溢價(jià)16.67%！ 兩艘船舶遭到98輪瘋搶

溢價(jià)16.67%！兩艘Ultramax在廣州高價(jià)成交，這類散貨船市場(chǎng)繼續(xù)升溫

5月20日，廣州航運(yùn)交易平臺(tái)發(fā)布消息稱，“MO GAN SHAN”和“QIAN DAO HU”兩艘Ultramax型散貨船整體打包出售項(xiàng)目圓滿落槌。

根據(jù)廣州航運(yùn)交易平臺(tái)披露，該項(xiàng)目通過(guò)GSE平臺(tái)競(jìng)價(jià)，共吸引7家競(jìng)買公司參與，歷經(jīng)98輪出價(jià)交鋒，最終以4966萬(wàn)美元成交。該項(xiàng)目起拍價(jià)為4256.5萬(wàn)美元，最終成交溢價(jià)率達(dá)到16.67%。

“MO GAN SHAN”輪船舶識(shí)別號(hào)為9663099，參考載貨量63326噸，建造日期為2014年12月；“QIAN DAO HU”輪船舶識(shí)別號(hào)為9735816，參考載貨量63397.2噸，建造日期為2017年6月。兩艘船均為約6.3萬(wàn)噸級(jí)Ultramax型散貨船。

這筆交易再次說(shuō)明，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)船齡適中、即期可用、噸位合適的二手Ultramax運(yùn)力，仍然保持較高關(guān)注度。

Ultramax二手船市場(chǎng)，正在快速升溫

這并不是近期市場(chǎng)上第一筆反映Ultramax資產(chǎn)升溫的交易。

如信德海事網(wǎng)近期報(bào)道《》，此前，市場(chǎng)消息顯示，一艘2021年日本Shin Kasado建造、64,000載重噸的Ultramax散貨船“Dominator”，據(jù)報(bào)以約3800萬(wàn)美元成交。而其同型姐妹船“CMB Bruegel”，在2025年10月的成交價(jià)為3250萬(wàn)美元。

也就是說(shuō)，短短約7個(gè)月，同類型、現(xiàn)代化、日本建造Ultramax價(jià)格上漲約550萬(wàn)美元，漲幅接近17%。

今年3月，另一艘同船齡、同尺度、由Shin Kurushima建造的“Ability”也據(jù)報(bào)以約3700萬(wàn)美元成交。這些案例共同反映出，現(xiàn)代化Ultramax資產(chǎn)價(jià)格正在快速上行。

廣州航運(yùn)交易平臺(tái)此次兩艘Ultramax打包出售項(xiàng)目，以16.67%的溢價(jià)率成交，也進(jìn)一步印證了這一市場(chǎng)熱度。

這類船型正在被重新定價(jià)。

二手船比新船還貴

BRS分析師劉青知在最新周報(bào)中指出，根據(jù)波羅的海交易所估值數(shù)據(jù)，自今年2月以來(lái)，5年船齡Ultramax二手船價(jià)格已經(jīng)超過(guò)同型新造船價(jià)格。截至報(bào)告撰寫時(shí)，這一溢價(jià)已經(jīng)擴(kuò)大至約6%，并且仍在繼續(xù)擴(kuò)大。

BRS數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月，5年船齡Ultramax價(jià)格上漲13.2%，達(dá)到約3620萬(wàn)美元；10年船齡Ultramax價(jià)格上漲15.8%，達(dá)到約2860萬(wàn)美元。與此同時(shí)，15年及以上船齡Ultramax價(jià)格也保持堅(jiān)挺，今年前四個(gè)月上漲9%。

更值得注意的是，5年船齡與10年船齡Ultramax之間的價(jià)差，已經(jīng)從2025年的26%收窄至20%。這說(shuō)明上漲并非只發(fā)生在少數(shù)最新、最優(yōu)質(zhì)船舶身上，而是整個(gè)Ultramax二手資產(chǎn)曲線都在被抬高。

在這種背景下，上述兩艘2014年和2017年建造的63K級(jí)Ultramax能夠引發(fā)多輪競(jìng)價(jià)，并最終實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)成交，也就不難理解。

最新交易折射出Ultramax市場(chǎng)熱度

關(guān)于上述“MO GAN SHAN”和“QIAN DAO HU”兩艘船舶的拍賣交易，廣州航運(yùn)交易所方面透露，七家競(jìng)買公司參與競(jìng)價(jià)，歷經(jīng)98輪出價(jià)，線上圍觀人次突破1.9萬(wàn)，最終兩艘Ultramax型散貨船以4966萬(wàn)美元打包成交，較起拍價(jià)實(shí)現(xiàn)16.67%的溢價(jià)。這些數(shù)據(jù)本身已經(jīng)足以說(shuō)明，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)高性價(jià)比二手Ultramax資產(chǎn)的關(guān)注度和競(jìng)逐程度仍然較高。

因此，這次交易的意義不只在于兩艘船成功出售，更在于它為當(dāng)前Ultramax二手船市場(chǎng)提供了一個(gè)來(lái)自中國(guó)航運(yùn)資產(chǎn)交易平臺(tái)的實(shí)時(shí)價(jià)格樣本。

