萬科每天虧2.4億，但深圳地鐵還在給它"輸血"

來源：市場資訊

（來源：深圳房產在線）

「 2026年5月 · 房地產真相 」

萬科每天虧2.4億但深圳地鐵還在給它"輸血"

一個時代結束了，但故事還沒完

2025年，萬科虧損885.56億元。

算下來，平均每天虧2.43億元。 這個數字是什么概念？一個普通深圳人，按年薪30萬算，要連續工作約8000年才能虧完這個數。

而萬科，只是中國房地產行業的一個縮影。

數據來源：萬科2025年年報（2026年3月31日發布）

1. 萬科怎么走到這一步的？

2025年歸母凈利潤：虧損885.56億元 這是A股房企有史以來最大的單年虧損紀錄。

錢到底虧在哪了？

虧損項目

金額

資產減值損失

219.29億

主要是2019-2021年高價拿的三四線地塊，現在跌慘了

信用減值損失

341.74億

應收賬款、往來款壞賬

兩項合計

超560億

占總虧損的63%

一句話總結：2019-2021年房價高位時瘋狂拿地，現在這些地大幅貶值，一次性計提——用兩年的巨虧，埋掉過去十年的激進。

來源：萬科2025年年報、搜狐財經《萬科日虧2.43億》2026-05-25

2. 深鐵為什么還在救萬科？

很多人問：虧成這樣了，為什么還不讓它死？

答案在股東名單里——深圳市地鐵集團，持股27.18%，是萬科第一大股東，背后的實際控制人是深圳市國資委。

深鐵"輸血"記錄：

時間

借款額度

已用金額

2025年11月

不超過220億元

2026年5月12日

追加不超過25億元

已用23.59億

近兩年累計

超335億元（利率低至2.34%）

深鐵自己的家底：總資產8068.61億元，凈資產2904.99億元（2025年數據）。它有能力繼續托，但不是無限兜底。

?? 深鐵的底線邏輯： 讓萬科違約 → 深圳國資信用受損 → 系統性風險 所以"不能讓它死"，但也不會"無限給它燒"。

來源：萬科公告2026-05-12、搜狐財經《萬科又獲25億輸血》2026-05-13

3. 債務炸彈：今年146.8億，明年還有

萬科的債務處理方式，已經成為行業的"標準模板"——40%本金當場兌付 + 60%本金展期一年。

2026年以來，萬科已完成至少5只境內債券展期，涉及金額約108億元。5月22日，又一次性公示4只債券持有人會議，表決窗口定為6月5日-9日。

2026年債務壓力：

項目

金額/狀態

2026年到期公開債合計

146.8億元

已展期債券當前存續規模

約65億元

2026年12月到期（展期尾部）

約32億元（11月+12月）

現金短債比（2025年末）

僅0.42（安全線為1.0）

現金短債比0.42意味著：賬面貨幣資金672.4億元中，大量是監管資金（預售款專款專用），能自由調配的遠不夠還一年內到期的1605.6億有息負債。

惠譽已經在5月18日將萬科主體信用評級從CC下調至RD（限制性違約）。境外融資通道基本關閉，能靠的只剩三條路：銷售回款、資產處置、股東支持。

來源：搜狐財經《萬科展期馬拉松》2026-05-22、萬科公告

4. 整個行業：民企幾乎出局，國央企通吃

萬科還在掙扎，更多的房企已經倒下。而活下來的，幾乎全是國央企。

2026年1-4月行業數據：

指標

數值

變化

TOP100房企銷售額

9004.5億元

↓21.3%

百億銷售額房企數量

僅20家

↓較去年同期少5家

百強房企拿地總額

1923.1億元

↓46.7%

民企拿地（TOP30中）

約67億元

↓較去年同期380億銳減82%

民營房企基本退出拿地市場。前4月權益拿地TOP20中，僅濱江集團1家是民企，其余全部是國央企。

與此同時，碧桂園走了另一條路：完成境內9筆（約137.7億元）+境外（約177億美元）債務重組，整體降債近900億元，融資成本降至1%-2.5%，正在轉型"城市運營商"。

來源：搜狐財經《萬科又獲25億輸血，碧桂園ALL IN轉型》2026-05-13

5. 這事跟普通人有什么關系？

你可能會說："萬科虧不虧，跟我有什么關系？我又沒有萬科的股票。"

關系比你想象的大。

① 你在糾結要不要買房？

頭部房企還在"生死線"上掙扎，意味著新房交付風險沒有徹底解除。萬科有深鐵托底，爛尾概率相對低，但中小房企的期房，風險仍然真實存在。

② 你已經買了房？

萬科的虧損里，有超過200億是"存貨減值"——翻譯過來就是：它賬上記的房子和土地，現在只值那么多，吹掉的部分一次性認虧。這意味著，你手里的房子，如果是在2019-2021年高位買的，賬面上可能還在虧。

③ 你家是萬科物業？

萬物云（萬科旗下物業公司）2025年營收362億元，還在賺錢。但母公司持續虧損，未來對物業的投入大概率會壓縮。如果你家是萬科物業，服務質量可能是個慢變量，值得觀察。

④ 房地產還是一個好行業嗎？

國央企通吃、民企出局，意味著行業集中度史無前例地高。對從業者來說，這已經不是"風口上的行業"了。對買房者來說，選擇國央企開發商的期房，安全邊際明顯更高。

"如果人居的現代化只能換來冷漠和冰冷，那么它將一文不值。"

——萬科昔日廣告語《骨子里的中國》

20年前，萬科用"情景花園洋房"拿了中國住宅第一個專利。杭州萬科的售樓處，會給看房客戶準備咸甜兩種口味的餅干。

今天，它每天虧2.4億，債券持有人在表決要不要展期，深鐵在算還能借多少錢。

這不是一家企業的悲劇，這是一個時代用20年走完的一個輪回。

瘋狂擴張的那些年埋下的雷，現在一個個炸了。埋雷的人有些已經離場，但買單的人，是每一個買了期房、貸了款、還在還月供的普通人。

關鍵數字

含義

跟你有關嗎？

日虧2.43億

萬科2025年虧損總額

房地產時代紅利已經吃完

深鐵335億輸血

國資不讓萬科違約

萬科期房相對安全，但別盲目

現金短債比0.42

資金鏈極度緊張

中小房企期房風險更高了

民企拿地銳減82%

行業國央企化

買房優先選國央企開發商

萬科不會死，但萬科也回不到過去了。

房地產不會消失，但它也不再是那個"閉眼買都能賺"的行業了。

你身邊有沒有人在糾結買房？或者有其他關于樓市的疑問？評論區聊聊

數據來源：格子間報告綜合自萬科2025年年報 / 搜狐財經 / 騰訊新聞 / 萬科公告

本文僅供參考，不構成任何投資或購房建議