以人工智能為核心重新構建。

目前，三大業務集團的協同，已經開始在財務層面體現價值。第四財季，聯想三大業務集團收入均實現強勁的雙位數同比增長，意味著公司在設備、服務器、服務及解決方案市場的份額持續擴大。

具體而言，本財季內，聯想ISG基礎設施方案業務集團已實現扭虧，營收同比增長37%、達到超1360億元、創下歷史新高。

同時，聯想正進一步完善GPU服務器布局，同時推出覆蓋數據中心到邊緣側的推理優化產品組合，持續強化ISG從訓練向推理時代切換中的競爭優勢。

同期SSG方案服務業務集團營收已達到177.5億元人民幣、為連續第20個季度實現雙位數增長。

圍繞人工智能應用庫、xIQ平臺及AI智能云超級工廠能力，聯想已構建起覆蓋應用、平臺、基礎設施與服務的企業AI全生態鏈能力體系，并逐漸進入規模化復制階段，AI服務模式正在成為聯想差異化競爭的重要抓手、為SSG持續增長創造空間。

AI催生萬億新增量，聯想切中Agentic時代命題

Agentic市場的最大增長點，在于用戶對相關硬件、服務解決方案的需求已經爆發，但市場供給端仍未成型。

這樣的背景下，誰能率先滿足用戶需求，誰就掌握了市場的定義權。

以專為Agent設計的計算設備為例，IDC中國高級研究經理陳舒歆曾分析道，當前超小機箱PC憑借體積小、部署靈活、高性能與相對低價的優勢，成為AI Agent本地運行的理想載體。另據IDC預測，中國區2026年超小機箱PC市場將同比增長21.4%。

隨著OpenClaw、Hermes等Agent爆火，市場開始涌現出以mini主機為核心載體的“Agent Computer”“Agent Box”硬件解決方案。后者即將Agent部署在mini主機中，Agent與人類用戶設備通過軟件連接通信。但這類解決方案普遍需要用戶自行安裝Node.js等基礎工具，帶來了較高的安裝使用門檻和安全風險。

市面AgentBox解決方案

某種程度上說，聯想YOGA AI Mini、Think AI Tiny的面世，正切中了一類市場的核心訴求，也搶先探索了Agentic硬件的概念邊界。

而相比消費市場，企業側的需求釋放空間可能更大。當Agent開始進入企業環境，其需要接入的已經不只是個人文件與瀏覽器，而是ERP、CRM、知識庫、協同辦公系統乃至企業私有數據環境。

這意味著，企業不僅需要Agent運行設備，還需要本地化部署能力、權限管理體系、持續運維與服務支持等完整運行體系。

火熱的市場，正在呼喚更正規、完善、統一的解決方案。

Agentic AI的競爭，也因此開始從單一模型能力，轉向完整運行體系的競爭。

而這，也正是聯想的機會所在。

在企業市場，摩根士丹利預計，到2030年全球服務器CPU市場規模最高可能達到2830億美元，AI基礎設施也正從過去以GPU為核心，逐步轉向“CPU+內存+系統協同”的整體架構競爭。

另據Gartner最新預測顯示，2026年全球IT支出預計將達到6.31萬億美元，同比增長13.5%，意味著IT服務行業正從傳統運維時代加速邁向智能服務時代。

而聯想同時擁有IDG的終端入口能力、ISG的AI基礎設施能力、SSG的企業服務能力，這使其成為少數能夠同時覆蓋“設備—算力—服務”完整鏈路的廠商之一。

展望未來，伴隨Agentic PC滲透加速、AI基礎設施需求快速擴張、全球IT支出持續增長的多重需求背景，以及三大業務集團的加速耦合，聯想將擁抱更大的增長空間。

站在2026年的節點上，聯想交出的這份階段性“AI答卷”，已宣告了其對Agent終端市場的破局思路，但這或許還只是個開始。

將目光拉遠，在更長的時間線內，AI計算底座正迎來范式變革，智能計算平臺入口的新一輪競賽已經吹響了號角。

（注：無特殊標注，文中圖源視覺中國）