在新造船交付期拉長(zhǎng)、期租市場(chǎng)走強(qiáng)、貨盤結(jié)構(gòu)改善和有效運(yùn)力階段性收緊的背景下，類似項(xiàng)目能夠獲得多輪競(jìng)價(jià)，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)Ultramax資產(chǎn)價(jià)值重新定價(jià)的一個(gè)縮影。當(dāng)前買家追逐的不僅僅是單純的“便宜船”，更是能夠盡快投入運(yùn)營(yíng)、盡快參與收益市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)力。

為什么Ultramax這么火？

面對(duì)二手船價(jià)超過(guò)新造船價(jià)的倒掛現(xiàn)象，劉青知在報(bào)告中指出，當(dāng)前買家愿意為可快速交付、并能立即投入現(xiàn)貨和期租市場(chǎng)的二手船支付溢價(jià)。

具體來(lái)看，這背后至少有四層原因。

第一，船廠和主機(jī)設(shè)備供應(yīng)，跟不上市場(chǎng)速度

劉青知在報(bào)告中分析稱，雖然Ultramax新造船仍然擁有更長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)壽命和更高的技術(shù)規(guī)格，但現(xiàn)實(shí)問(wèn)題在于，新船交付周期已經(jīng)明顯拉長(zhǎng)。一線中國(guó)船廠的船位供應(yīng)極為緊張，2029年前已經(jīng)很難獲得可用交付檔期。與此同時(shí)，船廠也越來(lái)越傾向于承接油輪、天然氣船等高附加值訂單。

更重要的是，主機(jī)和發(fā)電機(jī)供應(yīng)也成為一個(gè)相對(duì)隱性的瓶頸。根據(jù)報(bào)告援引的市場(chǎng)消息，2028年下半年的主機(jī)產(chǎn)能已經(jīng)基本被預(yù)訂一空；如果買家希望鎖定2029年交付船舶所需的主機(jī)供應(yīng)，通常至少需要提前18個(gè)月安排。

這意味著，現(xiàn)在下單一艘Ultramax新造船，即使名義價(jià)格低于年輕二手船，也很難抓住2026年和2027年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。未來(lái)交付的新船，解決不了眼前的運(yùn)力需求；而一艘可以立即交付的二手船，卻可以馬上進(jìn)入市場(chǎng)、馬上產(chǎn)生現(xiàn)金流。

這正是價(jià)格倒掛的第一層原因：市場(chǎng)機(jī)會(huì)發(fā)生在現(xiàn)在，但新船交付發(fā)生在未來(lái)。

第二，運(yùn)價(jià)和期租市場(chǎng)正在反向支撐資產(chǎn)價(jià)格

船價(jià)倒掛并不是孤立發(fā)生的，它背后有收益市場(chǎng)支撐。

BRS報(bào)告指出，近期帶吊散貨船市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，本輪上漲受到現(xiàn)貨和期租市場(chǎng)同步走強(qiáng)的支撐。報(bào)告提到，運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)攀升，燃油價(jià)格在此前波動(dòng)后逐步穩(wěn)定，貿(mào)易活動(dòng)邊際恢復(fù)，貨盤數(shù)量增加，整體市場(chǎng)活躍度明顯改善。

從期租市場(chǎng)看，Ultramax日收益快速上升，促使更多船東在較高水平鎖定期租業(yè)務(wù)。報(bào)告顯示，近期Ultramax 5至7個(gè)月期租成交水平已經(jīng)達(dá)到約2.1萬(wàn)美元/天；同時(shí)，印尼至印度西海岸航線相關(guān)成交也被報(bào)在約3萬(wàn)美元/天。

這說(shuō)明，二手船買家愿意追高，并不是單純押注資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲，也是看到了現(xiàn)實(shí)現(xiàn)金流。

一艘即期可交付的5年船齡Ultramax，不再只是“二手船”，而是一項(xiàng)能夠馬上進(jìn)入現(xiàn)貨或期租市場(chǎng)、馬上鎖定收益窗口的資產(chǎn)。因此，當(dāng)前市場(chǎng)買的不是“更便宜的船”，更是“更早進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間”。

當(dāng)期租和現(xiàn)貨收益維持高位時(shí)，即期可用運(yùn)力的現(xiàn)金流價(jià)值，就會(huì)被直接反映到二手船價(jià)格上。

第三，Ultramax帶吊船的靈活性正在被重新定價(jià)

不過(guò)，劉青知在報(bào)告中也指出，期租市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)只是解釋價(jià)格倒掛的表層原因。更深層的支撐，來(lái)自帶吊散貨船更廣泛的商業(yè)靈活性。

相比更大型船舶，Ultramax并不高度依賴單一貨種，也不完全依賴少數(shù)大型深水港口。它可以在煤炭、糧食、鋼材、水泥熟料、鎳礦、錳礦、鹽、木片、石油焦等多種貨物之間切換，也可以進(jìn)入更多港口條件相對(duì)有限的新興市場(chǎng)港口。

