IPO在即：關(guān)于SpaceX您需要了解的一切

文丨馬特·韋勒 Matt Weller 編輯丨吳海珊

太空探索技術(shù)公司（SpaceX）是全球最具價值且最受關(guān)注的私營公司之一。該公司由埃隆·馬斯克于2002年創(chuàng)立，業(yè)務涵蓋火箭制造、星鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運營，并在與xAI達成交易后拓展至AI基礎設施和數(shù)據(jù)中心容量領(lǐng)域。

其近期發(fā)展為投資者帶來了重大變化：SpaceX現(xiàn)已向美國SEC公開提交了S-1文件，將真實數(shù)據(jù)和風險因素公之于眾，并提升了市場對其IPO時間點和估值的預期。

SpaceX的業(yè)務

SpaceX擁有兩大核心業(yè)務支柱，發(fā)射與航天系統(tǒng)：獵鷹9號、獵鷹重型、龍飛船以及星艦（Starship）開發(fā)計劃；星鏈：一家全球衛(wèi)星寬帶業(yè)務，為消費者、企業(yè)、航空、海運和政府提供服務。

S-1文件及其相關(guān)報道表明，星鏈現(xiàn)已成為最大的已披露收入驅(qū)動因素，而發(fā)射業(yè)務仍具有戰(zhàn)略重要性且是合同密集型。

SpaceX提交IPO文件前不久，該公司并入了埃隆·馬斯克的人工智能業(yè)務xAI，后者包括Grok及X平臺的相關(guān)資產(chǎn)。

無論如何，合并后的公司現(xiàn)已整合了星鏈寬帶服務、Grok人工智能及相關(guān)AI產(chǎn)品、SpaceX的火箭與衛(wèi)星創(chuàng)新技術(shù)，并通過xAI子公司間接持有X社交平臺。并購后，xAI內(nèi)部的領(lǐng)導層和組織結(jié)構(gòu)已進行重組，作為整合工作和“執(zhí)行速度”目標的一部分，一些原始創(chuàng)始人已離職。

最新的SpaceX IPO時間表

SpaceX尚未公布最終定價條款，但多家報道S-1文件的媒體指出時間窗口為2026年6月初至中旬。

S-1文件中引用的關(guān)鍵日期包括：預計投資者演示將于2026年6月4日開始；據(jù)廣泛報道，目標交易日期為2026年6月12日左右。

這些日期仍可能調(diào)整，但流程已從“推測”轉(zhuǎn)變?yōu)閷崟r公開時間表。

SpaceX風險投融資歷史及估值

盡管SpaceX在私人市場經(jīng)歷了多次融資，由于SpaceX未公開全部細節(jié)，具體金額和日期取決于二級市場數(shù)據(jù)和自身披露：

圍繞S-1文件的報道指出其估值目標約為1.75萬億美元，募資規(guī)模討論范圍在700億美元至800億美元之間。若SpaceX以此水平成功進行IPO，將遠超歷史紀錄成為迄今為止規(guī)模最大的IPO。

請注意，S-1文件并不總是立即包含價格區(qū)間，估值目標最終在路演和簿記建檔過程中確定。

S-1文件中包含了SpaceX有史以來公開提供的最詳細的財務快照：包括2025年營收，187億美元；2025年運營業(yè)績，招股說明書中顯示運營虧損約26億美元；2026年第一季度凈虧損，約42.7億美元；星鏈2025年營業(yè)收入，約44億美元。

S-1文件中最引人注目的披露內(nèi)容之一是SpaceX人工智能基礎設施貨幣化的規(guī)模。該文件的相關(guān)報道稱Anthropic為獲取與SpaceX相關(guān)數(shù)據(jù)中心容量的使用權(quán)，同意支付每月12.5億美元直至2029年5月。僅這一份合同規(guī)模足以改變投資者對SpaceX“超星鏈外”收入構(gòu)成的看法。

