【財經(jīng)早餐】2026.05.28星期四

每日金曲：李榮浩 - 《年少有為》

? 財經(jīng)頭條APP：今年以來，韓國股市已經(jīng)飆升100%，超過互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前夕以及韓國上世紀(jì)80年代末工業(yè)繁榮時期的歷史性升勢。不過，很少有市場觀察人士就韓國股市發(fā)出警告，他們認(rèn)為，全球?qū)Υ鎯π酒男枨蟪霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，正從周期性波動轉(zhuǎn)向更持久的增長趨勢。

? 中證報：眼下，一批自稱理財“特種兵”的投資者專挑新發(fā)、小規(guī)模理財產(chǎn)品，試圖捕捉“爆金幣”行情，博取短期較高收益率后迅速離場。社交平臺上還涌現(xiàn)出一批博主，他們像分析股票一樣分析理財產(chǎn)品的買賣時機，教人“炒理財”。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，理財產(chǎn)品單日收益水平?jīng)_高，主要源于資產(chǎn)集中兌付、大額贖回和機構(gòu)沖業(yè)績等因素。

宏觀經(jīng)濟

1、新華社：據(jù)悉，一份有關(guān)伊朗與美國諒解備忘錄框架的“初步非正式文件”被披露。根據(jù)文件，美國承諾解除針對伊朗的“海上封鎖”，并撤出部署在伊朗周邊區(qū)域的部分軍事力量。作為交換，伊朗將于一個月內(nèi)逐步把霍爾木茲海峽商業(yè)船只通行量恢復(fù)至局勢升級前水平，但不包括軍事船只。

2、統(tǒng)計局：1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額24358.4億元，同比增長18.2%。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入44.89萬億元，同比增長5.2%。4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為58.0%，同比上升0.2個百分點。

3、市場監(jiān)管總局：部署各地市場監(jiān)管部門自5月至12月，開展信用賦能整治“內(nèi)卷式”競爭專項行動。抽查一批“內(nèi)卷式”競爭高發(fā)易發(fā)領(lǐng)域經(jīng)營主體，在直播帶貨、外賣行業(yè)及重點工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)等“內(nèi)卷式”競爭高發(fā)易發(fā)領(lǐng)域，開展“雙隨機”專項抽查，懲治一批“內(nèi)卷式”競爭違法失信經(jīng)營主體。

4、中證協(xié)：近期摸底券商研報業(yè)務(wù)，首次將券商研究所服務(wù)國家戰(zhàn)略及行業(yè)未來發(fā)展情況的納入調(diào)研統(tǒng)計，包括證券研究服務(wù)“五篇大文章”的產(chǎn)出實績，證券研究發(fā)揮“市場智庫”的公共成色，以及證券研究“講好中國股市敘事”的量化痕跡。券商研究業(yè)務(wù)的價值核算尺度，正在從單維度的傭金及覆蓋率轉(zhuǎn)向一個更復(fù)雜的模型。

5、交通運輸部：1-4月，我國跨區(qū)域人員流動量為232.1億人次，同比增長2.1%。其中，公路人員流動量為213.1億人次，同比增長1.7%；水路客運量為8220萬人次，同比增長7.4%。

地產(chǎn)動態(tài)

1、中指院：4月，房地產(chǎn)行業(yè)債券融資總額為614.8億元，同比增長28.8%，環(huán)比增長18.5%。其中，信用債融資374.8億元，同比增長2.6%，環(huán)比減少9.1%，占比61%；海外債融資34.3億元，占比5.6%；ABS融資205.7億元，同比增長83.9%，環(huán)比增長93.1%，占比33.5%。

2、克而瑞：5月，各地持續(xù)嚴(yán)控增量，土地供求規(guī)模均延續(xù)同比回落，優(yōu)質(zhì)地塊占比得以維持近一年以來高位，各地土拍繼續(xù)保持點狀熱度。平均溢價率達(dá)到5.8%，仍高于近一年以來的平均水平。

3、中指院：過去一年，住宅產(chǎn)品領(lǐng)域一個較為明顯的變化，“抬板”設(shè)計開始在越來越多的新建項目中出現(xiàn)，采用整體抬升地面平臺、架空公共空間與立體園林等設(shè)計方式。一些項目將其稱為“超級底盤”，一些強調(diào)“立體園林”，也有項目以“全域架空”作為產(chǎn)品賣點。

