真是印鈔機啊！騰訊季度大賺581億，已經(jīng)超過中行和招行

【財報】雖然利潤遠遠超過阿里巴巴，但騰訊當家人馬化騰直言，公司手中的這張AI門票還不算真正拿到，這或許是其在二級市場上估值受到壓制的關(guān)鍵原因。

根據(jù)騰訊（0700.HK）財報，其2026年一季度實現(xiàn)營收1965億元，同比增長9%。騰訊也告別了連續(xù)5個季度收入在兩位數(shù)以上的營收增速。

其三大業(yè)務(wù)，增值、金融科技與企業(yè)服務(wù)、營銷當季分別實現(xiàn)營收961億元，599億元，283億元，增長4%，9%，20%。

增值業(yè)務(wù)是騰訊的基本盤，占比也最高，但增速最低。這不奇怪，畢竟體量已經(jīng)很大了。就像阿里巴巴的中國電商業(yè)務(wù)，同樣是基本盤，同期增長6%。

游戲是增值業(yè)務(wù)中的大頭，本土游戲（454億）和國際游戲（188億），分別增長6%、13%，合計收入642億元，權(quán)重占約2/3；其余是社交網(wǎng)絡(luò)，收入319億元，下滑2%，拖累了增值業(yè)務(wù)整體增幅水平。

社交網(wǎng)絡(luò)收入主要來自道具，很大程度上是和抖音等應(yīng)用爭奪用戶的時間，如果用戶使用騰訊旗下各種產(chǎn)品足夠多，則收入大概率會一直增長。反之，用戶在抖音上使用時間越長，則為字節(jié)跳動貢獻收入越高。

增幅最高的營銷服務(wù)，本季度收入382億元，增長20%。騰訊升級了AI驅(qū)動的廣告推薦模型，就比如用戶經(jīng)常看股票類文章，那系統(tǒng)給用戶推薦一個指南針廣告，那是不是有較大概率成為品牌方的下載用戶。而這將為騰訊帶來更多收益，畢竟按照點擊效果付費。

金融科技和企業(yè)服務(wù)收入589億元，收入增長9%，表面上增幅比增值服務(wù)多1倍多。去年四季度，該業(yè)務(wù)收入增長8%。已連續(xù)兩個季度收入在10%以下。

三大業(yè)務(wù)的盈利水平都在高位，增值業(yè)務(wù)的毛利率為63%，同比增長3個百分點，還是相當不容易的；其次是營銷55%，金融科技與企業(yè)略低，也有52%。

高基數(shù)的增值業(yè)務(wù)貢獻601億元毛利潤，帶動整體毛利率為57%，比去年同期增加1個點。總毛利潤1113億元為大規(guī)模盈利打下了基礎(chǔ)。

與阿里巴巴的投資收益經(jīng)常對凈利潤產(chǎn)生較大影響不一樣，騰訊從聯(lián)營和合營公司分到的利潤本季度“只有”36億元，去年同期為46億元。要知道，同期阿里巴巴這部分投資凈收益是338億元，是騰訊近10倍。

一季度，騰訊實現(xiàn)凈利潤581億元，同比增長21%，比收入增幅要多12個百分點。同時21%凈利潤增幅也是騰訊最近5個季度最優(yōu)表現(xiàn)。

筆者統(tǒng)計了一下上市銀行一季度盈利情況，只有工行、建行和農(nóng)行盈利超過騰訊，就連中行和招行這樣的大塊頭盈利也要落后騰訊。所以說騰訊是印鈔機，一點不為過吧。并且其職工數(shù)量還遠遠低于大銀行，也就是說人均效能更高。

騰訊沒有阿里那樣號稱投資幾千億砸到AI中，每個季度都砸了真金白銀。一季度，騰訊資本開支付款370億元，主要投向就是AI相關(guān)投入。一年下來也不比阿里少吧。

筆者大概統(tǒng)計了一下，在一季度財報中，騰訊提到了AI共計19次，比去年一季度15次要多4次。不過，財報發(fā)布前的股東會上，騰訊首席執(zhí)行官馬化騰意味深長地說了一句。

“原來一年前我們以為上了船，后來發(fā)現(xiàn)那個船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點。”

圖片來自網(wǎng)絡(luò)，非股東會現(xiàn)場圖

這話更直白一點，就是AI那張船票，騰訊還沒有攥穩(wěn)。一季度，騰訊在元寶推廣上沒少花錢，“養(yǎng)龍蝦”也挺熱火的，但現(xiàn)在也涼了下來。

如果連馬化騰都沒有信心說已經(jīng)拿到了AI船票，那也說明老對手阿里巴巴、字節(jié)跳動在AI上的進展讓騰訊有點坐不住了。

據(jù)阿里高層在財報分析會上介紹，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)11個季度收入增長100%。這個不奇怪，畢竟基數(shù)比較低，但其規(guī)模在本季度已經(jīng)接近90億元。

雖然本季度阿里因為外賣和千問推廣消耗了利潤，經(jīng)營虧損近9億元。但在財報發(fā)布后當天美股交易中大漲超過8%。市場從來不看公司的過去，而是未來預(yù)期是什么。阿里云本季度收入416億元，增長38%，同樣是阿里的底氣。

今年以來，騰訊股價跌近23%，估值不到16倍，市值依舊高企，大約4.2萬億港元，比阿里市值多約1.7萬億港元。

阿里曾在螞蟻集團上市利好推動下，市值短期超過騰訊。這一次阿里會不會在AI上的快速進展，再次超過騰訊呢？