理想汽車的一季報：主動承壓，換取長期的用戶價值

行業集體承壓下，理想汽車交出一份極具韌性的成績單。

財報顯示，一季度理想汽車整體營收230億元，保持新勢力車企第一梯隊。同期，其累計交付超過9.5萬輛，同比增長2.5%，超額完成業績指引。

拿到這個成績并不容易。

一季度向來都是傳統汽車行業的銷量淡季，而今年一季度，受到購置稅退坡、原材料價格上漲的政策和市場等因素影響，汽車行業迎來近十年除去2020年疫情黑天鵝之外，最慘淡的一份季度成績單。

乘聯會數據顯示，一季度累計零售423.6萬輛，同比下跌17%。其中，新能源車共售出184.4萬輛，同比大幅下滑21.1%。

行業也面臨著原材料價格上漲。2026年開年以來，受電池、存儲芯片等原材料成本大幅上漲的影響，十余家新能源汽車品牌通過直接或間接地上調產品售價，以確保可觀的利潤，漲幅從數千元至萬元不等。

這一季度，新能源汽車行業遭遇近三年來最為集中的盈利壓力，行業整體盈利能力均出現大幅下滑，多家新勢力均從盈利轉向虧損。

同一時間，理想面臨L系列改款換代，理想主動選擇停產停售老款。在純電產品扛住銷量壓力的同時，又恰逢國家新能源購置稅減免政策退坡，理想主動為2025年下定但未提車的理想i6用戶兜底購置稅差額。

支撐這一戰略定力的，是理想汽車極其堅固的現金儲備和罕見的"高現金、低杠桿"的健康財務結構。截至一季度末，理想汽車現金儲備943億元，連續10個季度保持千億左右的資金規模。

不漲價、不背刺老用戶，主動為i6用戶兜底購置稅差額，都表示理想正在用短期的企業利潤換取長期的用戶價值。

在最艱難的一季度里，理想依然選擇和用戶站在一起。

主動承壓，純電扛起一季度銷量大旗

今年一季度，理想汽車面臨內外部多重壓力的疊加影響。

內部，理想L系列有序進入換代過渡期，在短期業績和用戶長期價值之間，理想汽車選擇優先保障新老車主權益，主動停產老款車型，穩健應對產品切換期帶來的交付空窗壓力和短期營收波動。

當前激烈的行業競爭下，汽車的生命周期在不斷縮短。過去燃油車三年一換代，新能源車新品整個開發周期能縮到 14 個月。大多數新能源車企沒有辦法掌握整個行業的競爭節奏，當對手出現更具有競爭力的產品時，車企也需要被迫在短期銷量和長期規劃中做取舍——即便犧牲一些口碑，也要守住競爭力。

在這個過程中，老用戶，是新老車型換代時最難被照顧好的群體。而在面臨L系列大換代的時期，理想選擇的是提前宣布新款L9即將上市，同時逐漸停產停售老款L系列，既沒有選擇降價清庫存，也沒有選擇新老同堂“背刺”用戶。

5月15日，理想汽車正式發布具身智能旗艦SUV——全新一代理想L9。新車提供Ultra版和Livis版兩個版本，Ultra版全國統一零售價45.98萬元，Livis版全國統一零售價50.98萬元。

新L9上市前，選擇停售停產原來的銷量承重墻L系列，對于理想而言，所面臨的壓力和風險不小。這意味著理想主動放棄了核心產品的營收、利潤和毛利率貢獻。

在大盤增速放緩、增程系列大換代的情況下，一季度理想的交付量依然保持了同比2.5%的增長，超額完成業績指引，跑贏大盤，成為20萬元以上新能源汽車市場中國品牌銷量第一。

這一季度，純電扛起銷量大旗，理想i6成績顯著。i6在去年9月底上市，上市首日大定訂單即突破2萬臺，首個周末鎖單率超過75%。上市一個月累計訂單量就已超過7萬臺，產能成為交付的瓶頸。而這一產能瓶頸在春節后徹底解決。

去年12月理想i6交付了1.5萬臺，1月接近1.7萬臺，在剛剛過去的2月，受到春節長假、生產天數減少的情況下，交付了1.6萬臺，3月交付超過2.4萬輛，穩居20萬元以上新能源市場車型銷量前三。

4月，理想i6第10萬輛量產車正式下線，歷時不到7個月，創下20-30萬元純電 SUV 10萬輛下線的最快行業紀錄。

在增程主力產品“主動缺位”的窗口，靠著純電產品，理想汽車在1-4月重回20萬元以上新能源汽車市場中國品牌銷量第一。

純電產品的持續放量，也意味著理想汽車過去三年在超充網絡上的投入，正在轉化為增長動力。截至4月30日，理想超充站已超過4077座。為了支撐搭載5C增程系統的車型大規模落地，理想汽車將加速建設超充網絡，預計2026年底5C超充槍數量將突破8300根，不斷向下扎根的底層基建，正為理想汽車下一階段的全面爆發蓄足勢能。