4、美國抵押貸款銀行家協(xié)會：截至5月22日的一周內(nèi)，30年期抵押貸款的合同利率上升了9個基點，達(dá)到6.65%。自2月底伊朗沖突爆發(fā)以來，該利率已累計攀升超過0.5個百分點。同時，協(xié)會的再融資指數(shù)下跌逾18%，觸及近一年來的最低點。購房申請指數(shù)也連續(xù)第二周出現(xiàn)下滑。

股市盤點

1、周三，上證指數(shù)報4093.73點，下跌1.25%，成交額14734.49億。深證成指報15736.47點，下跌0.88%，成交額17651.13億。創(chuàng)業(yè)板指報4045.77點，上漲0.07%，成交額8396.65億。總體上個股跌多漲少，全市場超4400只個股下跌。兩市成交額3.24萬億，較上一個交易日縮量51億。盤面上，白酒、影視院線、電力、煤炭等板塊漲幅居前；貴金屬、電機、通信服務(wù)、IT服務(wù)等板塊跌幅居前。

2、周三，恒生指數(shù)跌1.06%，報25328.23點。恒生科技指數(shù)跌0.79%，報4907.57點。國企指數(shù)跌1.33%，報8463.02點。盤面上，鋰電池、存儲概念、半導(dǎo)體 、影視股漲幅居前，小米概念、新消費概念、稀土概念、汽車股跌幅居前。南向資金凈賣出77.17億港元。其中，港股通（滬）凈買入16.14億港元，港股通（深）凈賣出93.31億港元。

3、截至5月27日，北交所上市公司316家，當(dāng)日新增1家。總市值8598.93億元，成交金額216.88億元。

4、兩市融資余額：截至5月26日，上交所融資余額報14846.78億元，較前一交易日增加38.21億元；深交所融資余額報14172.03億元，較前一交易日增加35.20億元；兩市合計29018.81億元，較前一交易日增加73.41億元。

5、財經(jīng)頭條APP：今年以來，主動權(quán)益基金（普通股票型+偏股混合型）新成立規(guī)模達(dá)到1707.06億元，超過去年全年新發(fā)規(guī)模（1612.76億元）。年內(nèi)成立的規(guī)模逾10億元的主動權(quán)益基金已達(dá)58只（占比接近三分之一），超過去年全年的55只（占比不足20%）。

6、市場監(jiān)管總局：對立訊精密收購聞泰科技部分業(yè)務(wù)違法實施經(jīng)營者集中案作出行政處罰決定。立訊精密在本機關(guān)掌握該違法實施經(jīng)營者集中行為前主動報告，具有從輕處罰情形。同時，立訊精密在發(fā)現(xiàn)違法事實后積極整改，完善反壟斷合規(guī)管理制度并有效實施，決定對立訊精密處以90萬元罰款的行政處罰。

7、香港金管局：要求注冊機構(gòu)在開設(shè)及管理內(nèi)地投資者的投資賬戶時須采取三項額外措施，包括關(guān)閉使用可疑或偽造文件開立的投資賬戶、關(guān)閉零結(jié)余不動投資賬戶、新開立投資帳戶時須向該內(nèi)地投資者取得書面聲明確認(rèn)資金來源合法。新增的額外監(jiān)管措施只適用投資賬戶，適用對象為個人客戶。

8、中信證券：展望下半年，繼續(xù)站在全球視角去看中國、用K型思維替代牛熊思維去看市場、從“建造AI”到“適應(yīng)AI”去看技術(shù)，是應(yīng)對市場波動的三個底層框架。AI時代，全民更廣泛地參與資本市場是大勢所趨，但錯過和犯錯的成本都在上升，意味著激進(jìn)和保守型資金同時存在、同時壯大，杠鈴結(jié)構(gòu)會長期存在。

9、國海證券：十年周期一輪回，2026Q1白酒主動型基金持倉基本已回落至2016年水平。通過復(fù)盤2015年與2026年兩輪食品飲料板塊底部持倉結(jié)構(gòu)，相同點在于食飲、白酒持倉占比回落幅度相當(dāng)，且籌碼受到新經(jīng)濟板塊虹吸；而兩輪周期差異點在于2015年白酒是主動資金主導(dǎo)的徹底出清，而2026Q1白酒低配則接近被動底倉支撐下的結(jié)構(gòu)性低配。

