上海
中國AI大模型企業MiniMax正式啟動A股上市進程，有望成為繼競爭對手智譜之后第二家同時在港股和A股掛牌的國內AI大模型企業，而其港股自今年1月上市以來累計漲幅已逾四倍。
證監會網站顯示，MiniMax于2026年5月29日與中信證券簽署輔導協議，正式開啟A股首次公開發行上市的輔導備案程序。與此同時，5月28日報道，MiniMax聯合創始人兼總裁贠燁祎透露，公司年化經常性收入在過去兩個月內從1.5億美元翻番至至少3億美元，企業服務用戶數半年間增長五倍至逾百萬。
在資本市場，MiniMax港股自今年1月以165港元發行價掛牌以來累計漲幅逾409%，5月29日收報840港元，市值約2635億港元。此番啟動A股輔導，標志著公司加速布局"A+H"兩地上市平臺，打開境內資本市場融資通道。
對于投資者而言，需關注的風險在于，7月屆滿的股票鎖定期可能為港股帶來拋壓；同時，A股輔導程序尚處初期階段，正式申請上市仍需歷經多個審核環節。
輔導分三階段推進，雙重股權結構保障創始團隊控制權
根據證監會披露的輔導備案報告，本次輔導工作分三階段展開：第一階段聚焦法人治理結構及財務內控體系建設；第二階段核查公司獨立運行情況，涵蓋關聯交易、同業競爭及決策程序等；第三階段完成信息披露合規培訓并準備發行申請文件。輔導團隊由中信證券牽頭，聯合北京市通商律師事務所及安永華明會計師事務所。
股權結構方面，AlphaEXP Limited持有公司19.96%股權，但因B類普通股享有每股10票表決權、A類普通股僅一票的雙重股權架構，其合計表決權達59.98%，為公司控股股東。MiniMax注冊地位于開曼群島，境內辦公地址位于上海市徐匯區，已于2026年1月9日在港交所掛牌上市。
營收高速增長，毛利率顯著改善
MiniMax于今年3月發布上市后首份年度財報：2025年總收入為7903.8萬美元，同比增長158.9%，其中逾73%來自海外市場。毛利為2007.9萬美元，同比大增437.2%，毛利率升至25.4%，較上年同期提升13.2個百分點，公司將改善歸因于模型及系統效率提升與基礎設施配置優化。經調整凈虧損2.5億美元，虧損率較上年大幅收窄；年內虧損（含非現金項目）為18.72億美元。
贠燁祎表示，M2.7模型于3月中旬發布后吸引大量用戶涌入，推動年化經常性收入超出公司此前自身預測。收入結構也隨之調整，AI原生產品與企業服務貢獻比例目前約各占一半，而去年同期為70比30。M2.7模型還幫助拓寬了今年以來的毛利率。公司還計劃發布下一代旗艦模型M3，贠燁祎將其定位為"首個開源原生"多模態模型。
競爭對手智譜先行，"大模型雙雄"有望同登A股
MiniMax此番行動，使其與同屬"AI大模型六小龍"的競爭對手智譜的資本市場策略進一步趨同。智譜已于今年2月簽署A股輔導協議，兩家公司均于2026年1月先后在港交所上市，智譜掛牌時間早于MiniMax一天。
5月22日，恒生指數公司宣布季檢結果，MiniMax與智譜雙雙納入恒生科技指數，調整將于6月8日生效。兩家公司均為港股通潛在候選標的，但7月即將屆滿的股票鎖定期可能注入一定拋售壓力。
就在A股輔導協議簽署前一天的5月28日，MiniMax創始人兼首席執行官閆俊杰出席了國務院新聞辦公室舉行的"新征程上的奮斗者"中外記者見面會。他表示，公司目前服務全球逾億用戶，歷經四年多發展已推出領先的語音、視頻及編程模型；對于"十五五"規劃中有關"人工智能+"的全面布局，他表示感到"非常振奮"。
MiniMax以年輕化管理團隊著稱：閆俊杰現年37歲，贠燁祎32歲，大語言模型負責人趙鵬宇30歲，視覺模型負責人周彧聰33歲。公司于2021年6月成立，至2026年1月登陸港交所歷時約四年半，創下全球AI企業從成立至IPO的最快紀錄。
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