北京
來源：中國能源網
國金證券近日發布電力設備與新能源行業研究：海外數據中心冷卻長協訂單驗證液冷產能進入市場提前鎖定階段，臺系散熱廠交流繼續強化ASIC水冷與系統級液冷價值量擴張，堅定看好國內企業市場份額滲透機會；HVDC/SST節奏加速，持續看好受益產業鏈。
以下為研究報告摘要：
整體觀點：AIDC相關產業鏈（HVDC/SST/三次電源、液冷、SOFC、配儲）仍是電新板塊中的進攻首選，但如果投資者需要：潛在波動率較小、交易相對不擁擠、估值更具安全邊際、而景氣度同樣不俗的布局選擇，我們當前建議重點關注：風電（歐洲出海+整機龍頭）、以及鋰電與材料產業鏈。風電方面，圍繞歐洲海風出海龍頭大金重工的港股上市進程，市場出現一定博弈，我們認為當前市場對公司年內業務進展及中長期成長確定性預期差較大，我們本周實地參加公司于唐山超級工廠舉行的“深藍戰略”發布會，并發布第二篇公司深度報告，維持重點推薦。鋰電與材料方面，6月行業排產淡季不淡保持環增，然而材料環節排產增速卻略遜于電池環節，我們預計主要系材料環節開工率已普遍處于高位而擴產釋放節奏相對較慢，考慮到大部分產業鏈企業恢復盈利時間仍較短，資產負債表仍存在修復需求，后續擴產實際落地與釋放情況或慢于預期。Q3旺季臨近有望驅動鋰電產業鏈新一輪漲價，結合進入6-7月后市場交易重心部分轉向半年報，看好行業高景氣狀態下產品漲價與業績高增對鋰電與材料板塊的催化。
風電：大金重工唐山超級工廠發布會正式召開，重磅參會嘉賓驗證公司歐洲核心管樁供應商地位，四大重點戰略方向持續推進，助力行業深遠海加速產業化，歐洲海風+全球船舶景氣上行周期下，繼續強烈推薦。
氫能與燃料電池：SOFC產業從"試點選擇"向"主流自備電方案"升級，AI數據中心自備電的大邏輯正被多家科技巨頭連番驗證，BE產能指引有望進一步上修；烏蘭察布綠氫供銷協議落地，管道輸氫規模化破局，達19-22元/kg到岸價。儲能&光伏：華能4GWh框采驗證大電芯降本邏輯，關注具備大電芯適配能力的集成商；大唐年度光伏組件框采開標，BC均價較TOPCon高4.5分/W，關注下周SNEC展會催化；神州23號載人飛船攜鈣鈦礦電池等在軌實驗材料成功發射。AIDC電源&液冷：海外數據中心冷卻長協訂單驗證液冷產能進入市場提前鎖定階段，臺系散熱廠交流繼續強化ASIC水冷與系統級液冷價值量擴張，堅定看好國內企業市場份額滲透機會；HVDC/SST節奏加速，持續看好受益產業鏈。鋰電：1-4月，新能源汽車產銷分別完成428.5萬輛和430.4萬輛，產量同比下降3.2%，銷量同比增長0.1%；4月國內儲能電池出貨量為89.9Gwh，同比增長89.3%。短期調整不改景氣趨勢，建議關注鋰電產業鏈。
電網&工控：1）智光電氣&華能清能院聯合發布固態變壓器產品，單機功率全球最大，關鍵技術參數及性能指標國際領先，26-27年是SST產品密集發布、測試、訂單突破階段，市場演繹仍處于初期，持續看好SST產業鏈；2）MIR上調26年國內OEM自動化市場增長預測至8%-11%，27年增速預計將進一步提升，行業拐點已現，繼續推薦工控板塊。
本周行業重要事件：
風光儲：國家能源局召開能源領域民營企業座談會；大金重工舉行深藍戰略暨唐山超級工廠發布會，H股開啟招股。鋰電：天賜材料擴產高壓實鐵鋰。
電網：1-4月全國電力市場交易電量同比增長25.6%；南網主網一次設備第二批次&第一批框架中標公示。
氫能與燃料電池：吉林以“前后集成”方式發揮“氫-電-碳”耦合作用，提升新能源非電利用水平；三星E&A聯手挪威Nel，推出100MW堿性電解制氫系統；國家能源局局長王宏志深圳調研要積極發展綠色燃料、算電協同等新業態。
投資建議與估值：詳見報告正文各子行業觀點詳情。
風險提示：政策調整、執行效果低于預期風險；產業鏈價格競爭激烈程度超預期風險。（國金證券 姚遙,宇文甸,張嘉文）
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