凈利近乎腰斬，小米財報引爭議，深挖發現并非陷入困境

5月26號小米正式發布2026年第一季度業績報告，數據統計截止到今年3月31日。

這一季度集團整體營收約991.42億元，和去年同期相比下降 10.9%，調整之后的凈利潤約 60.72 億元，同比下滑43.1%。利潤近乎腰斬的數字曝光后，很快在圈內引發熱議，不少人覺得小米如今的發展遇上了不小的難題。

其實單一季度的財務數據不能代表全貌，接下來我們結合旗下所有業務的實際表現，客觀分析利潤下滑的背后原因，帶大家看清企業當下真實的發展現狀。

汽車業務一直是大眾關注的焦點，一季度小米汽車累計交付8.09萬輛，對應營收190億元，整體毛利率維持在20.1%。

和去年同期對比這塊業務走勢平穩，交付量上漲6.6%，營收提升5.1%，增長節奏和行業平均水平保持一致。

對比去年第四季度就能發現明顯變化，彼時汽車營收344億元，今年一季度回落至190億元，營收規模縮水近一半。

營收回落主要是車型更新換代造成的，一季度新款SU7正式上市，老款車型并沒有同步停售，品牌正處在產品迭代的過渡期。

這只是行業常見的短期起伏，并非市場需求萎縮，目前新款SU7首輪訂單就突破8萬輛，足以證明小米汽車依舊擁有超高人氣。

汽車業務的毛利率連續幾個季度小幅回落，今年一季度20.1%，去年同期23.2%，去年四季度為22.7%。

主要是車輛購置稅補貼、核心零部件漲價，再加上YU7 Ultra版本交付占比減少，車型結構發生變化，多重因素壓縮了利潤空間。

即便如此20%以上的毛利率在新能源行業里依舊處于第一梯隊，對比小鵬、零跑、蔚來等品牌都具備明顯優勢，和理想、比亞迪處在同一水平。

一季度智能電動車與AI創新板塊合計虧損31億元，根源在于創新業務開支大幅增加，相關費用從去年同期48億元漲到71億元，漲幅達到45.8%。

這些資金大多投入到技術研發和市場推廣中，也就是說虧損并不是賣車不賺錢，而是長期投入帶來的階段性結果。

現階段小米造車的核心目標不是盈利，而是做大市場夯實基礎，截止一季度末，小米汽車線下門店達到490家，覆蓋143座城市。

5月21日全新車型YU7 GT正式亮相，起步價38.99萬元，軟硬件和推廣工作都已準備就緒。

這款高性能SUV綜合實力超越多款同級別豪華車型，研發團隊吸納了不少歐洲資深工程師，融合海外造車技術，也為品牌進軍歐洲市場埋下伏筆。

它能有效拉高單車均價和品牌定位，搭配定價23.35萬元的標準版車型，小米汽車如今完整覆蓋20萬到40萬價格區間，產品線布局十分清晰。

很多人誤以為汽車是拖垮整體利潤的元兇，實際梳理下來就能發現，利潤下滑主要來自三方面，汽車業務并不是最大影響因素。

首要原因是全球核心零部件價格上漲，存儲芯片價格波動直接擠壓了手機和智能設備的利潤空間。

一季度手機業務毛利率從去年的12.4% 降至10.1%，整體出貨3380萬臺，同比下降19.2%。出貨量減少一方面是小米主動縮減中低端機型產能，另一方面也受到全球手機市場需求疲軟的影響。

不過手機業務也有亮眼之處，一季度單機平均售價達到1310元，創下歷史新高，3000元以上高端機型銷量占比23.5%，沖擊高端市場的步伐十分穩健。

其次不少地區補貼政策陸續退出，市場消費熱度降溫，IoT智能設備業務一季度營收247億元，同比下滑23.7%。

雖然這個板塊毛利率逆勢漲到25.2%，海外營收還創下歷史新高，但營收規模下滑，依舊給集團整體收入帶來不小沖擊。

除此之外還有幾項次要影響因素，2025年小米在印度有555.1億印度盧比資金遭到凍結，折合人民幣約48億元，相關稅務糾紛至今仍在處理，這筆資金收回難度極大。

一季度經營現金流為負18億元，和去年同期的正向數據相差63億元，主要是企業集中結清了過往拖欠供應商的貨款，屬于短期現象，整體資金流轉并沒有風險。

另外去年一季度金融資產帶來約28億元收益，今年同期僅8億元，資產估值回落也進一步拉低了利潤。綜合來看手機與IoT業務受外部環境沖擊，才是利潤大跌的核心原因。

這份財報里藏著不少積極信號，也能看出小米未來的發展底氣。

人工智能業務如今勢頭強勁，小米開源模型、手機端智能助手都通過多項專業評測，整體實力穩居行業頂尖，完整的AI生態也構建起獨有的競爭優勢。

進入2026年小米累計回購自家股票金額達到84億港元，規模超過去年全年，這個動作也說明企業內部認可當下股價被低估，側面印證自身雄厚的資金實力。

結合現有情況預判第二季度走勢，汽車板塊將會迎來發力期，新款SU7訂單突破8萬輛，YU7系列全部車型累計訂單23.2萬輛，交付基礎十分扎實。

如果二季度汽車交付量可以突破10萬輛，規模優勢就會充分釋放，毛利率有望回升，虧損額度也會隨之縮小。

手機和IoT業務只要迎來芯片價格回落，盈利能力也會快速修復。

接下來有幾個關鍵點值得持續關注，一是核心零部件的價格走向，二是相關扶持政策是否會落地，政策利好會直接帶動家居類智能設備銷量上漲。

三是YU7 GT的產能和交付能力，高端車型的消費者對提車速度要求更高，這也是對小米交付體系的一次考驗。

綜合整份財報來看，小米當下正處在階段性調整周期里。手機、IoT業務受上游成本影響暫時承壓，汽車業務還處在大力投入的成長階段，多項短期壓力集中體現在今年一季度。

但從長遠角度分析，企業整體業務布局已經全部落地，汽車產品線布局完善，手機高端化轉型穩步推進，AI生態持續壯大，每一條發展路線都清晰明確。

僅憑單季度利潤下滑就判定小米發展陷入危機，顯然太過片面。放眼整個行業，還有不少車企盈利狀況遠不如小米。

在當前競爭環境下，資金儲備和抗風險能力尤為重要，而小米的綜合實力始終處在行業前列。短期的波動不會改變長期發展邏輯，旗下各項業務都具備充足的成長空間，未來依舊值得期待。