問界M9煥新搭載6激光雷達，賽力斯(601127)高端汽車護城河再拓寬

4月13日，伴隨全新一代問界M9外觀官圖的正式公布，資本市場對賽力斯（601127.SH）的關(guān)注度再度升溫。作為鴻蒙智行體系中均價最高、利潤最豐厚的旗艦車型，問界M9的迭代不僅關(guān)乎產(chǎn)品力的技術(shù)升維，更直接指向賽力斯在高端豪華市場的盈利穩(wěn)定性與品牌溢價能力。在新能源汽車行業(yè)從增量競爭轉(zhuǎn)向存量博弈的當(dāng)下，新一代M9所展現(xiàn)出的技術(shù)儲備與市場卡位，為投資者提供了新的價值研判視角。

6激光雷達架構(gòu)定義智駕新基建

從目前流出的信息看，全新一代問界M9最核心的技術(shù)護城河在于其感知硬件的顛覆性升級。新車將首發(fā)搭載由896線主雷達、艙內(nèi)激光視覺雷達及4顆固態(tài)雷達組成的6激光雷達陣列。

在當(dāng)前主流競品仍以單顆或雙顆激光雷達作為賣點時，M9通過數(shù)倍的硬件冗余構(gòu)建了一套面向未來3-5年的智算感知底座。這不僅是智能駕駛能力的提升，更意味著在軟件定義汽車的時代，賽力斯掌握了高端車型必須的硬件定義權(quán)。結(jié)合C柱新增的高位攝像頭與全車感知融合，這套架構(gòu)有望將問界M9的智駕體驗與低階方案徹底拉開代差，從而支撐其50萬以上的高成交價。

高端市場“定價權(quán)”的易主

判斷一款高端車型換代前景的核心依據(jù)，離不開對過往市場表現(xiàn)的復(fù)盤。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2026年初，問界M9全系累計交付已突破27萬輛，僅用24個月便刷新了50萬級車型的交付速度紀錄。在2025年全年，問界M9更是以超過11萬輛的成績，蟬聯(lián)50萬級車型年度銷冠，市場占有率高達70%。

更具說服力的是成交均價數(shù)據(jù)。根據(jù)專業(yè)汽車數(shù)據(jù)機構(gòu)威爾森發(fā)布的《2025年豪華品牌成交均價排行榜》，問界品牌以37.6萬元的成交均價位居榜首，顯著超越奔馳（32.4萬元）與寶馬（31.5萬元）。這一數(shù)據(jù)表明，問界M9已成功擊穿了傳統(tǒng)豪華品牌的價格防線，并實現(xiàn)了“量價齊升”。對于賽力斯而言，M9的高占比銷量直接拉動了公司2025年新能源汽車毛利率至28.8%，成為公司連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利（2025年歸母凈利潤59.57億元）的關(guān)鍵引擎。

從單品爆款到生態(tài)引領(lǐng)

從投資邏輯分析，新一代問界M9的推出對賽力斯具備雙重戰(zhàn)略意義：

其一，鞏固利潤護城河。在當(dāng)前價格戰(zhàn)頻發(fā)的市場環(huán)境下，M9的高毛利屬性是賽力斯研發(fā)投入的“現(xiàn)金牛”。2025年公司研發(fā)投入高達125.12億元，同比增長77.4%，新一代M9的技術(shù)落地正是研發(fā)投入的高效轉(zhuǎn)化。隨著新車上市，賽力斯有望維持甚至提升單車ASP，對沖行業(yè)整體的盈利焦慮；

其二，引領(lǐng)中國豪華車標準重構(gòu)。正如賽力斯汽車總裁何利揚在近期高層論壇所言，高端化已從“參數(shù)堆疊”轉(zhuǎn)向“體驗升級”。新一代M9通過智駕硬件的超前配置與底盤動力融合，正在將豪華的定義權(quán)從傳統(tǒng)的機械素質(zhì)轉(zhuǎn)向智能安全與全生命周期服務(wù)。

機構(gòu)評級錨定新品周期價值

在基本面向好與新品催化不斷的背景下，權(quán)威研究機構(gòu)對賽力斯的后續(xù)走勢給出了積極展望。國海證券最新發(fā)布的研報明確維持對賽力斯的“買入”評級。報告分析指出，賽力斯2025年全年實現(xiàn)營收1650.54億元，同比增長13.69%，歸母凈利潤達到59.57億元，整體收入在行業(yè)波動中展現(xiàn)出較強韌性。

國海證券認為，賽力斯正步入新一輪產(chǎn)品投放密集期。除新一代問界M9蓄勢待發(fā)外，全新SUV問界M6已于今年3月23日開啟預(yù)訂，增程版起售價26.98萬元、純電版起售價28.98萬元。該車型全系標配896線激光雷達與華為乾崑ADS4.0高階智駕系統(tǒng)，預(yù)訂開啟后24小時內(nèi)訂單量即突破6萬臺，市場號召力強勁。參照此前M9、M8等車型成功培育的高端口碑，國海證券預(yù)判M6大概率將延續(xù)爆款效應(yīng)，進一步拉動公司2026年整體銷量與營收增長。

數(shù)據(jù)顯示，今年3月賽力斯汽車銷量為27,484輛，同比提升11.68%，其中新能源汽車售出22,706輛，同比增長20.74%；一季度累計汽車銷量達88,445輛，同比增長29.37%。國海證券在研報中強調(diào)，受益于華為深度賦能，賽力斯已構(gòu)建起以M9、M8為代表的高端車型矩陣，后續(xù)隨著主力車型改款及新品陸續(xù)落地，爆款邏輯有望復(fù)刻，從而驅(qū)動公司利潤水平持續(xù)優(yōu)化。

綜合研判，全新一代問界M9不僅是一款改款車型，更是賽力斯在高端化進程中的一次技術(shù)宣言。在國產(chǎn)替代與品牌向上的大趨勢下，手握M9這張王牌，疊加M6等新車型對銷量基盤的強化作用，賽力斯在高端新能源汽車市場的龍頭地位短期內(nèi)難以撼動，其未來的營收規(guī)模與利潤彈性值得二級市場持續(xù)跟蹤。

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