公募REITs產品選擇更豐富

過去受限于較高的研究成本等因素，REITs投資門檻相對較高。指數基金的推出有望提供標準化、低成本的底層配置工具，不僅助力各類投資者高效獲取REITs市場收益，還將進一步豐富市場參與主體，逐步改善整體流動性。

REITs指數基金產品具備分散化投資、標準化透明化運作、交易成本低等突出優勢，契合長期配置需求，將成為吸引長期資金布局REITs市場的重要渠道。

截至5月20日，全市場公募REITs（不動產投資信托基金）首發上市81只，總市值超2200億元，底層資產覆蓋高速公路、產業園區、倉儲物流、消費基礎設施等多類業態。近日，中國證監會官網顯示，4只公募REITs指數基金產品正式申報，這標志著我國公募REITs向多層次、成熟化邁出具有里程碑意義的關鍵一步。

去年12月底，中國證監會發布《關于推動不動產投資信托基金（REITs）市場高質量發展有關工作的通知》，明確提出豐富覆蓋REITs的指數體系，支持基金管理人開發掛鉤相關指數的基金產品，支持符合條件的公募基金將REITs納入投資范圍，研究探索跟蹤REITs指數的交易型開放式指數基金（REITs ETF）等創新產品，進一步豐富投資者資產配置選擇。在業內人士看來，此次REITs指數基金產品的申報，有利于為REITs市場引入穩定增量資金，提升市場流動性，同時為投資者提供了從單只產品選擇轉向一籃子配置的新工具。

指數基金產品是國際成熟REITs市場的重要組成部分。數據顯示，美國是全球最大的REITs 指數基金市場，目前，美國REITs主題基金規模約2448億美元，占全球規模的68.6%。共同基金及ETF是美國REITs最主要的投資人，為個人、養老金等長期資金提供了配置工具。

REITs天然適合指數基金形式，華泰證券研報認為原因有以下幾點：第一，分散化。REITs底層資產是不動產或基礎設施，單只REITs的資產集中度較高，風險相對集中，指數基金可解決分散化需求；第二，低成本。REITs只數多、單只規模小、資產行業多樣、交易存在不便利性，直接投資個券的分散化成本高、效率較低，也較難形成投資規模，指數基金給投資人提供了低成本、批量投資的渠道；第三，高分紅。REITs具備高分紅特性，與被動指數基金的持有收息策略高度匹配，不需要主動管理也能獲得合理回報；第四，流動性約束。REITs個券流動性差異大，部分小市值REITs日成交額較低，直接買賣價格沖擊較大，指數基金通過批量申購贖回機制降低了個券流動性約束。

指數產品有利于提升市場穩定性。REITs指數基金產品具備分散化投資、標準化透明化運作、交易成本低等突出優勢，契合長期配置需求，將成為吸引長期資金布局REITs市場的重要渠道。REITs指數基金產品通過引入長期資金，將有效承接市場供給，有利于提升公募REITs市場交易活躍度，減少非理性交易，平抑市場短期波動，提升市場運行穩定性。

指數產品有望提升市場活躍度。中信證券首席經濟學家明明表示，考慮到當前二級市場的流動性，REITs指數化產品起步階段的規模或相對有限。但伴隨著相關指數基金產品的推出，包括情緒層面對于二級交易資金的帶動，以及指數建倉和調倉期間帶來的實際資金流入，都有望在一定程度上改善當前公募REITs二級市場的流動性問題，為未來REITs指數化投資的進一步發展奠定基礎。對公募REIT來說，維持作為指數成分券的重要性或也有望提升，進而驅動基金各參與方提升各方面的運營能力，積極作為。

中金公司研報顯示，在低利率環境下，公募REITs憑借其強制分紅屬性具備良好的大類資產配置價值。過去受限于較高的研究成本等因素，REITs投資門檻相對較高。指數基金的推出有望提供標準化、低成本的底層配置工具，不僅助力各類投資者高效獲取REITs市場的Beta收益，還將進一步豐富市場參與主體，逐步改善整體流動性。

從此次申報的產品設計看，4只產品均跟蹤中證REITs全收益指數。中證指數公司官網信息顯示，該指數于2022年12月發布，選取滬深市場中滿足一定流動性條件和上市時間要求的公開募集基礎設施證券投資基金作為樣本，并將樣本分紅計入指數收益，用以反映上市REITs在計入分紅收益后的整體表現。

對于投資者而言，指數基金產品為險資、銀行理財、個人投資者等提供了低成本、標準化的REITs配置工具，有利于實現投資人的多元化。隨著全市場REITs數量持續擴容，個人投資者逐只研究和跟蹤的難度正在上升，投資者以前買REITs像“挑個股”，而未來買REITs指數基金，就等于買入一籃子REITs，能更好分散風險。（經濟日報記者 馬春陽）