不確定性解除！南方黑芝麻站上新的發展起點

5月29日，南方黑芝麻集團股份有限公司發布公告，就此前備受關注的公司及創始人被證監會立案調查事項作出進展披露。正如外界此前普遍判斷的那樣，立案源于公司早年間發生的資金占用問題。隨著事件邊界的清晰化，南方黑芝麻的歷史遺留問題正在加速出清，而公司在國資入駐后的治理重塑與經營改善，也因此迎來更為清晰的觀察窗口。

不確定性解除，企業估值回歸理性

根據南方黑芝麻的公告，本次被立案調查事因源于在2023年度存在公司的資金被原控股股東及其關聯方占用，不涉及其他問題。公告明確披露，存在的資金占用問題已整改完畢，被控股股東占用的資金已全部歸還上市公司；公司未觸及《深圳證券交易所股票上市規則》等規定的重大違法強制退市情形，亦不觸及其他風險警示情形。這意味著，市場此前對黑芝麻“是否存在更大風險”“是否涉及財務造假”等普遍擔憂的利空消息全部消散。

對于一家上市公司而言，監管立案往往會引發市場的高度敏感，而不確定性更是影響情緒的核心來源。黑芝麻本次公告為這起事件劃定了清晰的邊界：問題來自過去且已全部整改解決，近年來未發生新的風險。由此，投資者得以在明確的事實基礎上作出理性判斷，企業的真實經營價值也有望重新回到理性評估的軌道之中。

資金安全落地，歷史風險實現出清

在所有與資金相關的監管事件中，投資者最為關心的無疑是“錢是否回來了”？“是否因此觸及披星戴帽等重大風險的情形”？。南方黑芝麻在公告中給出了明確答案：此前被占用的資金已全部歸還上市公司，公司目前不存在任何形式的資金占用情形；不因此觸及《深圳證券交易所股票上市規則》等規定的重大違法強制退市情形，不觸及其他風險警示情形。

資金占用問題之所以被視為資本市場的高風險事項，是因為它往往意味著公司資產安全性受到侵蝕，投資者的合法權益受到侵害。而南方黑芝麻此次確認“全部歸還”，意味著歷史風險已被實質性化解，加上公司控股股東已變更為國資企業，董事會已完成了改選，經營層進行了調整，公司治理與內部控制體系進行了重構完善，由此公司資產狀況和現金流安全性得到了明確保障。

更重要的是，隨著資金占用問題的徹底解決，公司財務報表的真實性、完整性和可持續性也得到了進一步確認。對于投資者而言，這不僅是對公司資產安全的確認，也是對公司未來經營穩定性的再一次加固。

國資治理深化，制度建設成硬約束

如果說資金占用問題的徹底解決是去疴治亂、正本清源，深層次化解出清歷史遺留問題。那么國資入駐后的治理重塑，則是南方黑芝麻邁向未來的關鍵一步。根據公開資料，廣西國資入主后，公司對照《上市公司治理準則》全面推進治理改革，首先在組織架構上進行調整，在對董事會進行改選、對管理層進行調整的同時，撤銷監事會，將監督職能并入董事會審計委員會，形成更專業、更高效的監督體系。在制度層面，公司集中修訂了相關內部控制制度，覆蓋獨立董事履職、薪酬管理、關聯交易管理、內部控制基本制度等關鍵領域，治理框架從“經驗式”全面邁向“制度化”。

另外堅持黨建引領，公司章程新增“黨委專章”，將黨委“把方向、管大局、保落實”的職責寫入治理結構，建立“三重一大”決策機制，使重大事項決策更加規范透明，以高質量黨建護航企業穩健經營、行穩致遠，避免過去家族式治理可能帶來的風險，公司的戰略執行效率、風險管控能力和經營透明度均得到提升。可以說，國資入駐后的治理改革不再停留在口號，而是通過制度重建、流程再造和權責厘清，讓公司真正邁入規范化、制度化的治理階段。

業績再創新高，聚焦主業打造產品矩陣

而黑芝麻的經營表現，更體現出治理能力提升后正向回饋的效果。根據公司披露的 2026 年第一季度報告，公司實現營業收入 6.46 億元，同比增長 46.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 3290 萬元，同比增長 1361.48%；扣非凈利潤 3273 萬元，同比增長 2466.82%。經營活動現金流凈額達到 9021 萬元，同比增長 1223.8%，多項核心指標創歷史新高。

在業務層面，沖飲、食品等核心板塊保持增長態勢，而公司近年來持續投入的新產品矩陣，也開始在市場端形成更明確的反饋。無論是五黑谷物粉、五黑八寶粥，還是低 GI 五黑沙琪瑪等新品，都在不同渠道獲得了更高的關注度與復購表現，形成了圍繞“五黑食養家”的五黑產品矩陣。這一矩陣的成形，使公司在傳統優勢品類之外，擁有了新的增長抓手，也讓品牌在年輕消費群體中獲得了新的認知空間。

治理規范、財務穩健、產品創新與渠道拓展，是構成企業長期競爭力的四大支柱。南方黑芝麻在經歷了歷史問題的集中清理后，正在重新回到這四個維度的建設軌道上。

黑芝麻歷史問題的解決并不意味著故事的結束，而是迎來一個全新的開始，進入高質量發展的通道，重寫價值回歸、價值創造的新的敘事篇章，一個具有42年歷史的國貨老品牌，正滌陳煥新、迎來新的發展時代！

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