這種靈活性，正在成為當(dāng)前市場(chǎng)給予Ultramax更高估值的重要基礎(chǔ)。

BRS援引AXSMarine數(shù)據(jù)顯示，今年前四個(gè)月，Ultramax總貨運(yùn)量達(dá)到約1.8億噸，同比增長(zhǎng)10%。其中，前十大貨種占Ultramax總貿(mào)易量的52%。除動(dòng)力煤同比下降11%、石油焦同比下降16%外，其他主要貨種均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，尤其是谷物和水泥相關(guān)貨種表現(xiàn)突出。

從具體貨盤看，華南至孟加拉的水泥和熟料貨盤有所增加；越南鎳礦貿(mào)易進(jìn)入4月至11月的季節(jié)性出口窗口；鋼材出口保持健康，對(duì)中日韓至地中海、中國(guó)至西非等長(zhǎng)航程航線形成支撐；印尼煤炭出口在4月新配額釋放后逐步恢復(fù)，也推動(dòng)印尼至印度煤炭貿(mào)易快速走強(qiáng)。

這說(shuō)明，本輪Ultramax市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)而是多個(gè)貨種、多個(gè)區(qū)域、多個(gè)貿(mào)易方向共同恢復(fù)的結(jié)果。

在貨盤需求碎片化但整體活躍的市場(chǎng)中，Ultramax的價(jià)值不只是某一條航線的高收益，而是“哪里有貨，就能去哪里”的調(diào)度彈性。這類靈活性，正在被船東、租家和資產(chǎn)買家重新定價(jià)。

第四，有效運(yùn)力被進(jìn)一步壓縮，放大短期緊張感

除了需求和收益端，供給端的變化也在推高Ultramax二手船價(jià)值。

BRS報(bào)告指出，受伊朗沖突影響，燃油供應(yīng)短缺迫使部分船舶等待更長(zhǎng)時(shí)間加油，也有部分船舶不得不繞行至替代加油港。這造成了局部額外擁堵，并使Ultramax擁堵水平明顯高于五年平均水平。

這意味著，市場(chǎng)不能只看名義船隊(duì)規(guī)模。即便船隊(duì)總量沒(méi)有減少，只要部分船舶被港口等待、燃油補(bǔ)給、區(qū)域擁堵和繞航吸收，實(shí)際可用于承接貨盤的有效運(yùn)力就會(huì)下降。

當(dāng)貨盤活躍度恢復(fù)，而可用船舶被擁堵和等待進(jìn)一步壓縮時(shí)，船東議價(jià)能力自然增強(qiáng)。對(duì)于買家來(lái)說(shuō)，買入一艘即期可交付的Ultramax，也等于拿到了一個(gè)可以立即參與強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)的運(yùn)力入口。

倒掛不一定長(zhǎng)期持續(xù)

當(dāng)然，Ultramax市場(chǎng)并不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

BRS報(bào)告提醒，目前Ultramax船隊(duì)平均船齡約13.5年，整體仍處于生命周期中的黃金運(yùn)營(yíng)階段。但該船型訂單簿規(guī)模仍然較大，相當(dāng)于現(xiàn)有Ultramax船隊(duì)的約25%。同時(shí)，2026年Ultramax交付量預(yù)計(jì)將達(dá)到近11年來(lái)最高水平。

這意味著，中期供給壓力并沒(méi)有消失。只是未來(lái)交付的新船，無(wú)法替代今天已經(jīng)在市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)、能夠立即產(chǎn)生現(xiàn)金流的二手船。因此，在當(dāng)前階段，新增供給壓力更多是中期變量，而不是馬上壓制市場(chǎng)的短期因素。

按照BRS報(bào)告的判斷，只要期租租金繼續(xù)維持高位，區(qū)域貨物需求繼續(xù)吸收可用運(yùn)力，現(xiàn)代化Ultramax二手船價(jià)格仍可能繼續(xù)高于新造船價(jià)格。

但這一溢價(jià)高度依賴近期收益的可見度。如果波斯灣風(fēng)險(xiǎn)正常化、貨盤動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，或者期租租金出現(xiàn)回調(diào)，5年船齡Ultramax與新造船之間的價(jià)差，也可能迅速收窄。

因此，當(dāng)前的船價(jià)倒掛，本質(zhì)上并不是說(shuō)新造船失去價(jià)值，而是說(shuō)明市場(chǎng)正在把“現(xiàn)在就能用、現(xiàn)在就能賺錢”的現(xiàn)代化二手船價(jià)值抬到更高位置。

一句話概括：新船贏在生命周期，二手船贏在時(shí)間窗口。

【投稿】【提供線索】【轉(zhuǎn)載】請(qǐng)后臺(tái)留言或電郵投稿，主題格式為【投稿】+文章標(biāo)題，發(fā)送至media@xindemarine.com郵箱。

聯(lián)系主編 Contact

陳洋 Chen Yang

電話/微信：15998511960

yangchen@xindemarine.com