營收跌破千億，期內利潤跌五成多，小米Q1虧了還是賺了？

小米2026年一季報出來的那天晚上，有兩組數字，引發了關注。一組是：營收991.42億元，同比下降10.9%；期內利潤47.35億元，同比下降56.5%；經調整凈利潤60.72億元，同比下降43.1%。另一組是金額：小米宣布啟動200億港元股份回購計劃。

小米YU7

有可能人懵了——賬面上錢變少了，為什么還往外掏？

更有意思的問題是：這991億元，到底是怎么花的，又花到了哪里？

先看成績單的全貌。5月26日，小米集團發布2026年第一季度業績報告：收入991.42億元，跌破千億大關，終結了連續五個季度營收破千億的紀錄；期內利潤47.35億元，同比暴跌56.5%。

毛利率、經營利潤全線下滑，其中經營利潤更是從去年同期的131.3億元直接跌至53.1億元，跌幅接近六成。

對此，小米集團在財報中給出的解釋是：地緣不確定性擾動全球經濟，同時核心器件包括存儲及大宗商品價格大幅上漲、行業競爭加劇等持續帶來逆風影響。

財報

如果你覺得這只是“大環境不好”的套話，那就把事情想簡單了。車宇世界認為，把這份財報拆開看，錢少了的背后，其實是一個“一個家要養、一個夢要追”的故事。

先看養家的本事。手機業務依然是小米的基本盤，一季度收入443億元，占集團總收入的近半壁江山。但這個季度，全球智能手機出貨量3380萬臺，比去年同期的4180萬臺整整少了800萬臺，降幅19.2%。

在中國市場，小米甚至跌出了前五。手機業務毛利率也從12.4%掉到了10.1%，核心原因是存儲芯片等核心零部件價格飆升，內存成本漲得“很猛”。

用小米集團總裁盧偉冰在電話會上的話說，這是一輪“超級周期”，不要期望短時間內出現大的回落。IoT業務同樣承壓，收入247億元，同比下滑23.7%，主因是國內消費補貼退坡。

財報

但值得注意的是，手機平均售價同比漲了8.2%，達到1310元，創歷史新高；國內高端手機在整體出貨中的占比攀升至23.5%。

這說明什么？車宇世界認為，小米或許在主動選擇——寧肯少賣一些中低端機型，也要把身位往高拉。

盧偉冰明確表示：“不能簡單地把內存成本的上漲轉移給消費者，要去對產品做重新定位”，將通過產品矩陣升級和軟件優化，在規模和利潤中取得平衡。

IoT和互聯網服務則是財報里的“穩定器”。互聯網服務收入95億元，同比增長4.3%，毛利率高達76.1%，是集團最重要的利潤壓艙石；IoT業務的境外收入創下歷史新高。

再看追夢的決心。這才是真正讓人屏住呼吸的部分——智能電動汽車及AI等創新業務一季度經營虧損高達31億元。

小米汽車

這是“放血”嗎？車宇世界認為，如果把時間拉長來看，更像“蓄能”。汽車業務一季度交付80856輛，同比增長6.6%，收入190億元，在集團總營收中的占比已經飆升至20%，正式成為小米的第二大支柱。

汽車業務毛利率達到20.1%，對于一家造車僅三年的公司來說，這個數字本身就是一個頗為有力的信號。

而且這是在第一代SU7系列停售、車型迭代切換的背景下完成的。小米YU7自發售以來10個月累計交付超23萬臺，新一代SU7上市35天就交付了2.6萬臺。

研發端更驚人。一季度研發投入達90億元，同比增長33.4%，研發人員總數創歷史新高，達到26048人。

創新業務

盧偉冰明確表態：今年在AI領域至少投入160億元，未來三年超600億元，目標是加速推進“人車家”全生態的AI閉環。

而就在4月，小米發布的MiMo-V2.5-Pro大模型在Artificial Analysis綜合智能榜單上，綜合智能指數位列全球開源大模型并列第一，Agent指數也位居開源并列第一。

同時，小米還在推進XLA認知大模型架構，讓輔助駕駛從“感知與模仿”邁向“理解與推理”，并在工廠部署人形機器人進行實操實訓。

看到這里，991億元的去處逐漸清晰了。一家公司養著一個出貨量全球前三的手機大盤，同時燒著一個年虧損超百億級別的造車業務，還要在AI大模型上跟全球頂尖選手掰手腕。任何一個目標單拎出來，都夠一家中型企業傾盡全力。而小米試圖三個一起做。

小米YU7

車宇世界認為，這或許正是這份財報最值得玩味的地方：你看到的是利潤腰斬，但利潤腰斬的另一面，是研發投入33.4%的暴漲，是汽車業務20%營收占比的橫空出世，是大模型躋身全球第一梯隊的實錘。

這筆賬到底劃不劃算，取決于你相信什么——相信小米的手機基本盤能否頂住成本周期？相信汽車業務能否從虧31億走到盈虧平衡？相信600億AI豪賭能不能砸出一個新時代？

似乎還沒有答案。

小米YU7

商業世界最殘酷的地方或許在于，它不會因為你燒了多少錢、造了多少夢就給你掌聲，它只認結果。

但車宇世界認為，商業世界最公平的地方同樣在于，今天燒掉的每一分錢，未來是灰燼還是燎原之火，終有一天會水落石出。

在此，車宇世界希望，小米集團不斷為用戶提供更好的產品和服務，從而不斷獲得更好的前景和業績。

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本文為車宇世界原創文章，總第14061期，部分圖片來源于網絡，標注來源的數據及相關資料均為引用。車宇世界原創版權所有，侵權必究。