10、華泰證券：今年以來券商股價表現(xiàn)與基本面背離，年初以來（截至5月22日）上證上漲3.6%，券商指數(shù)下跌14.4%，背離的主要原因是受資金面、政策面等因素影響。目前板塊經(jīng)營已進(jìn)入良性發(fā)展階段，業(yè)績增長具備可持續(xù)性。同時，資金面壓制邊際緩解，券商ETF持續(xù)凈流入；政策面保持市場呵護(hù)基調(diào)，夯實經(jīng)營基礎(chǔ)。

財富聚焦

1、香港衛(wèi)生署：香港吸煙率由20世紀(jì)80年代初的23.3%持續(xù)下降至2025年的8.5%，創(chuàng)歷史新低。會繼續(xù)密切留意吸煙趨勢，嚴(yán)防新型吸煙產(chǎn)品在香港流行。

2、第一財經(jīng)：經(jīng)向交通運輸部確認(rèn)，《機動車駕駛?cè)似隈{駛認(rèn)定規(guī)則》不涉及出租汽車（含網(wǎng)約車）等經(jīng)營活動。多地監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)約車司機長工時已成為普遍現(xiàn)象。以杭州市為例，2025年第四季度，30.14%的司機每天在線8至12小時，21.92%的司機在線超過12小時。

3、港交所：將為美元黃金期貨合約推出全市場交易費用折扣優(yōu)惠，以及流動性提供商及活躍交易者優(yōu)惠計劃。該交易費用豁免將適用于2026年7月6日至2027年6月30日（包括首尾兩日）。

行業(yè)觀察

1、財經(jīng)頭條APP：天貓618開賣至今，酒水品牌爆發(fā)，133個品牌實現(xiàn)翻倍增長，189個品牌增長超過50%。天貓超市閃購成為拉動酒水增長的新因素，滲透率接近30%，5月21日開賣首日，閃購酒水銷量同比增長5倍。

2、Counterpoint：一季度，在強勁市場需求與存儲價格雙雙走強的推動下，全球DRAM營收環(huán)比增長80%，創(chuàng)下歷史新高。高帶寬內(nèi)存（HBM）以及AI數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施中LPDDR5應(yīng)用占比提升，也成為推動這一增長的重要因素。預(yù)計二季度價格將繼續(xù)環(huán)比增長50%（包括HBM及標(biāo)準(zhǔn)型DRAM）。

3、能源局：公布51個“人工智能+”能源高價值場景清單，包括重要輸電通道強對流災(zāi)害智能應(yīng)急處置、新型配電網(wǎng)智能診斷與智慧運營、大規(guī)模車網(wǎng)互動智能運營優(yōu)化、清潔能源基地多能互補智慧運行等。涵蓋“人工智能+”電網(wǎng)、“人工智能+”新能源、“人工智能+”水電、“人工智能+”火電等八大領(lǐng)域。

4、TrendForce：第一季，全球純電動車、插電混合式電動車和氫燃料電池車等新能源車合計銷量達(dá)394萬輛，年減2%，占第一季全球汽車銷售的19%。中國新能源車市場步入調(diào)整期；西歐地區(qū)市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，日本和韓國的純電車銷量也有顯著成長。

5、工信部：2026年度汽車標(biāo)準(zhǔn)化體系制定完成，強化了標(biāo)準(zhǔn)體系的頂層設(shè)計，賦能汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。將健全完善智能網(wǎng)聯(lián)汽車、汽車芯片、新能源汽車、汽車低碳發(fā)展等重點領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)體系，重點開展汽車質(zhì)量可靠性、車用固態(tài)電池標(biāo)準(zhǔn)體系研究。

6、建韜集團：向客戶下發(fā)了漲價通知稱，由于近期銅價高企，玻璃布價格持續(xù)上漲且供應(yīng)日趨緊張，板料漲價10%，PP材料漲價20%。受原材料價格大幅上漲影響，下游客戶暫無議價空間，目前所有客戶執(zhí)行統(tǒng)一售價。

