小馬智行Q1財(cái)報(bào)：Robotaxi收入暴增395%，廣州單車已實(shí)現(xiàn)盈利

小馬智行Q1財(cái)報(bào)顯示：Robotaxi業(yè)務(wù)收入5912萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)395%。乘客車費(fèi)收入同比增長(zhǎng)456%。并且在廣州部分核心地區(qū)，單車實(shí)現(xiàn)了盈利。

難道，自動(dòng)駕駛的"燒錢實(shí)驗(yàn)"，開始看到回頭錢了？

但硬幣的另一面是：公司Q1凈虧損仍達(dá)3.69億元，虧損額高于去年同期的3740萬(wàn)美元。

很多人第一反應(yīng)會(huì)覺得：是不是因?yàn)檠a(bǔ)貼？但拆完財(cái)報(bào)后會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正推動(dòng)收入暴增的，其實(shí)只有兩個(gè)關(guān)鍵變量。

第一個(gè)變量：車，突然多了。

截至2026年5月，小馬智行車隊(duì)規(guī)模已經(jīng)超過1700輛。而更激進(jìn)的是，公司已經(jīng)把2026年底車隊(duì)目標(biāo)，從原來的3000輛，上調(diào)到3500輛。

什么意思？簡(jiǎn)單理解：半年時(shí)間，車隊(duì)準(zhǔn)備再翻一倍。

而Robotaxi這個(gè)行業(yè)，本質(zhì)上特別像"網(wǎng)約車"。車越少，等車時(shí)間越長(zhǎng)，空駛率越高，用戶越少，收入越難起來。

但當(dāng)車開始密集后，情況會(huì)突然變化。財(cái)報(bào)披露：2025年5月，小馬智行周均訂單量，相比1月增長(zhǎng)119%。注冊(cè)用戶數(shù)量，則達(dá)到去年同期的3倍以上。這意味著：車變多之后，訂單密度開始明顯提升。

而訂單密度，其實(shí)才是Robotaxi行業(yè)真正的核心指標(biāo)。因?yàn)樗鼪Q定：?jiǎn)诬囀杖?、空駛率、調(diào)度效率、回本周期。

過去幾年，很多Robotaxi公司最大的問題是：車在路上跑，但車?yán)餂]人?，F(xiàn)在，小馬智行開始出現(xiàn)變化：車開始真正"忙起來"了。

但如果只是瘋狂擴(kuò)車，其實(shí)意義沒那么大。因?yàn)樽詣?dòng)駕駛行業(yè)過去最大的痛點(diǎn)，一直是：太燒錢。一輛Robotaxi背后：激光雷達(dá)、計(jì)算平臺(tái)、高精地圖、云端調(diào)度、安全員、運(yùn)營(yíng)體系，全是錢。

以前行業(yè)默認(rèn)打法是：公司自己買車，自己運(yùn)營(yíng)，自己燒錢。結(jié)果就是：規(guī)模越大，虧得越狠。但這次，小馬智行開始出現(xiàn)一個(gè)非常重要的新變化：它不再完全自己"硬扛"了。

財(cái)報(bào)顯示，小馬智行正在采用"車企+運(yùn)營(yíng)方+技術(shù)商"的共建模式。簡(jiǎn)單理解：車企負(fù)責(zé)車，運(yùn)營(yíng)方負(fù)責(zé)調(diào)度，小馬智行提供自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。

這個(gè)變化特別重要。因?yàn)樗谝淮巫孯obotaxi不再像"重資產(chǎn)實(shí)驗(yàn)"，而開始像"平臺(tái)生意"。

比如：和豐田合作之后，車輛采購(gòu)成本開始下降；運(yùn)營(yíng)合作伙伴，則分擔(dān)了調(diào)度和獲客成本。

過去，Robotaxi公司既像滴滴，又像主機(jī)廠，還像AI公司?，F(xiàn)在，它開始越來越像"自動(dòng)駕駛操作系統(tǒng)"。

而這件事，才是小馬智行收入突然爆發(fā)背后，真正最關(guān)鍵的變化。

而這次財(cái)報(bào)里，最容易被忽略，但其實(shí)最重要的一句話是：廣州已經(jīng)實(shí)現(xiàn)"城市級(jí)單車經(jīng)濟(jì)性轉(zhuǎn)正"。

