江蘇
關(guān)于土地出讓金的數(shù)據(jù)，有兩個口徑，財政部的全口徑和中指300城。
這兩個口徑非常矛盾。
四月全口徑土地出讓金同比上升了4.3%，明擺著樓市供過于求，土拍停不下來，它卻上漲了，這從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，不可理喻。這種扭曲的操作，唯一的理由就是支撐地方財政支出，城投拿地，左手倒右手，這是一個爛得不能再爛的模式，卻又不得不繼續(xù)。
如果地方財政缺錢，無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，拿地不如直接發(fā)國債，同樣是負(fù)債，前者不過是給自己背債找出個一本正經(jīng)的理由，又支持了GDP，這里面透著無可奈何的官僚作風(fēng)，但這很可能造成土地資源錯配，有一天，會無法向后人交待；同樣的負(fù)債，為什么不能把錢用在更高效的領(lǐng)域？用于民生，難道這就是林毅夫所謂的“有為政府”？
我們可以毫不客氣地說，辦公室精英的大腦與市場差了十萬八千里。
四月份中指三百城住宅用地，土地出讓金同比-39%，成交面積-29.7%，這才是真實的市場反應(yīng)。證明全口徑上升4.3%是外部性干預(yù)的結(jié)果，是在和市場對著干。如此巨大的反差，本身就是一種龐氏效應(yīng)。更可悲的是，這種龐氏效應(yīng)也是GDP的一部分。城投拿地直接計入GDP，哪怕這塊地長滿了離離原上草，一歲一枯榮，當(dāng)期GDP已經(jīng)算進(jìn)去了。
克而瑞數(shù)據(jù)顯示，城投平臺拿地后的開工率：2022年40.8%，2023年26.5%，2024年8.5%，截至2025年3月，城投手里躺著超過4200宗未開工地塊，未開工建筑面積高達(dá)3.6億平方米，難道這就是大國的GDP。
而專家們卻在大談中國的GDP被低估了。
扭曲的市場說明了什么？
大幅降低體制成本，減少財政對土地出讓金的依賴，辦公室精英做不到也不愿意做；直接發(fā)債維持運(yùn)轉(zhuǎn)，又很沒面，把隱性負(fù)債顯性化了；而城投左手倒右手的游戲，一年三次土拍，是不顧一切對未來的代際盤剝。
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