7、上海市：發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴能提質(zhì)的實施意見》。強化信息服務(wù)賦能作用。實施“人工智能（AI）+”行動，加快AI+工業(yè)軟件研發(fā)，通過算力構(gòu)建、大模型部署、數(shù)據(jù)治理等提升研發(fā)效率，加快關(guān)鍵核心軟件技術(shù)攻關(guān)。推動行業(yè)大模型、通用智能體研發(fā)與應(yīng)用，在工業(yè)、金融等場景規(guī)模化落地。

公司要聞

1、三星電子工會：已批準(zhǔn)上周勞資雙方達(dá)成的初步薪資協(xié)議，投票支持率為73.7%。

2、拼多多：一季度，總營收1062億元，同比增長11%，低于市場預(yù)期的1086億元；Non-GAAP凈利潤141億元，同比下滑17%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的246億元。營收結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯分化，交易服務(wù)收入同比增長20%至563億元，占總收入比重升至53%，首次超越廣告成為第一大收入來源。

3、快手：一季度，總營業(yè)收入337億元，同比增長3.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤33.7億元，同比下降26.3%。其中，可靈AI產(chǎn)生的收入超過6.5億元，同比增長超300%，3月年化收入運行率（ARR）近5億美元（約合33.9億元）。

4、京東集團創(chuàng)始人劉強東：面對新技術(shù)的沖擊，不論是商業(yè)模式創(chuàng)新，還是發(fā)展更多新業(yè)務(wù)，必須想盡一切辦法保住數(shù)十萬員工的飯碗，包括我們藍(lán)領(lǐng)（兄弟的工作）。京東將建成最大物理世界運營商，20年之后，京東依然是中國擁有員工數(shù)最多的企業(yè)。

5、微信：小游戲月活躍用戶已超過5億，平均用戶時長超過60分鐘，用戶主動進(jìn)行社交互動超1億次，超過50%的活躍用戶會主動訪問小游戲。微信小游戲開發(fā)者群體規(guī)模超過50萬，其中超過8成是不足30人的中小團隊。小游戲商業(yè)規(guī)模連續(xù)8年增長。

6、北京商報：據(jù)阿里發(fā)布的全員信內(nèi)容，自2027財年起，員工十三薪并入年終獎，改名為“并肩前行獎”，發(fā)放時間變更為和年終獎一起發(fā)放，從之前每年隨春節(jié)當(dāng)月順延至4-5月。

7、群核科技：將于6月3日上線LuxReal短劇版，不同于當(dāng)前AI視頻行業(yè)多數(shù)產(chǎn)品仍聚焦“視頻生成”本身，LuxReal短劇版更強調(diào)面向?qū)I(yè)AI短劇團隊的工作流能力，核心方向在于提升一致性效果和全流程可編輯的協(xié)作體驗。

環(huán)球視野

1、中國駐印尼大使館：近期接到多起中國公民遭遇電詐的求助案件，不少同胞蒙受慘重經(jīng)濟損失。有跡象表明，越來越多曾在柬埔寨等國從事電詐的人員正轉(zhuǎn)移至印尼作案，印尼方已搗毀多處電詐窩點。當(dāng)前在印尼發(fā)生的電詐類型主要有冒充政府機構(gòu)工作人員詐騙、換匯詐騙、簽證詐騙、“殺豬盤”“仙人跳”詐騙、買賣投資詐騙等。

2、日本央行：截至3月的財年中，日本國債持倉的未實現(xiàn)虧損為45.441萬億日元（約合2852.6億美元），高于上一財年錄得的28.625萬億日元，為自可比數(shù)據(jù)公布以來的最大虧損。日本央行官員們長期以來一直堅稱，此類虧損不影響貨幣政策決定，因為打算將這些債券持有至到期，這意味著帳面虧損不會被實現(xiàn)。

金融數(shù)據(jù)

1、中基協(xié)：截至4月底，我國公募基金總規(guī)模在4月份增長超1.8萬億元，總規(guī)模達(dá)到39.36萬億元，再創(chuàng)歷史新高。其中，股票基金凈值5.28萬億元，占比13.41％；債券基金凈值11.40萬億元，占比28.96％；貨幣市場基金凈值16.23萬億元，占比41.22％。

