磁性元器件企業(yè)雅瑪西掛牌新三板！

近日，磁性元器件行業(yè)代表性企業(yè)深圳雅瑪西科技股份有限公司(股票代碼：874981)正式在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌交易。

　　這家總部位于深圳南山、深耕磁性元器件行業(yè)領(lǐng)域超25年的制造商，在中國資本市場完成了一次關(guān)鍵的身份躍遷!

　　一、透視雅瑪西：磁性元器件企業(yè)真實(shí)底色

　　雅瑪西目前是一家以大功率電子變壓器和軟磁材料為核心競爭力的磁性元器件企業(yè)，專注新能源汽車(含充電樁)、光儲電力設(shè)備、家電等應(yīng)用領(lǐng)域，40%產(chǎn)品出口歐美，客戶包括多家世界品牌。

　　過去幾年，磁性元器件企業(yè)的利潤表里藏著一個(gè)常見的"水分來源"——政府補(bǔ)貼。數(shù)字好看，未必是主業(yè)的功勞。

　　雅瑪西2024年的政府補(bǔ)助為320.8萬元，2025年這個(gè)數(shù)字掉到了98.4萬元，同比減少了222.4萬元，縮水幅度達(dá)69%。換句話說，"外援"大幅撤退。

　　1.營收與凈利雙增

　　凈利潤怎么樣？2024年雅瑪西歸母凈利潤1,625萬元，2025年升至2,917萬元，同比增長79.5%。　　

圖/雅瑪西審計(jì)報(bào)告截取

　　補(bǔ)貼減少了，利潤反而漲了。

　　這意味著雅瑪西主業(yè)的真實(shí)盈利能力在2025年出現(xiàn)了一次質(zhì)的跨越——利潤總額從1,982萬元增長至3,672萬元，增幅高達(dá)85.3%，背后依靠的是真實(shí)的收入增長與毛利率的改善。

　　圖/雅瑪西審計(jì)報(bào)告截取

　　營業(yè)收入方面，2025年主營業(yè)務(wù)收入7.436億元，加上其他業(yè)務(wù)收入8,784萬元，合并收入達(dá)7.524億元，同比增長9.3%;營業(yè)成本6.255億元，綜合毛利率約16.9%。

　　2.經(jīng)營現(xiàn)金大逆轉(zhuǎn)　　

　　圖/雅瑪西審計(jì)報(bào)告截取

　　更值得關(guān)注的是現(xiàn)金流。2024年，雅瑪西經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-971萬元——也就是說，主營業(yè)務(wù)實(shí)際上是在"燒錢"的。2025年，這一數(shù)字翻轉(zhuǎn)為+8,901萬元。

　　一年之內(nèi)從"經(jīng)營失血"到"自我造血"，凈利潤不到3,000萬，經(jīng)營現(xiàn)金流卻接近9,000萬，說明應(yīng)收賬款質(zhì)量良好，回款狀況明顯改善。這是財(cái)務(wù)健康化的重要信號。

　　二、業(yè)務(wù)版圖：三條磁性元器件賽道同時(shí)跑

　　了解一家磁性元器件企業(yè)的"真實(shí)段位"，看它的客戶往往比看它的產(chǎn)品描述更直接。

　　雅瑪西2025年度前五大客戶如下：

　　圖/雅瑪西審計(jì)報(bào)告截取

　　這張名單透露出三個(gè)方向：

　　方向一：切入國際EMS供應(yīng)鏈。捷普(Jabil)是全球前三大EMS代工商，服務(wù)蘋果、波音、強(qiáng)生等頂級品牌。捷普業(yè)務(wù)占據(jù)32%的營收份額，意味著雅瑪西目前主要以國際市場為主。

　　方向二：家電主機(jī)廠。格力電器位列第三，占比17%，是典型的國內(nèi)家電大客戶。磁性元器件在空調(diào)、冰箱等家電產(chǎn)品中大量應(yīng)用，格力的持續(xù)采購說明雙方具備穩(wěn)定的供貨關(guān)系。

　　方向三：新能源儲能賽道。BCS是儲能系統(tǒng)集成商，英飛源深耕充電模塊與儲能變換器。這兩家客戶的出現(xiàn)，意味著雅瑪西已經(jīng)完成了向新能源電力電子領(lǐng)域的延伸滲透——其變壓器、電感產(chǎn)品正在進(jìn)入儲能PCS、充電樁等高頻應(yīng)用場景。

