資生堂一季度報(bào)AB面：利潤增長難掩銷售乏力，多品牌齊“掉隊(duì)”

經(jīng)歷“大刀闊斧”轉(zhuǎn)型調(diào)整的資生堂集團(tuán)，復(fù)蘇之路依然面臨挑戰(zhàn)。

日前，日本化妝品集團(tuán)資生堂發(fā)布2026年第一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。報(bào)告期內(nèi)，該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)核心營業(yè)利潤約130.29億日元，與上年同期的82.51億日元相比，大幅增長57.9%；歸母凈利潤達(dá)83.71億日元。利潤“狂歡”背后，則是凈銷售額僅同比微增1.6%的疲軟現(xiàn)實(shí)，以及旗下多個(gè)品牌集體“掉隊(duì)”。

資生堂方面指出，在截至3月31日的第一季度內(nèi)，其核心營業(yè)利潤的增長主要得益于結(jié)構(gòu)性改革和成本管理，凈銷售額則受到庫存調(diào)整等影響。值得關(guān)注的是，在“2030年中期戰(zhàn)略”的指引下，該集團(tuán)計(jì)劃通過關(guān)閉部分工廠的方式，提高產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)更靈敏的運(yùn)營方式。

旗下品牌表現(xiàn)分化，安熱沙、醉象凈銷售額雙位數(shù)下滑

圖/資生堂集團(tuán)財(cái)報(bào)截圖

核心營業(yè)利潤的增長，似乎指向資生堂集團(tuán)走出了“低谷”。不過，這并非一場全面復(fù)蘇，而是通過“勒緊褲腰帶”換來的利潤修復(fù)，如果剔除匯率等因素影響，該集團(tuán)可比凈銷售額下滑了3.1%。

具體來看，去年11月，資生堂集團(tuán)發(fā)布“2030年中期戰(zhàn)略”，其中提出，將通過優(yōu)化整體組織架構(gòu)的方式，迅速應(yīng)對市場變化。很快，今年1月，該集團(tuán)便迎來一輪大幅度的組織架構(gòu)調(diào)整，圍繞可持續(xù)發(fā)展、藝術(shù)與創(chuàng)意、數(shù)字化與IT三大領(lǐng)域，涉及多個(gè)核心部門重組和高管人事變動。

報(bào)告期內(nèi)，得益于品牌和產(chǎn)品組合優(yōu)化等，資生堂集團(tuán)的銷售成本同比減少了約2.35%至500.98億日元。與此同時(shí)，受結(jié)構(gòu)性改革和成本管理的推動，其人員費(fèi)用、營銷投資均得到了有效控制。

與以往不同，在一季度財(cái)報(bào)中，資生堂集團(tuán)將旗下11個(gè)品牌劃分為“四大陣營”：核心品牌、未來品牌、新興品牌和轉(zhuǎn)型品牌。

細(xì)看品牌矩陣，表現(xiàn)分化明顯。除了NARS、怡麗絲爾、葆木三個(gè)品牌的凈銷售額實(shí)現(xiàn)增長，其余品牌均呈下滑態(tài)勢，主打“純凈護(hù)膚”理念的“醉象”也從“未來品牌”成為“轉(zhuǎn)型品牌”。

圖/資生堂集團(tuán)財(cái)報(bào)截圖

核心品牌中，該集團(tuán)旗下主品牌資生堂的凈銷售額減少了4%，盡管在日本及亞太市場的營銷獲得認(rèn)可，但EMEA（歐洲、中東及非洲）市場受上年同期較高基數(shù)影響，業(yè)績出現(xiàn)下滑；由于日本入境消費(fèi)下滑等，肌膚之鑰的凈銷售額減少了2%，對此，資生堂方面指出，接下來，該品牌將在中國市場通過明星產(chǎn)品吸引更多消費(fèi)者；得益于粉底液新品的推出，NARS的凈銷售額實(shí)現(xiàn)了7%的增長。