國內(nèi)

2、新三板：5月27日，合計掛牌5882家公司，當(dāng)日增加1家，成交金額6.63億。三板成指報754.89，漲0.01%，成交額3.65億。

3、國內(nèi)商品期貨：截至5月27日下午收盤，收盤漲跌不一，雞蛋漲超4%，集運歐線、紅棗、豆一、玻璃漲超1%。跌幅方面，滬銀、碳酸鋰跌超3%，液化氣、多晶硅、鉑跌超2%，生豬、BR橡膠、滬金跌超1%。

4、國債：5月27日，2年期國債期貨主力合約TS2606上行0.02%至102.632；5年期國債期貨主力合約TF2606上行0.07%至106.300；10年期國債期貨主力合約T2606上行0.12%至109.005。10年期國債利率下行1.89BP，至1.72%；10年期國開債利率下行3.34BP，至1.78%。

5、央行：5月27日開展1776億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。因當(dāng)日有500億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放1276億元。

6、Shibor：隔夜報1.3170%，下跌0.20個基點。7天報1.3710%，下跌0.60個基點。3個月報1.4045%，下跌0.20個基點。

7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報6.7817，漲0.0781%，人民幣中間價報6.8291，跌0.0044%。

國外

8、亞洲：日經(jīng)225指數(shù)漲0.01%，報64999.41點。韓國KOSPI指數(shù)漲2.25%，報8228.70點，三星電子、SK海力士均創(chuàng)歷史新高收盤價。

9、美股：道指收漲0.36%，報50644.28點；納指收漲0.07%，報26674.73點；標(biāo)普500指數(shù)收漲0.02%，報7520.36點。

10、歐洲：英國富時100指數(shù)收漲0.13%，報10505.01點；德國DAX指數(shù)收跌0.03%，報25177.8點；法國CAC40指數(shù)收漲0.43%，報8207.89點。

11、黃金：COMEX黃金期貨收跌1.67%，報4427.30美元/盎司。

12、原油：WTI原油期貨結(jié)算價收跌5.55%，報88.68美元/桶。布倫特原油期貨結(jié)算價收跌5.31%，報94.29美元/桶。

13、波羅的海干散貨指數(shù)：漲1.26%，報3124點。

· 創(chuàng)業(yè)板指盤中超越滬指，釋放什么信號？·

并非歷史首次：創(chuàng)業(yè)板指收盤價首次超越上證指數(shù)發(fā)生在2021年7月29日至8月6日，共計7個交易日。彼時，創(chuàng)業(yè)板指以新能源、電子等權(quán)重行業(yè)的強勁業(yè)績?yōu)橹危?strong>但最終隨全球需求回落和產(chǎn)能周期錯配而回落。

權(quán)重龍頭主導(dǎo)指數(shù)：“創(chuàng)業(yè)板七姐妹”權(quán)重占比超50%，全部集中于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中，寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛三大龍頭權(quán)重合計超38%，形成"新能源+AI算力" 雙輪驅(qū)動的結(jié)構(gòu)，這些企業(yè)擁有深厚技術(shù)壁壘和市場定價權(quán)，業(yè)績增長確定性較強，是機構(gòu)資金長期重倉的核心標(biāo)的。

盈利剪刀差持續(xù)擴大：一季度，創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤同比增長22.7%，而受銀行、地產(chǎn)、煤炭等傳統(tǒng)權(quán)重板塊拖累，上證主板凈利潤增速僅為3.4%，近7倍的盈利增速差距，是資金持續(xù)偏好創(chuàng)業(yè)板的核心邏輯。當(dāng)傳統(tǒng)行業(yè)難以提供超額收益時，高成長賽道自然成為各路資金的 "必選項"。

風(fēng)險信號明顯：5月27日，全市場超4400只個股下跌，不到1000只個股上漲，呈現(xiàn)典型的 "賺指數(shù)不賺錢" 特征。白酒等防御板塊逆勢發(fā)力，顯示資金開始從高位科技向低位防御板塊分流。歷史數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板指接近滬指后均出現(xiàn)調(diào)整，投資者需警惕高位科技股估值回調(diào)風(fēng)險。

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