　　三條賽道并進(jìn)，雅瑪西不只是聚焦單一市場，而是成為具備多條盈利曲線的工業(yè)供應(yīng)商。

　　三、研發(fā)加碼：筑牢磁性元器件行業(yè)技術(shù)門檻

　　掛牌前夕，雅瑪西并沒有砍研發(fā)來粉飾利潤——恰恰相反，2024年研發(fā)費(fèi)用1,888萬元，2025年增至2,332萬元，同比增長23.5%，占營業(yè)收入比例約為3.1%。

　　圖/雅瑪西審計(jì)報(bào)告截取

　　研發(fā)費(fèi)用的結(jié)構(gòu)顯示，職工薪酬是最大的支出項(xiàng)(1,402萬元)，材料費(fèi)用次之(620萬元)——這是典型的以人才驅(qū)動為主的研發(fā)模式。

　　值得注意的是，2025年所得稅費(fèi)用中，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除一項(xiàng)帶來了359萬元的稅收優(yōu)惠，較2024年的265萬元進(jìn)一步擴(kuò)大——這在一定程度上也印證了研發(fā)投入的真實(shí)性。

　　四、落子馬來西亞：磁性元器件企業(yè)雅瑪西的出海戰(zhàn)略

　　在雅瑪西的合并報(bào)表版圖里，有兩家注冊地在馬來西亞的子公司：GIGA New Energy Technology(M)Sdn. Bhd直接持股比例100%，而馬來西亞新能源通過協(xié)議控制納入合并，兩家企業(yè)均為生產(chǎn)+銷售性質(zhì)。

圖/雅瑪西審計(jì)報(bào)告截取

　　這并非偶然布局。過去兩年，全球供應(yīng)鏈的地緣政治重構(gòu)加速——美國對華電子產(chǎn)品關(guān)稅壁壘持續(xù)升級，東南亞制造基地的戰(zhàn)略價(jià)值隨之急劇凸顯。馬來西亞憑借相對寬松的營商環(huán)境、與歐美的貿(mào)易協(xié)定覆蓋，成為中國磁性元器件企業(yè)出海建廠的熱門目的地。

　　對于磁性元器件企業(yè)而言，這一選擇還有額外的考量：出海有風(fēng)險(xiǎn)，部分歐美儲能、電動汽車項(xiàng)目的配套供應(yīng)商必須滿足"非中國制造"的產(chǎn)地要求，在馬來西亞設(shè)立生產(chǎn)實(shí)體，也是雅瑪西維系國際客戶、拓展歐美市場的無奈之舉。

　　審計(jì)報(bào)告顯示，馬來西亞子公司適用24%的企業(yè)所得稅稅率，與本公司15%的高新稅率相比略高，短期內(nèi)會形成一定稅務(wù)成本。但從戰(zhàn)略價(jià)值來看，這筆"出海溢價(jià)"是打開國際市場的必要投資。

　　五、結(jié)語：六獎(jiǎng)賦能，磁性元器件行業(yè)新征程

　　從雅瑪西2025年的成績單來看，它交出的答卷已經(jīng)足夠清晰：在補(bǔ)貼退潮的逆風(fēng)中，主業(yè)利潤漲了近八成;在供應(yīng)鏈重塑的浪潮中，客戶結(jié)構(gòu)已經(jīng)覆蓋國際EMS、新能源儲能、家電三個(gè)增長賽道;在全球化布局的命題下，馬來西亞工廠已經(jīng)落地。雅瑪西用25年做磁件的經(jīng)歷證明，掛牌正是新征程的起點(diǎn)

　　除此之外，雅瑪西也在今年4月舉辦的第十一屆"星特杯"暨首屆"燈塔獎(jiǎng)"評選中一連斬獲6項(xiàng)大獎(jiǎng)：大中華區(qū)磁性元器件行業(yè)優(yōu)秀二十強(qiáng)、技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)、綜合實(shí)力百強(qiáng)獎(jiǎng)，以及大中華區(qū)磁性元器件行業(yè)新能源汽車應(yīng)用、汽車充電樁應(yīng)用、光儲應(yīng)用三大細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)秀供應(yīng)商獎(jiǎng)。六座獎(jiǎng)杯，覆蓋了從綜合實(shí)力到細(xì)分賽道幾乎全部維度——磁性元器件行業(yè)對這家企業(yè)的認(rèn)可，不止于資本市場。

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