什么意思？簡(jiǎn)單說：在廣州部分核心運(yùn)營(yíng)區(qū)域，單輛Robotaxi賺的錢，已經(jīng)能覆蓋它自己的運(yùn)營(yíng)成本。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，廣州地區(qū)單車日均營(yíng)收達(dá)299元，日均訂單23單。

這是自動(dòng)駕駛行業(yè)一個(gè)極其關(guān)鍵的信號(hào)。

因?yàn)檫^去整個(gè)行業(yè)最尷尬的問題一直是："車越跑，虧得越多。"但現(xiàn)在，至少在部分區(qū)域，Robotaxi第一次開始接近："單車能自己養(yǎng)活自己"。

這件事為什么重要？因?yàn)樗馕吨篟obotaxi終于開始出現(xiàn)可復(fù)制、可擴(kuò)張、可規(guī)?；目赡苄?。

此前，包括Waymo在內(nèi)，全球大部分Robotaxi公司，都還沒真正證明"自動(dòng)駕駛出租車能大規(guī)模賺錢"。而廣州樣本的出現(xiàn)，第一次證明：在特定城市、特定路況下，Robotaxi商業(yè)模型，已經(jīng)開始接近閉環(huán)。

過去幾年，自動(dòng)駕駛行業(yè)一直更像"AI科研項(xiàng)目"。大家比的是：接管率、激光雷達(dá)、感知算法、技術(shù)指標(biāo)。但現(xiàn)在，行業(yè)開始進(jìn)入另一個(gè)階段：拼運(yùn)營(yíng)。

換句話說，Robotaxi開始從"技術(shù)競(jìng)賽"，進(jìn)入"運(yùn)力競(jìng)賽"。誰(shuí)的車更多，誰(shuí)的調(diào)度更強(qiáng)，誰(shuí)的訂單密度更高，誰(shuí)能更快攤薄成本，誰(shuí)才更可能活下來。

而一旦Robotaxi真正跑通，它背后會(huì)形成一個(gè)非常大的新市場(chǎng)：自動(dòng)駕駛運(yùn)力平臺(tái)。因?yàn)槲磥碣u的，可能不再只是"車"，而是自動(dòng)駕駛運(yùn)力、無(wú)人配送、無(wú)人物流、自動(dòng)駕駛運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。

本質(zhì)上，今天Robotaxi競(jìng)爭(zhēng)的，已經(jīng)不只是出租車，而是下一代城市交通基礎(chǔ)設(shè)施。

當(dāng)然，現(xiàn)在評(píng)價(jià)Robotaxi的業(yè)績(jī)，還太早。

因?yàn)樾●R智行Q1凈虧損仍達(dá)到3.69億元。只是虧損增速，開始跑不過收入增速了。財(cái)報(bào)顯示：公司經(jīng)營(yíng)虧損率，已經(jīng)從去年同期的-401%，收窄到-170%。什么意思？過去每收入100元虧401元，現(xiàn)在虧170元。雖然還沒賺錢，但"失血速度"已經(jīng)明顯下降。

而接下來真正決定行業(yè)生死的，其實(shí)是兩件事：

第一，2026年Robotaxi收入，能不能繼續(xù)高速增長(zhǎng)；

第二，2027年整車BOM成本，能不能降到23萬(wàn)元以下。

因?yàn)橹挥挟?dāng)收入繼續(xù)漲，單車成本繼續(xù)降，Robotaxi才可能真正進(jìn)入規(guī)?；A段。

而這，才是自動(dòng)駕駛行業(yè)真正的分水嶺。