同時，財報會上，理想汽車總裁馬東輝透露，理想i6將在下半年進入歐洲市場。針對右舵市場，理想將在年底在中國香港、新加坡等亞太核心區域投放MEGA的右舵版本。

“理想汽車的品牌和產品也持續獲得海外市場的認可，純電、增程的國際化戰略正在穩步推進。在海外，我們將采取分階段拓展的思路，結合當地的市場規模和競爭格局，我們會靈活選擇設立子公司、發展經銷商或簽約獨家總代的模式。希望依托當地的頭部合作伙伴，快速搭建銷售、交付、售后一體的完整服務體系。”

反擊的二季度：新L9大定過萬、研發投入進入收獲期

熬過最艱難的一季度，理想將在二季度進行反擊。

產品結構上，L系列的兩款旗艦產品——L9和L8都將迎來全面革新。

財報會上，理想汽車董事長兼CEO李想官宣了L9 Livis開售兩周就拿到了超過1萬臺的大定。馬東輝透露，在新L9拿到的1萬臺訂單里，90%的用戶下定Livis版本，10%用戶選擇Ultra版本。

“這也充分體現了用戶認可車型的高階技術價值，愿意為高端配置買單。這標志理想增程產品正式穩固在50萬以上的高端市場，也實現了品牌向上的突破。后續我們也將重點強化Ultra版本的產品力傳播，進一步優化訂單結構。”馬東輝表示。

據財報會信息，目前新L9在常州工廠生產，可以和全新L8進行柔性生產，長期生產保障能力穩定。5-6月是產能爬坡期，每月產能4000-5000臺。受前期產能爬坡的影響，新L9二季度預計交付8000臺，三季度開始，新L9的穩態月銷預計會超過老L9。

馬東輝表示，目前Livis版本的雙色車身和專屬創新零部件供應瓶頸，我們已經聯動核心供應商完成保供方案。Ultra版本的產能儲備充足，可以根據市場訂單靈活調整排產。

李想表示，理想L9 Livis可以在50萬元以上的新能源SUV市場保持20%以上的市場份額。從6月份開始，理想將重點聚焦傳播和推廣理想L9 Ultra 車型，努力讓該車型在40萬—50萬元的新能源SUV市場獲得20%的市場份額。

“5月15日的發布會主要聚焦于硬件和性能的講解，軟件和智能化能力的進步大概需要2~3個小時才能講得比較好。為此，下個月，我們還將舉辦軟件和人工智能的發布，用足夠多的時間深度講解車機交互制作模型、智能駕駛系統等。”李想在財報會上補充道。

在新L9之外，二季度理想還會上新L8。新車聚焦旗艦五座，會和聚焦旗艦六座的L9一起形成高效互補。目前新L8已經在4月完成了工信部的新車申報，預計6月底正式發布并啟動交付。

馬東輝在財報會上透露，新L8的車身尺寸和軸距均有所加長，后排乘坐空間得到大幅優化，整體乘坐體驗全面提升。同時，會搭載自研的1.5T增程系統，電池和全新L9保持一致，都是72.7度5C電池。

無論是新L9還是新L8，都在技術平臺上進行了全面的革新。目前已經上市的L9 Livis版本搭載馬赫M100芯片、馬赫VLA大模型、“完全體”線控底盤、800V主動懸架、3D ViT感知模型和星環OS操作系統，是理想在具身智能量產落地的開山之作。

這些都是理想多年投入的研發成果。一季度，在行業普遍收緊研發預算的背景下，理想汽車研發費用達27億元，同比增長8.3%，連續5個季度保持30億元左右的研發規模；銷售、一般及管理費用20億元，同比降低19%。

今年，理想汽車預計研發投入達到約120億元，其中AI相關投入占比約50%，這意味著自2024年以來，理想將連續3年全年研發費用保持120億元左右，是新勢力車企中研發投入最堅定、規模最大的企業。研發投入用于同步布局具身智能上半場的自動駕駛與下半場的通用人形機器人。自動駕駛所需的自研芯片、大模型、感知系統、控制系統與操作系統，同樣構成通用人形機器人的核心技術底座，上半場在量產車上驗證的技術能力可直接遞進至下半場。

目前，人形機器人產品已立項研發，具身智能上下半場的產品布局正在加速兌現。

本文僅供參考，不作為任何投資建議。