未來品牌中，只有怡麗絲爾實(shí)現(xiàn)了4%的凈銷售額增長，“在日本市場，怡麗絲爾的明星產(chǎn)品銷售強(qiáng)勁”，資生堂方面指出，該品牌在亞太市場的表現(xiàn)也十分亮眼。形成鮮明對比的是，受部分市場營銷活動時(shí)間調(diào)整與庫存波動等影響，專業(yè)防曬品牌安熱沙的凈銷售額大幅減少了17%。此外，香水品牌、科學(xué)護(hù)膚品牌Dr.Dennis Gross Skincare的銷售均有所承壓。

再看“燙手山芋”醉象，自2025年以來，該品牌一直是資生堂集團(tuán)的業(yè)績“拖累”，其中，2025年前三季度，該集團(tuán)凈銷售額同比下跌4%，主要原因便包括“醉象品牌的經(jīng)營困境仍在持續(xù)”。

今年一季度，醉象的凈銷售額再度下滑，降幅約14%。通過渠道多元化與數(shù)字化戰(zhàn)略，醉象在美洲市場的銷售呈現(xiàn)回暖跡象，但整體復(fù)蘇仍面臨較大挑戰(zhàn)。財(cái)報(bào)顯示，針對醉象品牌，集團(tuán)將通過加強(qiáng)視覺陳列、優(yōu)化各渠道產(chǎn)品組合、推出新品等方式，提升銷售轉(zhuǎn)化率。

中國旅游及零售業(yè)務(wù)增長4.5%，加速布局美容院線賽道

分市場來看，今年一季度，除日本市場外，資生堂集團(tuán)在其他區(qū)域市場的凈銷售額均錄得增長。

其中，日本市場實(shí)現(xiàn)凈銷售額712.18億日元，與上年同期的741.86億日元相比，下滑約4%；亞太市場、美洲市場以及EMEA市場的凈銷售額則分別增長5.6%、8.7%和3.1%。

圖/資生堂集團(tuán)財(cái)報(bào)截圖

作為國際化妝品巨頭的“必爭之地”，中國市場對資生堂集團(tuán)的重要程度愈加凸顯。

去年3月，資生堂集團(tuán)對中國業(yè)務(wù)和旅游零售業(yè)務(wù)實(shí)施運(yùn)營和管理架構(gòu)重組，合并為“中國與旅游零售業(yè)務(wù)”新板塊。在新的運(yùn)營架構(gòu)下，將面向中國消費(fèi)者采取一致的市場行動，以進(jìn)一步強(qiáng)化品牌基石，并協(xié)同推進(jìn)業(yè)務(wù)增長和成本效率。

作為資生堂集團(tuán)的“主力”板塊，今年一季度，中國及旅游零售業(yè)務(wù)的凈銷售額同比增長了4.5%至783.26億日元，占總凈銷售額的比例提升至33.8%；核心營業(yè)利潤為157.05億日元。“中國市場的穩(wěn)健增長受到高端品牌驅(qū)動”，該集團(tuán)指出，肌膚之鑰、NARS等核心品牌均實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，海南的旅游零售業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出積極復(fù)蘇的跡象。

這背后，資生堂集團(tuán)持續(xù)“加碼”中國市場。據(jù)“資生堂中國”微信公眾號，今年2月底，資生堂中國宣布與美容連鎖品牌美麗田園達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同打造科技美膚解決方案，強(qiáng)化資生堂集團(tuán)在中國醫(yī)療美容及生活美容市場的布局。

基于當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)，資生堂集團(tuán)表示，將維持預(yù)期不變，2026年核心營業(yè)利潤為690億日元，核心營業(yè)利潤率為7%。“化逆境為催化劑，增強(qiáng)韌性，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型”，財(cái)報(bào)最后的這句話能否實(shí)現(xiàn)，仍待時(shí)間和市場的驗(yàn)證。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 楊利