SpaceX為何上市

S-1招股書及交易報告表明，此次IPO旨在為資本密集型的優(yōu)先事項提供資金，包括星艦開發(fā)和發(fā)射規(guī)模化；星鏈持續(xù)擴張和網(wǎng)絡升級；AI基礎設施建設，包括數(shù)據(jù)中心和計算能力；為員工及早期投資者提供流動性。

簡而言之，其雄心宏大，所需資本亦相應巨大。

預期IPO的核心特征之一是創(chuàng)始人控制權(quán)。美聯(lián)社對招股書的摘要指出，治理條款保留了馬斯克的影響力，并將薪酬和激勵與長期目標掛鉤。

這很重要，因為投資者應預期SpaceX的交易更像是一家由創(chuàng)始人控制的公司，而非由股東主導的公司。

公開交易的影子股與競爭對手

目前SpaceX仍處于pre-IPO階段。對于希望當前獲得相關(guān)投資敞口的投資者而言，實際可行的方法是使用映射到SpaceX生態(tài)系統(tǒng)部分領(lǐng)域的上市影子股：發(fā)射服務、衛(wèi)星連接、航空航天與國防以及太空基礎設施。

詳細來看，發(fā)射與航空系統(tǒng)影子股Rocket Lab(RKLB)，通常被視為最相近的發(fā)射業(yè)務上市公司同行，盡管規(guī)模小得多；波音(BA)，除商業(yè)航空外，還涉足太空和國防領(lǐng)域；洛克希德·馬丁(LMT)以及諾斯羅普·格魯曼(NOC)、RTX(RTX)，擁有重要太空項目的國防巨頭。

與星鏈近似的衛(wèi)星連接公司銥星(IRDM)、衛(wèi)訊(VSAT)、回聲星 (SATS)、全球星(GSAT)、AST SpaceMobile(ASTS)，這些并非星鏈的替代品，但它們是通常與衛(wèi)星連接主題相關(guān)的最常見的上市股票。

太空與國防ETFs。對于一籃子投資策略，以下是常用的“一站式”選項：Procure Space ETF(UFO)；ARK太空探索與創(chuàng)新ETF(ARKX)；iShares美國航空航天與國防ETF(ITA)。

SpaceX的市場廣闊，其發(fā)射服務可對標藍色起源、聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟（ULA）、阿麗亞娜航天公司；衛(wèi)星寬帶可對標OneWeb、亞馬遜的Kuiper項目、傳統(tǒng)電信公司；AI和算力基礎設施可參考谷歌、微軟、亞馬遜等主要云服務和AI企業(yè)。

根據(jù)SpaceX目前領(lǐng)導層的安排，埃隆·馬斯克擔任首席執(zhí)行官兼首席工程師。格溫·肖特韋爾擔任總裁兼首席運營官，在商業(yè)和政府業(yè)務運營中發(fā)揮核心作用。xAI的AI產(chǎn)品管理在其子公司架構(gòu)下繼續(xù)進行。

關(guān)鍵風險要點

基于S-1文件和典型的IPO風險概況，投資者需考慮的重要問題包括資本密集度與伴隨大規(guī)模投資周期的持續(xù)虧損；政府合同相關(guān)的集中度及政策風險；星艦及下一代星鏈計劃的執(zhí)行風險；xAI和Grok帶來的與AI相關(guān)的監(jiān)管、安全及訴訟風險；限制股東影響力的受控公司治理結(jié)構(gòu)。

總而言之，SpaceX不再是一個“IPO傳聞”。近期提交的S-1文件將真實的財務數(shù)據(jù)、真實的合同及實際風險因素公之于眾。當前報道指出，投資者演示將于6月4日啟動，備受討論的上市窗口期為6月12日，估值討論集中于約1.75萬億美元，而募資目標高達700億美元至800億美元。　

（本文已刊發(fā)于5月30日《證券市場周刊》。文章由嘉盛集團全球研究主管原創(chuàng)供稿。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。）